京写＜６８３７＞（ＪＱＳ）はプリント配線板の大手メーカーである。株価は急伸後の調整が一巡し、８月の直近安値から下値を切り上げている。１６年３月期は大幅増収増益予想であり、今期予想ＰＥＲにも割安感が強い。自動車ヘッドライトのＬＥＤ化進展や、京都大学との次世代無線通信技術「カオスＣＤＭＡ」の共同研究も注目される。

■プリント配線板の大手メーカー

　プリント配線板の大手メーカーで、世界最大の生産能力を誇る片面プリント配線板、および両面プリント配線板を収益柱として、実装治具関連事業も展開している。

　プリント配線板は防塵対策基板、高熱伝導・放熱基板、ファイン回路片面基板などに技術的な強みを持ち、生産は国内および中国、インドネシアに拠点展開している。また実装治具関連事業も強化し、１４年１０月にはキクデンインターナショナルからフロー半田付け搬送キャリア事業を譲り受けた。

　１５年３月期の製品用途別売上構成比は自動車関連が２９．４％、家電製品が２６．３％、事務器が１２．８％、映像関連が７．０％、アミューズメントが５．６％、その他が１８．９％だった。幅広い用途と顧客層（国内１０００口座、海外３００口座）を獲得し、さらにＬＥＤ照明関連の需要拡大も背景として、製品サイクルの長い自動車関連や家電関連を一段と強化している。

■ＬＥＤ照明関連は自動車ヘッドライトのＬＥＤ化進展も期待

　中期経営計画では目標数値として、最終年度１６年３月期売上高２００億円（片面プリント配線板１００億円、両面プリント配線板８５億円、実装治具関連事業１５億円）、売上高営業利益率６％（既存製品の営業利益率は６．５％以上）、ＲＯＥ１５％以上、ＲＯＡ６％以上を掲げている。

　重点戦略としては、ＬＥＤ照明関連など環境対応製品の強化、ボリュームゾーンである片面プリント配線板分野における圧倒的トップシェアの獲得、グローバル戦略強化と海外生産の拡大、技術革新やコスト対応による収益力向上、基板・実装関連に次ぐ第３の事業の確立に取り組んでいる。ＬＥＤ照明関連については直管型ＬＥＤ照明の普及に加えて、自動車ヘッドライトのＬＥＤ化進展も期待されている。

■京都大学と次世代無線通信技術「カオスＣＤＭＡ」を共同研究

　１５年７月に京都大学との共同研究契約締結を発表した。梅野健教授（京都大学大学院情報学研究科）の研究室と、次世代無線通信技術の「カオスＣＤＭＡ」の産業利用化を目的として共同研究する。

　梅野健教授がカオス理論を用いて開発した「カオスＣＤＭＡ」は、非常に高い通信安定性、高速通信、限られた周波数帯域で、多数の端末の同時アクセスを可能にする周波数共有技術である。有線通信と同等の性能を持ち、セキュリティ上重要な機密性も非常に高い無線技術で、信頼性や安定性の面で無線ＬＡＮの課題を解決できるとされている。

　この技術の実用化が実現した場合、産業機器などのように、これまで有線通信が前提だった製品の無線通信化が可能になるため、配線の束が不要になるなどコストダウンや利便性の向上が図られる。また通信分野での利用のほか、工作機械、監視カメラ、ドローン、自動車など、さまざまな用途への利用や製品展開も期待できるとしている。

■１６年３月期第１四半期は減益だが、通期は増収増益基調

　１５年３月期の四半期別推移を見ると、売上高は第１四半期（４月～６月）４１億６５百万円、第２四半期（７月～９月）４４億４１百万円、第３四半期（１０月～１２月）４５億３５百万円、第４四半期（１月～３月）４５億３６百万円、営業利益は第１四半期２億５３百万円、第２四半期２億３３百万円、第３四半期２億３９百万円、第４四半期１億９１百万円だった。

　また１５年３月期の配当性向は１６．７％だった。ＲＯＥは１４年３月期比０．３ポイント上昇して１２．３％、自己資本比率は同３．２ポイント上昇して４４．５％だった。

　今期（１６年３月期）の連結業績予想（４月３０日公表）は、売上高が前期比１３．１％増の２００億円、営業利益が同３１．０％増の１２億円、経常利益が同２５．２％増の１１億７０百万円、純利益が同３１．３％増の９億円としている。配当予想は前期と同額の年間８円（期末一括）で、予想配当性向は１２．７％となる。

　国内外で自動車関連や直管型ＬＥＤ照明関連などが好調に推移する。中国では非日系企業からの新規受注も寄与して稼働率が大幅に上昇するようだ。搬送用治具もスマートフォン関連が好調に推移する。増収効果、稼働率上昇効果、製造ライン自動化進展による生産性向上効果、さらに集中購買による原材料調達コスト低減などの効果も寄与して大幅増収増益予想だ。

　第１四半期（４月～６月）は売上高が前年同期比１２．８％増の４６億９７百万円だったが、営業利益が同２３．２％減の１億９４百万円、経常利益が同１６．９％減の２億０６百万円、純利益が同７．２％減の１億７７百万円だった。

　国内での片面プリント配線板の生産量減少、為替の円安による原材料等調達コストの上昇や海外での人件費の増加などで減益だった。ただし需要が高水準に推移して２桁増収だった。

　製品別売上高を見ると、片面プリント配線板は国内が減少したが海外の映像関連分野が伸長して同２．９％増の２２億３９百万円、両面プリント配線板は海外の自動車関連や事務機関連が大幅に伸長して同１８．６％増の１７億７１百万円、その他は事業譲り受けた搬送用治具事業も寄与して同３８．４％増の６億８７百万円だった。

　通期会社予想に対する第１四半期の進捗率は、売上高が２３．５％、営業利益が１６．２％、経常利益が１７．６％、純利益が１９．７％である。低水準の形だが期初時点で下期偏重の計画であり、現時点ではネガティブ要因とはならない。円安に伴う調達コスト上昇分の価格改定効果も期待され、増収増益基調に変化はないだろう。

■株価は急伸後の調整が一巡、予想ＰＥＲに割安感

　株価の動きを見ると、京都大学との次世代無線通信技術「カオスＣＤＭＡ」共同研究契約を好感した８月１１日の年初来高値８４９円から反落したが、８月２５日の直近安値４９４円から下値を切り上げている。急伸後の調整が一巡したようだ。

　９月２５日の終値６０９円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ６２円７９銭で算出）は９～１０倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間８円で算出）は１．３％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ４３８円９２銭で算出）は１．４倍近辺である。なお時価総額は約８９億円である。

　週足チャートで見ると８月の急落局面で長い下ヒゲをつけ、その後は１３週移動平均線と２６週移動平均線がサポートラインとなって下値を切り上げている。１６年３月期は大幅増収増益予想であり、今期予想ＰＥＲにも割安感が強い。自動車ヘッドライトのＬＥＤ化進展や、京都大学との次世代無線通信技術「カオスＣＤＭＡ」の共同研究も注目される。