医療機器輸入商社の日本ライフライン＜７５７５＞（ＪＱＳ）の株価は、利益確定売りで反落して自律調整局面だったが、１月１３日の直近安値１２２８円から切り返して調整一巡感を強めている。中期成長力を評価して１４年１１月高値１６７９円を試す展開だろう。なお１月３０日に第３四半期累計（４月～１２月）の業績発表を予定している。

　心臓循環器領域を中心とする医療機器輸入商社で、心臓ペースメーカ、ＩＣＤ（植込み型除細動器）、ＣＲＴ－Ｄ（除細動機能付き両心室ペースメーカ）などのリズムディバイス部門、ＥＰカテーテル、アブレーションカテーテル、心腔内除細動カテーテル、高周波心房中隔穿刺針などのＥＰ／アブレーション部門、人工心臓弁、人工血管、ステントグラフトなどの外科関連部門、バルーンカテーテル、ガイドワイヤーなどのインターベンション部門、および血液浄化関連などのその他部門を展開している。

　国内を網羅する販売代理店ネットワークを構築した商社機能に加えて、メーカー機能の強化に向けて、０９年に人工血管などを製造するＪＵＮＫＥＮ　ＭＥＤＩＣＡＬ社、１０年にガイドワイヤーなどを製造するＳＹＮＥＸＭＥＤ社（香港）を子会社化した。採算性の高い自社製品の売上構成比上昇に向けて生産体制を一段と強化する方針で、１４年１０月には新工場となる小山ファクトリー（栃木県小山市）が稼動した。

　新商品に関しては、１４年４月にバルーンカテーテルで初の自社製品となる「ｃａｎＰａｓｓ」、７月に外科関連で国内オンリーワン製品（国内唯一の開胸手術用）となる自社製品「Ｊ－Ｇｒａｆｔオープンステントグラフト」、８月に心臓ペースメーカ新商品「ＲＥＰＬＹ２００」の販売を開始した。

　さらに今期（１５年３月期）第４四半期（１月～３月）にＭＲＩ（磁気共鳴画像）検査対応の心臓ペースメーカ「ＫＯＲＡ」およびＩＣＤ関連の「ＩＮＴＥＮＳＩＡ」の上市、来期（１６年３月期）はアブレーションのイリゲーション機能付き新製品の上市を目指し、１５年春には子会社ハートブレーンがＡＥＤ（自動体外式除細動器）の販売開始を予定している。一方では事業環境変化に対応して人工心肺関連製品の取り扱いを１５年３月末に終了する。人工血管や弁膜症関連製品については引き続き注力するとしている。

　また１４年１２月には、コリブリ・テクノロジーズ社（カナダ）の心腔内エコーシステムに関する日本国内における独占販売契約、およびカーディオフォーカス社（米国）のハートライト内視鏡アブレーションシステムに関する日本国内での独占販売契約を締結した。いずれも１６年度の上市を目指して導入準備を進める。

　今期（１５年３月期）の連結業績見通し（１０月２４日に増額修正）は、売上高が前期比５．７％増の２５７億４９百万円、営業利益が同４３．６％増の１７億５１百万円、経常利益が同３４．７％増の１８億円、純利益が９億０３百万円（前期は２億０２百万円の赤字）で、配当予想（５月２日公表）は前期と同額の年間２５円（期末一括）としている。

　第２四半期累計（４月～９月）は前年同期比２．９％増収、同１２．３％営業減益、同１０．７％経常減益、同３．９％最終減益だった。保険償還価格引き下げの影響や販管費の増加などで減益だったが、売上高、利益とも計画を上回った。７月発売の「Ｊ－Ｇｒａｆｔオープンステントグラフト」の販売数量伸長などで自社製品売上構成比が上昇し、売上総利益率は同１．４ポイント改善した。一部商品の導入計画変更に伴って予定していた薬事関連費用の支出が見込まれなくなったことも寄与した。

　通期ベースでもＥＰ／アブレーションおよび外科関連を中心に自社グループ製品の市場浸透が進み、自社製品売上構成比上昇によるプロダクトミックス改善効果などで大幅増益見通しだ。純利益については前期計上した特別損失の一巡や小山ファクトリー稼動に伴う助成金も寄与する。

　１月１９日に発表した売上高速報によると、第３四半期累計（４～１２月）の合計売上高は前年同期比３．８％増の１８８億７８百万円となった。四半期別にみると第１四半期（４～６月）が同１．８％増の５９億８６百万円、第２四半期（７～９月）が同３．９％増の６２億７６百万円、第３四半期（１０～１２月）が同５．６％増の６６億１５百万円である。輸入商品中心のリズムディバイスは大幅減収だが、自社製品中心のＥＰ／アブレーションおよび外科関連が大幅増収だった。

　通期見通しに対する第２四半期累計の進捗率は売上高が４７．６％、営業利益が３８．２％、経常利益が４０．７％、純利益が３１．７％とやや低水準だったが、第３四半期の売上が好調に推移しており、自社製品売上構成比上昇も寄与して通期ベースでも好業績が期待される。

　中期目標数値として１９年３月期売上高３５１億円、営業利益率１０％以上を掲げ、メーカー機能と商社機能を併せ持つ強みを活かして各分野の商品ラインナップ充実で成長を目指すとしている。コアビジネスは輸入商品中心のリズムディバイスから、自社製品中心のＥＰ／アブレーションおよび外科関連へシフトするようだ。自社製品売上構成比の上昇で高収益化が期待される。

　株価の動きを見ると、急伸した１４年１１月高値１６７９円から利益確定売りで反落して自律調整の局面だったが、１月１３日の直近安値１２２８円から切り返して調整一巡感を強めている。

　１月１９日の終値１２８５円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ８３円６８銭で算出）は１５～１６倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間２５円で算出）は２．０％近辺、前期実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１３５４円０９銭で算出）は０．９倍近辺である。

　週足チャートで見ると、サポートラインの１３週移動平均線が接近して調整一巡のタイミングだ。中期成長力を評価して１４年１１月高値１６７９円を試す展開だろう。

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