平山＜７７８１＞（ＪＱＳ）は国内製造業向けアウトソーシング事業（製造請負）が主力としている。２月１２日に１６年６月期業績予想の減額修正と配当予想の増額修正を発表した。主要取引先からの受注が計画を下回るため増益予想から減益予想に転じた。配当予想は普通配当を減額して記念配当を加えた。これを嫌気して株価は急落したが売り一巡感を強めている。１６年６月期減益予想の織り込みが完了して反発のタイミングだろう。

■国内製造業向けアウトソーシング事業（製造請負）が主力

　１９５５年創業（１９６７年設立）で、１５年７月ＪＡＳＤＡＱに新規上場した。国内製造業向けのアウトソーシング事業（製造請負）を主力として、連結子会社トップエンジニアリングの技術者派遣事業、その他事業（現場改善コンサルティングサービス、教育サービス、有料職業紹介など）も展開している。１１年には製造請負事業者改善推進協議会が運営している製造請負優良適正事業者認定制度を第１号で取得（１４年４月更新）した。

　「設備と敷地を持たない製造業」を標榜して「人に付いた技術で日本のものづくりを支援する」をコンセプトとしている。主力のアウトソーシング事業では当社に所属する現場改善コンサルタントと連携したサービスを提供して、顧客企業の製造現場における生産性向上、コスト削減、さらに「ものづくり力」強化に繋げていることが強みだ。

　さらなる請負現場「ものづくり力」の高度化のために、中核になる生産管理者の育成を強化するとともに、製造企業ＯＢシニア層の技術を再開発し、製造現場の改善をワンストップで提案できる体制を構築することに経営資源を最優先で投資している。

　また従来の派遣・請負会社のイメージを脱却し、社内で育成した人材を社会に還元する「教育会社」を目指している。そして社員に対しては、キャリアカウンセリングやメンタル支援などの従業員支援制度（ＥＡＰ＝Ｅｍｐｌｏｙｅｅ　Ａｓｓｉｓｔａｎｃｅ　Ｐｒｏｇｒａｍ）をベースとして、資格・技能取得支援制度によるキャリアアップ制度を運用し、有期雇用から無期雇用へと転換するステップを用意している。

　なお１５年７月には当社独自の求人サイト「ものっぷ」を新規オープンしている。簡単な仕事検索、ＰＤＦやＥＸＣＥＬによる履歴書のダウンロードなど、今までにない仕事の探し方を実現した。ものづくりでキャリアアップを目指す方を応援するサイトとして、求職者の仕事探しをサポートする。

■テルモ向けを主力に大手優良企業グループと強固な取引関係を構築

　主要取引先は、テルモ＜４５４３＞（１５年６月期売上構成比４７．１％）向けを主力として、ＬＩＸＩＬグループ、ＴＯＰＰＡＮグループ、ＴＯＴＯグループ、トヨタグループ、リコーグループ、三菱グループなどがある。

　多種多様な業種・工程での実績を持ち、業界を超えた製造技術・ノウハウを蓄積していることも強みだ。そして国内に残る業種・商品分野に注力し、大手優良企業グループと強固な取引関係を構築している。

　海外はベトナムとタイに現地法人（非連結子会社）を設置し、日本国内のエンジニア不足に対応した外国人技術者の採用、および東南アジア諸国の日系企業との取引拡大を推進している。今後はＭ＆Ａも積極活用する方針だ。

　なお２月１２日に、当社の非連結子会社である平山タイの子会社ＪＯＢ　ＳＵＰＰＬＹ　ＨＵＭＡＮ　ＲＥＳＯＵＲＣＥ（ＪＳＨＲ、当社の孫会社）が、ＪＯＢ　ＳＵＰＰＬＹ（ＪＳ）社から、ＪＳ社の主力事業である人材派遣事業を譲り受けると発表した。

■長期的目標は売上高営業利益率８％

　経営目標としてはグループ売上高２００億円の早期達成を目指し、売上高営業利益率を中期的に５％、長期的に８％に向上させる方針だ。重点戦略としては、コンサルティング機能の強化や外国人技能者の積極的活用により、現場改善力・収益力を高めて差別化や顧客の囲い込みを推進する。

　そして国内製造業向けアウトソーシング事業における既存取引先の事業所拡大・安定化、既存製造派遣取引先のインソーシング（製造請負）化、自社管理業務および既存インソーシング契約取引先業務の改善、新規取引先の開拓（インソーシング案件獲得）、ハイエンド派遣・設計エンジニア派遣の拡大、海外スタディツアー・コンサルティング案件の拡大などを推進する方針だ。

■売上総利益率改善して収益拡大基調

　１５年６月期のセグメント別売上高はアウトソーシング事業が同９．６％増の７９億３４百万円、技術者派遣事業が同４．４％増の９億１５百万円、その他が同７．０％増の１億４７百万円だった。

　また１５年６月期の売上総利益率は１７．４％で１４年６月期比０．３ポイント上昇、販管費比率は１３．２％で同横ばい、ＲＯＥは１４．０％で同１．２ポイント低下、自己資本比率は３６．８％で同５．２ポイント上昇した。配当性向は２４．９％だった。売上総利益率が改善して収益は拡大基調だ。

■１６年６月期第２四半期累計は主要取引先における減産が影響

　２月１２日に発表した今期（１６年６月期）第２四半期累計（７月～１２月）の連結業績は、売上高が４６億２５百万円、営業利益が６６百万円、経常利益が４２百万円、純利益が２０百万円だった。

　前年同期は四半期連結財務諸表を作成していないため比較はできないが、アウトソーシング事業・製造請負部門の主要取引先数社において一部製品の減産が発生して収益が悪化したようだ。また製造派遣部門では顧客からの受注に対して適正な人員数の確保に至らなかったようだ。売上総利益率は１６．０％、販管費比率は１４．５％だった。営業外費用では株式交付費６百万円、株式公開費用１４百万円、為替差損６百万円を計上した。特別利益では固定資産売却益３百万円を計上した。

　セグメント別に見ると、アウトソーシング事業は売上高が４０億６６百万円で営業利益（連結調整前）が３億７０百万円、技術者派遣事業は売上高が４億６０百万円で営業利益が２４百万円、その他事業は売上高が９８百万円で営業利益が２０百万円だった。

　なお四半期別の業績推移を見ると、売上高は第１四半期（７月～９月）２２億７４百万円、第２四半期（１０月～１２月）２３億５１百万円、営業利益は第１四半期０百万円の赤字、第２四半期６６百万円だった。

■１６年６月期業績予想を減額修正、配当予想は記念配当で増額修正

　２月１２日に今期（１６年６月期）通期の連結業績予想の減額修正と、配当予想の増額修正を発表した。

　業績予想については前回予想（８月１３日公表）に対して、売上高を２億７８百万円減額、営業利益を３億０６百万円減額、経常利益を３億３８百万円減額、純利益を２億１２百万円減額した。

　修正後の今期（１６年６月期）通期連結業績予想は、売上高が前期比８．２％増の９７億３９百万円だが、営業利益が同６７．２％減の１億２４百万円、経常利益が同７５．３％減の９４百万円、純利益が同７８．８％減の４１百万円とした。増益予想から大幅減益予想に転じた。

　アウトソーシング事業では、医療・医薬機器分野で受注量が計画を約５％下回る見込みとなり、精密機器分野の主要取引先で一部商品の減産が発生して受注量が計画を約１５％下回る見込みとなった。また受注に対する適正な人材採用が進まず、生産量の低下や外注費の増加も影響する。技術者派遣事業は需要が概ね順調に推移しているが、採用環境が厳しく中途採用が停滞しているため収益が伸び悩むようだ。また非連結子会社である平山タイならびに、その子会社ＪＳＨＲを１６年６月期から連結子会社化することによって、１３百万円の営業赤字と２百万円の営業外費用を取り込む見込みとしている。

　なお修正後のセグメント別計画は、アウトソーシング事業の売上高が前回予想比で６．７％減の８５億１９百万円、営業利益が同７７．８％減、技術者派遣事業の売上高が同４．３％減の９億０８百万円、営業利益は同微減の見込みとしている。

　新規拠点の開設は、国内ではアウトソーシング事業７拠点（岩手、栃木、東京・秋川、静岡・沼津、滋賀、広島、福岡）および海外コンサルティング事業１拠点（インドネシア駐在所）の開設を準備する計画だ。

　配当予想については年間３８円（期末一括、普通配当６円＋上場記念配当３２円）とした。前回予想（８月１３日公表）の年間３７円３４銭（期末一括）に対して６６銭増額で配当性向は１６１．９％となる。また前期の年間３５円２２銭（期末一括）との比較では２円７８銭増配となる。

　利益配分については、将来の事業展開と経営体質強化のために必要な内部留保を確保しつつ、安定した配当の継続という観点から配当性向２５％を基本としている。このため今回の業績予想減額修正に伴って普通配当３７円３４銭を６円に修正し、普通配当の配当性向を２５．０％とした。ただし１５年７月１０日に期超え上場したことを勘案し、修正した普通配当６円に上場記念配当として３２円を加えて年間３８円とした。

■株価は１６年６月期業績予想減額修正で急落したが売り一巡感

　株価の動きを見ると、１６年６月期業績予想の減額修正を嫌気して、１４００円近辺でのモミ合いから２月１６日の上場来安値８０７円まで急落した。その後は８００円台でモミ合う展開となり売り一巡感を強めている。

　２月２４日の終値８５０円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ２３円４７銭で算出）は３６倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間３８円で算出）は４．５％近辺、そして前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１０８９円８９銭で算出）は０．８倍近辺である。時価総額は約１５億円である。

　週足チャートで見ると大きな窓を開けて急落したが、日足チャートで見ると２５日移動平均線に対するマイナス乖離率が３０％程度に拡大して売られ過ぎ感を強めている。指標面の割安感も強めている。１６年６月期減益予想の織り込みが完了して反発のタイミングだろう。