ストリーム＜３０７１＞（東マ）は家電やパソコンなどのネット通販事業を主力として、子会社の化粧品・健康食品販売事業もインバウンド需要で収益が拡大している。１６年１月期第３四半期累計（２月～１０月）は大幅増益だった。株価は戻り高値圏から急反落したが、１６年１月期通期も大幅増益基調に変化はなく、収益改善基調を評価して反発のタイミングだろう。

■家電製品やパソコンなどのネット通販が主力

　家電製品、パソコン、デジタルカメラなどを販売するインターネット通販サイト「ＥＣカレント」「イーベスト」「特価ＣＯＭ」の運営（インターネット通販事業）を主力としている。また他社のネット通販を支援する各種販売支援事業（ＥＣサイト運営業務代行サービス）も展開している。

　１４年２月には扶桑化学工業＜４３６８＞から、化粧品・健康食品の無店舗販売を展開するエックスワンの株式８０％を取得して連結子会社化し、化粧品・健康食品を中心とした生活必需品の販売事業を開始した。

■子会社エックスワンの化粧品・健康食品分野はインバウンド需要で収益拡大

　Ｍ＆Ａやアライアンス戦略での事業多角化、そして外国人旅行客のインバウンド需要対応も強化している。

　化粧品・健康食品を中心とした生活必需品の販売事業では、１４年９月にラオックス＜８２０２＞と提携して、子会社エックスワンのコスメティック関連商品をラオックスの免税店で販売開始した。

　１４年１２月には、エックスワンが新発売した幹細胞コスメ・シリーズ「ＸＬＵＸＥＳ（エックスリュークス）」について、免税店舗における販売でラオックス独占とすることに合意した。

　１５年３月には、エックスワンがタカラバイオ＜４９７４＞の研究開発素材を用いた健康維持サプリ「Ｘフコイダン　テルペン」を発売した。ガゴメ昆布「フコイダン」とキノコ「テルペン」を配合したサプリメントで、タカラバイオが３０年前から研究を継続している機能性食品素材だ。

　１５年５月にはエックスワンが、専用エステ・サロン「ＸＬＵＸＥＳ　ＡＯＹＡＭＡ」を青山・骨董通りに開設し、幹細胞コスメ「ＸＬＵＸＥＳ」を主力としたコスメ・ブティック「ＸＬＵＸＥＳ　ＧＩＮＺＡ」を銀座八丁目に路面店として開設した。

　１５年８月にはエックスワンがエイジングケアサプリメント「ＸＥＬＥＳＡＮＴＥ（エックスエレサンテ）　ＢｉｏｘＳｕｉｓｏ（バイオックス水素）」を発売した。日本を代表するビューティープロデューサー「王子」こと及川尚輔氏がプロデュースする「ＸＥＬＥＳＡＮＴＥ」シリーズ第２弾商品である。

　なお１５年９月東京・銀座５丁目にオープンした「イグジットメルサ（旧ニューメルサ）」のラオックス免税店においてもエックスワン製品が販売されている。１５年１０月末現在、国内免税店における販売は２４店舗である。

　中国人観光客の大幅な増加も背景として、インバウンド需要でエックスワンの収益が拡大している。ラオックス店舗においては化粧品カテゴリーのトップシェアに成長しているようだ。

■１６年１月期第３四半期累計は大幅増益

　１２月８日発表の今期（１６年１月期）第３四半期累計（２月～１０月）の連結業績は、売上高が前年同期比１２．３％増の１６８億６８百万円、営業利益が同２．２倍の２億６７百万円、経常利益が同９６．３％増の２億６９百万円、純利益が同３４．５％増の２億２３百万円だった。

　インターネット通販が好調に推移し、子会社エックスワンの化粧品・健康食品販売も大幅伸長した。増収効果や粗利益率改善効果などで大幅増益だった。売上総利益率は２０．８％で同２．４ポイント上昇、販管費比率は１９．２％で同１．６ポイント上昇した。なお特別利益では前期計上した負ののれん発生益６５百万円が一巡し、特別損失では情報セキュリティ対策費２０百万円、事務所移転費用２０百万円が一巡した。

　セグメント別（連結調整前）に見ると、インターネット通販事業は売上高が同１０．０％増の１５２億３７百万円、営業利益が同４２．１％増の１億７４百万円だった。

　売れ筋商材の確保、アイテム数の充実、在庫の適正化、市場価格への迅速な対応、大型イベントへの積極的な取り組みなどの施策が奏功した。平均単価の上昇傾向や粗利益率改善も寄与した。商品別売上高は家電が同１７．５％増の８３億７５百万円、パソコンが同３５．７％増の１１億７５百万円、周辺機器・デジタルカメラが同１４．８％増の４１億３５百万円と好調に推移し、その他は同３１．１％減の１５億５１百万円だった。

　その他事業は売上高が同５３．５％増の１８億５９百万円、営業利益が９３百万円（前年同期は０百万円）だった。売上高の内訳はパーソナルケア（化粧品）が１４億７８百万円、ヘルスケア（健康食品）が２億９４百万円、その他が８６百万円だった。

　訪日外国人旅行客によるインバウンド需要も追い風となり、ラオックス免税店で販売している幹細胞コスメ「ＸＬＵＸＥＳ（エックスリュークス）」など、エックスワンの化粧品・健康食品が大幅伸長した。

　なお四半期別に見ると、売上高は第１四半期（２月～４月）５８億３２百万円、第２四半期（５月～７月）５９億１２百万円、第３四半期（８月～１０月）５１億２４百万円、営業利益は第１四半期９３百万円、第２四半期１億３７百万円、第３四半期３７百万円だった。

■１６年１月期通期の大幅増益基調に変化なし

　今期（１６年１月期）通期の連結業績予想は、前回予想（３月１３日公表）を据え置いて、売上高が前期比５．５％増の２１４億６５百万円、営業利益が同３３．７％増の３億７４百万円、経常利益が同２３．０％増の３億７０百万円、純利益が同１４．５％増の２億９８百万円としている。配当予想は無配継続としている。

　売上は第３四半期（８月～１０月）以降も順調に推移する見込みだが、コスト面でインターネット通販事業におけるサーバー機器入れ替えなどのシステム投資に係る費用、各種販売支援事業における店舗販売に係る費用、オンラインゲーム事業における技術・開発者の積極的な採用による人件費の増加などが見込まれるとしている。

　通期会社予想に対する第３四半期累計の進捗率は売上高が７８．６％、営業利益が７１．４％、経常利益が７２．７％、純利益が７４．８％である。四半期別にみると第３四半期（８月～１０月）の営業利益が伸び悩んだが、通期ベースでの大幅増益基調に変化はないだろう。

■２０年東京五輪に向けてテレビ買い替え需要も期待

　重点戦略として、インターネット通販事業ではＷＥＢマーケティングによる販促強化、ＥＣサイト改善によるシームレスな購入導線の強化、販売効率の向上、販売価格の適正化と粗利益の確保、販管費圧縮などの施策を強化する。子会社エックスワンでは、訪日外国人旅行客をターゲットとする免税店での販売強化、新製品の開発・販売を推進する方針だ。

　今後は２０年東京夏季五輪に向けてテレビの買い替え需要が本格化することも期待される。収益は中期的に改善基調だろう。

■１月末に株主優待

　株主優待制度については、１月３１日現在１００株以上～２５００株未満所有株主に対して優待割引券１枚（１０００円相当）、２５００株以上～５０００株未満所有株主に対して優待割引券３枚（３０００円相当）、５０００株以上所有株主に対して優待割引券５枚（５０００円相当）を贈呈する。

■株価は戻り高値圏から反落したが下げ渋り

　株価の動きを見ると、１２月２日の戻り高値２２３円から急反落した。全般地合い悪化が影響し、さらに第３四半期の営業利益伸び悩みも嫌気された可能性がありそうだ。ただし１６０円台で下げ渋る動きであり、短期的な売りは一巡したようだ。

　１２月２５日の終値１７４円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１０円９８銭で算出）は１５～１６倍近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ４９円８１銭で算出）は３．５倍近辺である。時価総額は約５０億円である。

　週足チャートで見ると再び２６週移動平均線を割り込んだが、１５０円近辺が下値支持線のようだ。１６年１月期通期も大幅増益基調に変化はなく、収益改善基調を評価して反発のタイミングだろう。