トーソー＜５９５６＞（東２）はカーテンレール・ブラインド類の大手である。株価は９月に急落する場面があったが素早く切り返し、その後はモミ合い煮詰まり感を強めている。１６年３月期は収益改善基調であり、０．５倍近辺の低ＰＢＲも見直してモミ合い上放れの展開が期待される。なお１０月３０日に第２四半期累計（４月～９月）の業績発表を予定している。

■カーテンレール・ブラインド類の大手

　カーテンレールやブラインド類の大手である。室内装飾関連事業を主力として、ステッキなど介護用品事業も展開している。

　中期戦略では「窓辺の総合インテリアメーカー」として、高付加価値商品の拡販、新商品開発のスピードアップ、ホテル・商業施設など非住宅分野における需要の取り込み、海外売上高の拡大、原価低減や総費用低減、新規領域としての介護用品事業の拡大などを掲げている。

　なお円安に伴う原材料価格上昇に対応して、１５年７月６日受注分からカーテンレールおよび関連部品の価格改定を実施した。また１０月５日受注分からデザインブラインドおよび関連部品の価格改定を実施すると発表している。

■営業利益改善基調

　１５年３月期の四半期別推移を見ると、売上高は第１四半期（４月～６月）５３億１０百万円、第２四半期（７月～９月）５５億３８百万円、第３四半期（１０月～１２月）５３億３８百万円、第４四半期（１月～３月）６２億８１百万円、営業利益は第１四半期９百万円、第２四半期２億２５百万円、第３四半期１億０４百万円、第４四半期４億６７百万円だった。営業利益は改善基調だ。

　また１５年３月期の配当性向は３０．４％だった。ＲＯＥは１４年３月期比１．２ポイント上昇して３．２％、自己資本比率は同３．０ポイント上昇して５２．７％となった。

■１６年３月期収益改善基調

　今期（１６年３月期）の連結業績予想（５月１２日公表）は、売上高が前期比４．６％増の２３５億円、営業利益が同１１．８％増の９億円、経常利益が同１２．２％増の８億８０百万円、純利益が同４４．９％増の５億円としている。

　１５年３月期は住宅関連市場における消費増税の反動影響が長期化して減収営業減益だったが、１６年３月期は消費増税の影響一巡、営業強化、高付加価値製品の拡販、製品価格改定などの効果で増収営業増益予想だ。

　また純利益は前期計上した厚生年金基金解散損失引当金繰入額の一巡も寄与して大幅増益予想である。配当予想は前期と同額の年間１０円（第２四半期末５円、期末５円）で予想配当性向は２１．０％となる。

　なお９月１０日の大雨による鬼怒川の決壊で当社生産場所の一部が冠水し、受注生産品の一部について一時的に受注を停止したが、基幹工場であるつくば工場および水海道工場については、被害はないとしている。

　第１四半期（４月～６月）は、売上高が前年同期比７．９％減の４８億９３百万円で、営業利益が１億６９百万円の赤字（前年同期は０百万円）、経常利益が１億６５百万円の赤字（同６百万円の赤字）、純利益が１億０５百万円の赤字（同３百万円の赤字）だった。

　セグメント別売上高は、室内装飾関連事業が消費増税後の落ち込みからの回復遅れで同８．２％減の４８億０３百万円、その他事業がステッキを中心とした介護関連用品の販売活動強化で同１３．４％増の８９百万円だった。

　第１四半期は減収で営業赤字だったが、通期ベースでは高付加価値製品の拡販や製品価格改定などの効果が期待され、継続的なコスト削減や生産性向上策の効果も寄与して収益改善基調だろう。

■株価はモミ合い煮詰まり感

　株主優待は毎年３月３１日現在の株主に対して実施し、１単元（１００株）以上所有株主に対して１０００円相当の優待品、１０単元（１０００株）以上所有株主に対して３０００円相当の優待品を贈呈する。また環境保全活動の一環としてインドネシア共和国における「植林活動への寄付」も設けている。

　株価の動きを見ると、立会外分売発表を嫌気して急落した９月７日の年初来安値４６０円から、立会外分売中止発表を好感して急反発し、急落前の５００円～５２０円近辺のモミ合いレンジに回帰した。

　１０月７日の終値５０７円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ４７円５９銭で算出）は１０～１１倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間１０円で算出）は２．０％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１０９１円４１銭で算出）は０．５倍近辺である。なお時価総額は約６０億円である。

　週足チャートで見ると急落局面の長い下ヒゲ陽線で反発した。その後は１３週移動平均線と２６週移動平均線が上値を押さえる形だが、下押す動きも見られずモミ合い煮詰まり感を強めている。１６年３月期は収益改善基調であり、０．５倍近辺の低ＰＢＲも見直してモミ合い上放れの展開が期待される。