製紙用薬品の星光ＰＭＣ＜４９６３＞（東１）の株価は、全般地合い悪化も影響して１０００円～１２００円近辺のモミ合いから下放れの形となり、８月安値９３８円を割り込んで１０月１７日には８６４円まで調整した。ただしその後は９００円台に戻して下げ渋り感を強めている。調整のほぼ最終局面であり、来期（１５年１２月期）の収益改善期待で反発のタイミングだろう。

　ＤＩＣ＜４６３１＞の子会社で製紙用薬品事業、印刷インキ用・記録材料用樹脂事業を展開している。高付加価値・差別化商品の市場投入・拡販、次世代素材セルロースナノファイバー（ＣＮＦ）、導電性ナノ材料（銀ナノワイヤ）、光学弾性樹脂（ＯＣＡ）など成長市場・新分野開拓の戦略を推進している。さらに事業領域拡大に向けて１４年４月、興人フィルム＆ケミカルズの化成品事業を承継したＫＪケミカルズを子会社化した。

　次世代素材ＣＮＦは自動車用樹脂の強度・寸法安定性向上や金属部材からの置き換え、家電・モバイル機器の軽量化などでの需要が期待され、新エネルギー・産業技術総合開発機構（ＮＥＤＯ）のＣＮＦ開発プロジェクトの中核企業として早期事業化を目指している。１３年２月には経済産業省イノベーション拠点立地推進事業に採択され、補助金を活用して竜ヶ崎工場にパイロットプラントを設置した。また１４年６月にはナノセルロースの研究開発、事業化、標準化を促進するため、産官学連携型のコンソーシアム「ナノセルロースフォーラム」が設立され、当社を含めて１００社以上が参画している。

　今期（１４年１２月期）の連結業績見通し（７月３１日に減額修正）は売上高が２４２億７０百万円、営業利益が４億円、経常利益が４億４０百万円、純利益が６０百万円の赤字としている。決算期変更で９カ月決算だった前期との単純比較はできないが、前年同期間（１３年１月～１２月）との比較で見ると１２．９％増収、５６．７％営業減益、６５．７％経常減益で、純利益は９億１６百万円悪化となる。配当予想については前回予想（２月１２日公表）を据え置いて前期（年間９円）と実質的に同額の年間１２円（第２四半期末６円、期末６円）としている。

　製紙用薬品の販売数量増加やＫＪケミカルズの新規連結などで増収見通しであり、ＫＪケミカルズ子会社化に伴う負ののれん発生益３億７０百万円も寄与するが、ロジンなど原材料価格上昇と製品価格への転嫁遅れ、プロダクトミックスの悪化、新規開発経費の負担増、中国事業の収益悪化などで営業減益となり、営業外での為替差損益の悪化、中国事業に係る固定資産減損損失計上も影響して最終赤字の見通しだ。

　ただし第３四半期（７月～９月）以降は、原材料価格上昇に対応した製品価格是正、中国事業の収益改善策の効果発現などが寄与する。四半期ベースで見ると今期第２四半期（４月～６月）をボトムとして収益改善基調となり、来期（１５年１２月期）はプロダクトミックス改善、ＫＪケミカルズの減価償却費減少、中国事業の収益改善本格化、営業外損益や特別損益の改善も寄与して好業績が期待される。

　中期経営目標としては１８年１２月期売上高３５０億円（既存事業２４５億円、海外事業７０億円、新規事業３５億円）、営業利益３５億円、売上高営業利益率１０％を掲げている。

　株価の動きを見ると、全般地合い悪化も影響して１０００円～１２００円近辺のモミ合いから下放れの形となり、８月の安値９３８円を割り込んで１０月１７日には８６４円まで調整した。ただしその後は９００円台に戻して下げ渋り感を強めている。調整のほぼ最終局面だろう。

　１０月２９日の終値９１７円を指標面で見ると、今期予想配当利回り（会社予想の年間１２円で算出）は１．３％近辺、前期実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ６６３円９８銭で算出）は１．４倍近辺である。週足チャートで見ると１３週移動平均線が戻りを押さえる形だが、調整のほぼ最終局面であり、来期の収益改善期待で反発のタイミングだろう。

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