■高利回り、低ＰＢＲで中期好買い場

　巴工業＜６３０９＞（東１・１００株）の２０１６年１０月期・第２四半期（１１～４）は北米油井向けの落ち込みなどで前年同期比１．２％減収、営業利益１．７％減益だった。通期では前期比６．２％増収、営業利益４．９％減益見通しだが、第２四半期での営業利益進捗率が６９．５％と高いことから通期利益上振れの可能性が強く増益となることも期待されそうだ。株価は２０１４年１０月の１９５０円から原油安が影響して調整の展開だが、今年２月の１３２８円で底打ち、足元では２６週線を奪回、上値指向を強めている。

　売上は、『機械製造販売事業』（構成比率約２５％）と、『化学工業製品販売事業』（同約７５％）の２事業。とくに、機械事業の柱の遠心分離機は、脱水、分離、省電力など世界一の精度と評価が高い。アメリカのシェールオイル掘削向けに多く使われてきたが、原油安で落ち込んでいる。

　同社の山本仁社長（写真）は、「北米油井向けの機械、部品・修理の売上がすっぽり抜け落ちた。原油相場が８０ドル程度にならないと新しい井戸の掘削は出ないだろうといわれており足元では北米油井向けは期待できない。このため、北米では化学、食品分野などを中心に日系企業および地場企業の開拓を進め、アジアでは遠心分離機、炭化装置を中心に成長著しいインド・東南アジアでの強化を図っていく。国内では官公庁需要が堅調、最近でバイオマスエネルギー（藻類）向けに遠心分離機が使われている」という。

　１６年１０月期は、機械事業売上が１６．３％増の１０９億７０００万円、化学品事業３．０％増の３０８億３０００万円の合計売上４１８億円（６．２％増）の見通し。注目は、今期の粗利益率が機械事業において９．４％（前期７．１％）、化学事業でも１５．９％（同１５．７％）と向上する。営業努力、収益性の高い商材強化など堅実な努力による。今期営業利益は４．９％減の１３億２０００万円の見通しだが、第２四半期での進捗率が６９．５％と高いことから通期見通しは上振れる可能性が強い。

　今期ＥＰＳは６６．１円、配当年４５円（中間２２．５円）の見通し。１３日の終値１４５０円はＰＥＲでは２１．９倍とマーケット平均より高いが、利回りは３．１％と高く魅力的だ。シェールオイル関連の北米売上が落ち込んだものの、他分野及び他地域でカバー、今期営業利益が上振れの可能性のあることは大いに評価される。しかも、足元で原油相場が５１ドルまで上昇するなど反発している。

　とくに、１株純資産２５３０円でＰＢＲは０．５７倍にすぎない。中期展開では２０００円台乗せを目指した相場とみられる。１５００円以下は中期買い場といえる。