ゼリア新薬工業＜４５５９＞（東１）は消化器分野が中心の医療用医薬品事業、および一般用医薬品のコンシューマーヘルスケア事業を展開している。１７年３月期はアストラゼネカ社から権利取得した炎症性腸疾患（ＩＢＤ）治療剤「Ｅｎｔｏｃｏｒｔ」も寄与して増収増益・増配予想である。さらに増額余地がありそうだ。株価は基調転換を確認して戻りを試す展開だろう。９月末の株主優待も注目点だ。

■消化器分野が中心の医薬品メーカー

　消化器分野が中心の医療用医薬品事業、および一般用医薬品のコンシューマーヘルスケア事業を展開している。１６年３月期のセグメント別売上高構成比は、医療用医薬品事業５３．８％、コンシューマーヘルスケア事業４６．０％、その他（保険代理業・不動産賃貸収入）０．３％だった。海外売上高比率は２０．０％だった。

　医療用医薬品事業は潰瘍性大腸炎治療剤「アサコール」を主力として、Ｈ２受容体拮抗剤「アシノン」や亜鉛含有胃潰瘍治療剤「プロマック」なども展開している。１３年６月には自社開発の機能性ディスペプシア治療剤「アコファイド」を発売し、アステラス製薬＜４５０３＞と共同で早期の市場浸透を目指している。

　コンシューマーヘルスケア事業はヘパリーゼ群、コンドロイチン群、ウィズワン群を主力としている。１６年７月には化粧品分野でコンドロイチン、スクワラン、エーデルワイスエキス、浸透型アミノ酸、ＮＭＦ（天然保湿因子）の５つの保湿成分を配合したリップクリーム「モレナ　リッチリップ」を販売開始した。

　また９月１日には、坐薬タイプの便秘薬「ウィズワン坐剤」（第３類医薬品）を全国の薬局・ドラッグストアで販売すると発表した。

■グローバル展開を推進

　Ｍ＆Ａを活用してグローバル展開も推進している。０８年１０月基礎化粧品のイオナ、０９年９月「アサコール」の開発会社ティロッツ社（スイス）、１０年９月コンドロイチン原料のＺＰＤ社（デンマーク）を子会社化した。１３年８月ビフォーファーマ社（スイス）と鉄欠乏症治療剤「Ｆｅｒｉｎｊｅｃｔ」の日本国内における独占的開発・販売契約締結、ＺＰＤ社の株式を追加取得して完全子会社化した。１５年４月ベトナムの中堅医薬品製造販売会社Ｆ．Ｔ．Ｐｈａｒｍａ社の株式４９．０％を取得した。当社グループのアジア展開の拠点とする。

■アストラゼネカのＩＢＤ治療剤の権利取得

　１５年７月には子会社ティロッツ社（スイス）がアストラゼネカ社から、炎症性腸疾患（ＩＢＤ）治療剤「Ｅｎｔｏｃｏｒｔ」（一般名：ブデソニド）の米国を除く全世界における権利を取得し、クローン病を適応症として１５年１０月国内製造販売承認を申請した。販売名は「ゼンタコート」を予定している。

　炎症性腸疾患（ＩＢＤ）は、潰瘍性大腸炎（ＵＣ）およびクローン病（ＣＤ）を含めて、世界中に約５００万人の患者が存在すると推定されている疾患である。米国を除く全世界４０ヶ国以上でＣＤを適応として販売されているＩＢＤ治療剤「Ｅｎｔｏｃｏｒｔ」の権利取得により、ＩＢＤ治療においてＵＣの第１選択薬として用いられている「アサコール」を補完することが可能になる。

■消化器分野を最重点領域として新薬開発を推進

　新薬開発は消化器分野を最重点領域と位置付けて、国際的に通用する新薬の創製を念頭に置き、自社オリジナル品の海外での臨床試験を積極的に推進するとともに、海外で実績のある薬剤を導入して国内での開発を進めている。

　１４年８月エーザイ＜４５２３＞の新規化合物「Ｅ３７１０」（プロトンポンプ阻害剤：ＰＰＩ）に関するライセンス契約を締結した。エーザイは当社に対して「Ｅ３７１０」の日本における独占的開発権、共同販促権、非独占的製造権を付与し、開発および製造販売承認は当社が行う。承認取得後は両社で共同販促を行う。

　１４年９月には日本で初めて月経前症候群の効能を取得した西洋ハーブ・ダイレクトＯＴＣ医薬品「プレフェミン」（要指導医薬品）を販売開始した。

　潰瘍性大腸炎を適応症として「アサコール」の用法・用量を追加する「Ｚ－２０６」（一般名メサラジン、協和発酵キリンとの共同開発）は承認申請中、膵臓癌を適応症とする「Ｚ－３６０」は日本を含むアジア地域でフェーズ２国際共同治験中、エーザイから導入した長時間作用型プロトンポンプ阻害剤「Ｚ－２１５」は逆流性食道炎を適応症としてフェーズ２段階、子宮頸癌を適応症とする「Ｚ－１００」は日本を含むアジア地域でフェーズ３国際共同治験中、ビフォーファーマ社から導入した鉄欠乏性貧血治療剤「Ｚ－２１３」はフェーズ３段階である。

　海外は、中国で潰瘍性大腸炎を適応症として「Ｚ－２０６」（メサラジン）を承認申請中、潰瘍性大腸炎を適応症とする「ＴＰ０５」（メサラジン）は欧州・カナダでフェーズ３段階である。自社開発「Ｚ－３３８」（アコファイド）は欧州で機能性ディスペプシアを対象としたフェーズ３を実施し、北米ではフェーズ２が終了した。導入品で家族性大腸腺腫症を適応症とする「ＴＰ０９」は欧州・米国でフェーズ３段階である。

■１６年３月期は新規開発テーマ導入費用や研究開発費が減少して収益改善

　四半期別業績推移を見ると、１５年３月期は売上高が第１四半期１４７億１５百万円、第２四半期１５４億２１百万円、第３四半期１５６億４６百万円、第４四半期１５２億３０百万円、営業利益が８億５８百万円、１４億２１百万円、１０億６１百万円、６億６２百万円の赤字、１６年３月期は売上高が１４７億２５百万円、１５６億１８百万円、１６７億１１百万円、１５４億２１百万円、営業利益が１０億２７百万円、１０億８７百万円、１６億７８百万円、７億７３百万円だった。

　１５年３月期はライセンス収入やロイヤリティ収入の減少、新規開発テーマ導入費用の発生、治験進捗による研究開発費の増加などで大幅減益だったが、１６年３月期は研究開発費減少も寄与して医療用医薬品事業の損益が大幅に改善した。

　１６年３月期の差引売上総利益は１５年３月期比４．７％増加し、差引売上総利益率は７１．３％で同１．６ポイント上昇した。販管費は同０．３％増加したが、販管費比率は６４．０％で同１．３ポイント上低下した。研究開発費は同１３．２％減少して８５億７９百万円だった。ＲＯＥは５．６％で同１．４ポイント上昇、自己資本比率は５３．５％で同１１．５ポイント低下した。配当は同１円増配の年間３１円（第２四半期末１５円、期末１６円）で配当性向は４６．９％だった。

　セグメント別動向を見ると、医療用医薬品事業は売上高が同０．５％減の３３５億８０百万円、営業利益（連結調整前）が同５６．５％増の３０億２４百万円だった。潰瘍性大腸炎治療剤「アサコール」は国内が順調だったが、海外がスイスフラン高の影響を受けたため全体として横ばいだった。Ｈ２受容体拮抗剤「アシノン」や亜鉛含有胃潰瘍治療剤「プロマック」は後発医薬品使用促進の影響を受けて苦戦した。機能性ディスペプシア治療剤「アコファイド」は市場構築がやや遅れている。

　コンシューマーヘルスケア事業は売上高が同６．１％増の２８７億４１百万円、営業利益が同１３．４％増の６６億１６百万円だった。ヘパリーゼ群が製品認知度向上や製品ラインナップ充実などで好調に推移し、コンドロイチン群も圧倒的な市場シェアを堅持した。その他（保険代理業・不動産賃貸収入）は売上高が同３．４％減の１億５２百万円、営業利益が同２．８％増の２億４０百万円だった。

■１７年３月期第１四半期は大幅増益

　今期（１７年３月期）第１四半期（４～６月）の連結業績は、売上高が前年同期比１２．０％増の１６４億８８百万円で、営業利益が同６７．４％増の１７億２０百万円、経常利益が同３．１倍の１８億３２百万円、純利益が同４９．０％増の１３億２８百万円だった。

　医療用医薬品事業、コンシューマーヘルスケア事業とも伸長し、利益率改善も寄与して大幅増益だった。差引売上総利益は同２１．０％増加し、差引売上総利益率は７４．０％で同５．５ポイント上昇した。販管費は同１５．７％増加し、販管費比率は６３．６％で同２．０ポイント上昇した。営業外では為替差損５億５４百万円が一巡した。特別利益では投資有価証券売却益が減少（前期１０億０６百万円、今期２億１６百万円）した。

　セグメント別には、医療用医薬品事業は売上高が同１６．９％増の９４億１３百万円、営業利益（連結調整前）が同８８．０％増の１１億７６百万円だった。潰瘍性大腸炎治療剤「アサコール」は国内が薬価改定などで苦戦したが、海外が堅調で全体として増収だった。１５年７月アストラゼネカ社から権利取得した炎症性腸疾患（ＩＢＤ）治療剤「Ｅｎｔｏｃｏｒｔ」も寄与した。機能性ディスペプシア治療剤「アコファイド」は市場構築がやや遅れている。

　コンシューマーヘルスケア事業は売上高が同６．２％増の７０億４１百万円、営業利益が同８．６％増の１８億９１百万円だった。コンビニ向けヘパリーゼＷ群が製品ラインナップ強化などで好調だった。コンドロイチン群も圧倒的な市場シェアを堅持した。その他（保険代理業・不動産賃貸収入）は売上高が同１８．０％減の３３百万円、営業利益が同４．８％減の５９百万円だった。

■１７年３月期も増収増益・増配予想

　今期（１７年３月期）通期の連結業績予想（５月１３日公表）は、売上高が前期（１６年３月期）比５．６％増の６６０億円、営業利益が同５．１％増の４８億円、経常利益が同３．４％増の４６億円、純利益が同２．５％増の３６億円としている。配当予想は同１円増配の年間３２円（第２四半期末１６円、期末１６円）で予想配当性向は４７．２％となる。

　医療用医薬品事業では、国内は薬価改定や後発品の影響を受けるが、潰瘍性大腸炎治療剤「アサコール」が海外で伸長し、炎症性腸疾患（ＩＢＤ）治療剤「Ｅｎｔｏｃｏｒｔ」の通期寄与、機能性ディスペプシア治療剤「アコファイド」の市場構築などで増収を見込んでいる。コンシューマーヘルスケア事業では、ヘパリーゼ群やコンドロイチン群が引き続き好調に推移する。研究開発費が高水準に推移して広告宣伝費も増加するが、増収効果で吸収して増益・増配予想である。

　通期会社予想に対する第１四半期の進捗率は、売上高が２５．０％、営業利益が３５．８％、経常利益が３９．８％、純利益が３６．９％と高水準である。通期予想に増額余地がありそうだ。

■株主優待は毎年９月末と３月末の年２回実施、優待品を追加

　株主優待制度は毎年９月末および３月末現在の株主に対して自社グループ商品を贈呈している。５月１３日に優待品の追加を発表した。１０００株以上所有株主に対しては、従来はＡ～Ｅの５コースの中から１コースを選択していたが、Ｆコースを追加して６コースの中から１コースを選択する。なお１００株以上～１０００株未満所有株主に対しては、内容については従来から変更はなく、コース名をＦコースからＧコースに変更して贈呈する。

■株価は基調転換確認して戻り試す

　株価の動きを見ると、７月の年初来高値１６９０円から反落したが、８月３１日の直近安値１４３８円から切り返している。そして９月８日には１５５１円まで戻した。

　９月８日の終値１５４７円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ６７円７８銭で算出）は２２～２３倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間３２円で算出）は２．１％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１１９９円９４銭で算出）は１．３倍近辺である。なお時価総額は約８２２億円である。

　週足チャートで見ると上向きに転じた２６週移動平均線近辺から切り返しの動きを強めている。９月末の株主優待も注目点であり、基調転換確認して戻りを試す展開だろう。（日本インタビュ新聞アナリスト水田雅展）