サンコーテクノ＜３４３５＞（東２）は建設用あと施工アンカーの最大手で、センサー関連商材の測定器も展開している。１７年３月期第２四半期累計が計画を下回り、通期も営業減益予想となったが、中期的に２０年東京五輪や国土強靭化政策など建設関連の事業環境は良好であり、収益拡大が期待される。株価は下値固め完了感を強めている。指標面の割安感も見直して反発が期待される。

■ファスニング事業と機能材事業を展開

　ファスニング事業（あと施工アンカーやドリルビットの開発・製造・販売、太陽光関連・土木建築関連の工事管理など）と、機能材事業（電動油圧工具関連、ＦＲＰシート関連、車両の表示板などの電子プリント基板関連、各種測定器関連の製造・販売など）を展開している。

　１６年３月期セグメント別売上高構成比はファスニング事業７５．７％、機能材事業２４．３％だった。売上高に対する新製品比率は１４年３月期１６．０％、１５年３月期１７．０％、１６年３月期１８．２％と上昇基調である。

■あと施工アンカーの最大手

　ファスニング事業では、あと施工アンカー（コンクリート用特殊ネジ・釘類）やドリルビットの開発・製造・販売、太陽光関連・土木建築関連の工事管理などを展開している。あと施工アンカーの最大手である。

　あと施工アンカー、アンカー打込機などは震災復興関連、都市再開発関連、耐震補強関連、老朽化インフラ補修・更新関連、２０年東京夏季五輪関連、リニア新幹線関連など建設工事の増加が追い風となり、中期的に事業環境は良好だ。

■センサー関連商材も強化

　センサー関連商材も強化している。１４年１１月ドコモ・システムズと業務提携し、１５年３月自動車運送事業法の対象企業に向けたクラウド型点呼サービス「ｄｏｃｏですｃａｒ　Ｇｕａｒｄｉａｎ」の提供を開始した。ドコモ・システムズが当社の呼気アルコール測定システムを利用したクラウド型サービスを提供する。

　１５年２月「燃料電池式業務用呼気アルコール測定器ＳＴ－３０００」を発表した。これまでの接触燃焼式から燃料電池式にすることによりガス選択性の向上と測定時間の短縮を実現する。

■期後半の構成比が高い収益構造

　四半期別推移を見ると、１５年３月期は売上高が第１四半期３７億６１百万円、第２四半期４６億７２百万円、第３四半期４６億１３百万円、第４四半期４７億８９百万円、営業利益が２億４５百万円、４億６５百万円、３億８８百万円、４億１３百万円、１６年３月期は売上高が３５億４６百万円、４３億８０百万円、４３億６１百万円、４３億６１百万円、営業利益が１億５７百万円、３億８３百万円、３億５２百万円、４億４６百万円だった。

　建設関連のため期後半の構成比が高い収益構造である。１６年３月期は１５年３月期比減収減益だった。公共事業の減少や太陽光発電市場の縮小で金属系・接着系あと施工アンカーが低調だった。

　売上総利益は同５．８％減少したが、売上総利益率は３１．９％で同０．２ポイント上昇した。販管費は同３．８％減少したが、販管費比率は２３．９％で同０．７ポイント上昇した。ＲＯＥは８．４％で１５年３月期比４．４ポイント低下、自己資本比率は６７．２％で同５．８ポイント上昇した。配当は同３円増配の年間１８円（期末一括）で配当性向は１８．１％だった。利益配分については、将来の事業展開・経営体質の強化のために必要な内部留保を確保しつつ、安定した配当を継続していくことを基本方針としている。

　セグメント別（連結調整前）に見ると、ファスニング事業は売上高が同７．８％減の１２６億０６百万円、営業利益が同１０．８％減の１７億３１百万円、機能材事業は売上高が同２．９％減の４０億４１百万円、営業利益が同５．６％減の４億９７百万円だった。

■１７年３月期第２四半期累計は計画未達で減収減益

　１１月９日発表した今期（１７年３月期）第２四半期累計（４～９月）の連結業績（１０月２８日に売上高、利益とも減額修正）は、売上高が前年同期比８．３％減の７２億６８百万円で、営業利益が同２１．０％減の４億２６百万円、経常利益が同２１．８％減の４億０１百万円、純利益が同２３．１％減の２億５２百万円だった。

　増収増益予想から一転して減収減益での着地となった。人手不足による建設着工量の減少や天候不順の影響による工期ずれ込みなどで、あと施工アンカーの売上が計画を下回った。また電動油圧工具は海外が順調だが、国内の減少をカバーできなかった。売上総利益は同８．３％減少したが、売上総利益率は３２．３％で同横ばいだった。販管費は同４．９％減少したが、販管費比率は２６．４％で同０．９ポイント上昇した。

　セグメント別（連結調整前）に見ると、ファスニング事業は売上高が同７．１％減の５４億７０百万円で営業利益が同１４．８％減の６億４２百万円だった。各種設備工事の需要回復などに伴って金属系あと施工アンカーは堅調だったが、公共工事減少で接着系あと施工アンカーが低調だった。機能材事業は売上高が同１１．９％減の１７億９８百万円で営業利益が同１２．７％減の２億２５百万円だった。アルコール測定器は好調だったが、電動油圧工具関連の国内販売が低調だった。またＦＲＰシート関連の二重床等の複合材料や電子基板関連も減少した。

　なお四半期別の業績推移を見ると、売上高は第１四半期３２億６９百万円、第２四半期３９億９９百万円、営業利益は１億０１百万円、３億２５百万円だった。

■１７年３月期通期も減額して減収・営業減益予想

　今期（１７年３月期）通期の連結業績予想については、１０月２８日に減額修正（５月１３日公表の前回予想に対して売上高を１３億円減額、営業利益を１億１０百万円減額、経常利益を９０百万円減額、純利益を５０百万円減額）し、売上高が前期（１６年３月期）比２．７％減の１６２億円、営業利益が同３．６％減の１２億９０百万円、経常利益が同１．３％減の１２億４０百万円、純利益が同２．４％増の８億３０百万円としている。

　第２四半期累計が計画を下回ったことに加えて、下期に見込んでいたあと施工アンカーの需要増が来期（１８年３月期）に一部ずれ込む見込みとなり、減収営業減益予想となった。なお配当予想は据え置いて同２円増配の年間２０円（期末一括）としている。予想配当性向は１９．６％となる。

　重点施策として、市場創出に向けた開発力（インフラ土木分野での高付加価値製品・新工法開発）と営業力の強化、特殊工法の開発（用途開発）推進、海外展開（東南アジア、特にベトナムでの販売強化に注力し、グループ目標１０億円の早期達成目指す）、新事業の推進（テクノテスターグラフ・ポータブル、アルコール測定器ＳＴ－３０００、環境配慮型ＦＲＰシートなど）に取り組む。

　なお修正後の通期会社予想に対する第２四半期の進捗率は売上高４４．９％、営業利益３３．０％、経常利益３２．３％、純利益３０．４％と低水準の形だが、第４四半期の構成比が高い収益構造のため、修正後の通期会社予想は達成可能だろう。

■中期ビジョンで売上高成長率５％以上を目指す

　新中期経営ビジョンでは「独自のファスニング（締結）システムで安全・安心を提供するモノづくり集団の追究」を掲げている。成長企業（優良企業）、ブランド力アップ、業務力アップ、チーム人財力アップを目指す方針だ。経営目標数値には売上高成長率５．０％以上、営業利益率８．０％以上、新製品売上高構成比３０％、ＲＯＡ８．０％以上を掲げている。

　中期成長に向けて組織変更を実施した。ファスニング事業以外を一つの事業に集約して営業体制を強化するとともに、事務作業を集約して収益改善を推進する。また一気通貫体制・フレキシブル体制で安定供給・安定品質・市場創出を促進する。

　建設現場では現場作業の省力化・機械化ニーズの高まりや非熟練作業者の増加が予想され、現場での使いやすさを高めた施工ツール、あと基礎アンカー、アンカー打込機、紫外線硬化ＦＲＰシートといった製品の採用が一段と増加する。２０年東京五輪、都市再開発、国土強靭化政策などで中期的に事業環境は良好だ。新製品や高付加価値製品の拡販も寄与して収益拡大が期待される。

■株主優待制度は３月末に実施

　株主優待制度については１５年３月期から実施し、毎年３月３１日現在の１単元（１００株）以上保有株主に対してＱＵＯカード５００円分を贈呈している。

■株価は下値固め完了感、指標面の割安感も見直し

　株価の動きを見ると安値圏６００円台でモミ合う展開だ。ただし６月の年初来安値６３５円を割り込むことなく下値固め完了感を強めている。１７年３月期減額修正に対するネガティブ反応も限定的だった。

　１１月２５日の終値６７５円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１０１円９８銭で算出）は６～７倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間２０円で算出）は３．０％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１２１７円６８銭で算出）は０．６倍近辺である。時価総額は約５９億円である。

　週足チャートで見ると戻りを押さえていた２６週移動平均線突破の動きを強めている。下値固めが完了し、指標面の割安感も見直して反発が期待される。（日本インタビュ新聞アナリスト水田雅展）