マルマエは上場来高値更新の展開、受注好調で17年8月期業績予想再増額の可能性

 マルマエ<6264>(東マ)は半導体・FPD製造装置に使用される真空部品などの精密切削加工事業を展開している。2月末の受注残高は前年同月比70.3%増加と好調だ。17年8月期業績予想は再増額の可能性が高いだろう。株価は上場来高値更新の展開となった。目先的な過熱感を冷ますための自律調整を交えながら上値を試す展開が期待される。なお3月30日に第2四半期累計の業績発表を予定している。

■真空部品や電極などの精密切削加工事業を展開

 半導体・FPD(フラットパネルディスプレー)製造装置に使用される真空部品や電極などの精密切削加工事業を展開し、新規分野として光学装置・通信関連分野も強化している。

■収益改善基調、受注好調でプロダクトミックス改善も寄与

 四半期別の業績推移を見ると、15年8月期は売上高が第1四半期3億84百万円、第2四半期6億39百万円、第3四半期5億59百万円、第4四半期5億42百万円、営業利益が41百万円、1億30百万円、1億40百万円、1億39百万円だった。16年8月期は売上高が6億19百万円、5億32百万円、4億84百万円、6億07百万円で、営業利益が1億55百万円、1億12百万円、90百万円、1億31百万円だった。

 16年8月期は15年8月期比5.6%増収、8.5%営業増益、5.1%経常増益だった。受注が好調に推移し、プロダクトミックス改善も寄与した。純利益は税金費用増加で同35.0%減益だった。

 分野別受注高は半導体分野が同2.7%増の12億69百万円、FPD分野が同9.3%増の8億28百万円、その他分野が同94.1%減の21百万円、売上高は半導体分野が同2.6%増の12億05百万円、FPD分野が同64.6%増の9億47百万円、その他分野が同76.2%減の89百万円だった。

 コスト面では労務費、減価償却費、研究開発費などが増加したが、FPD分野増収によるプロダクトミックス改善、生産性向上効果などで営業増益だった。売上総利益は同14.0%増加し、売上総利益率は33.3%で同2.4ポイント上昇した。販管費は同26.0%増加し、販管費比率は11.5%で同1.8ポイント上昇した。特別利益では補助金収入87百万円を計上した。ROEは42.9%で同57.8ポイント低下、自己資本比率は38.1%で同5.4ポイント上昇した。

 配当は年間15円(第2四半期末7円、期末8円)だった。15年9月1日付株式3分割を考慮して15年8月期の年間36円を12円に換算すると実質的に3円増配で、配当性向は21.7%だった。

■17年8月期第1四半期は減益だが、受注は大幅増

 今期(17年8月期)第1四半期(9~11月)の非連結業績は売上高が前年同期比0.2%減の6億18百万円、営業利益が同27.6%減の1億12百万円、経常利益が同24.9%減の1億11百万円、純利益が同24.0%減の76百万円だった。

 分野別受注高は半導体分野が同85.1%増の5億05百万円、FPD分野が同29.0%減の1億85百万円、その他分野が同84.6%増の4百万円、合計が同29.6%増の6億96百万円だった。分野別売上高は半導体分野が同33.9%増の4億36百万円、FPD分野が同36.2%減の1億58百万円、その他分野が同63.9%減の13百万円、合計が同0.2%減の6億18百万円だった。

 売上総利益は同7.6%減少し、売上総利益率は32.7%で同2.6ポイント低下した。販管費は同41.5%増加し、販管費比率は14.5%で同4.3ポイント上昇した。労務費、外注加工費、減価償却費、研究開発費などが増加して減益だったが、受注は大幅増と好調だ。急拡大する需要に備えるための生産設備増強を進めている。

■17年8月期通期予想は受注好調で再増額の可能性

 12月19日に今期(17年8月期)第2四半期累計(9~2月)および通期の非連結業績予想は12月19日に増額修正した。半導体分野およびFPD分野の受注が好調に推移している。

 第2四半期累計は前回予想(10月7日公表)に対して、売上高を1億25百万円増額して前年同期比9.8%増の12億65百万円、営業利益を62百万円増額して同5.6%減の2億52百万円、経常利益を66百万円増額して同1.8%減の2億46百万円、純利益を45百万円増額して同2.8%減の1億69百万円としている。

 通期予想は売上高を1億94百万円増額して前期(16年8月期)比11.2%増の24億94百万円、営業利益を94百万円増額して同1.1%増の4億94百万円、経常利益を99百万円増額して同4.5%増の4億79百万円、純利益を58百万円増額して同11.7%減の3億21百万円としている。依然として保守的であり再増額の可能性が高いだろう。

 なお配当予想は、17年3月1日付で株式2分割を実施して第2四半期末8円、期末4円としている。株式2分割後に換算すると17年8月期が年間8円、16年8月期が年間7円50銭で、前期比50銭増配となる。予想配当性向は26.3%となる。

■月次受注は半導体分野・FPD分野とも拡大見込み

 3月11日発表した17年2月度の月次受注残高(速報値)を見ると、半導体分野が3億53百万円(前月比7.0%増、前年同月比287.6%増)、FPD分野が1億58百万円(前月比1.3%増、前年同月比20.7%減)、その他分野が7百万円(前月比12.0%増、前年同月比48.7%減)で、合計は5億18百万円(前月比5.3%増、前年同月比70.3%増)となった。

 半導体分野は受注・出荷検収とも高水準で推移している。ロジックの微細化投資と3D NANDの設備投資拡大で好調に推移する見込みだ。FPD分野は有機EL関連やテレビ向け第10.5世代大型パネル関連の受注が拡大する見込みだ。

■新中期事業計画でロボット分野への参入も推進

 15年10月に新中期事業計画「Evolution2018」(16年8月期~18年8月期)を策定した。

 半導体分野は微細化投資の本格化に対応して、洗浄分野への参入やエッチング分野の試作強化を推進する。FPD分野は8Kなどで需要拡大が見込まれるため、自社における設備投資ではなく、協力企業の拡大によって需要変動に対応する。その他分野では自動車関連やロボット関連市場に参入し、生産余力の効率的活用と協力企業の拡大を図る。

 半導体分野を成長ドライバーとする既存事業のブラッシュアップに加えて、現業とのシナジー効果や半導体・FPD分野の需要変動に対するリスクヘッジとして、売上高20億円規模までの中小企業を対象としてM&Aも活用する方針だ。なお既存事業で半導体分野の需要が高水準のため、M&Aについては一時停止して自社投資を優先するとしている。

 15年12月には鹿児島大学大学院理工学研究科との共同研究契約を締結した。リハビリ装置の研究開発と作業筋力補助ロボットの研究開発の2件について、早期の実用化を目指して共同研究する。市場ニーズの高さを考慮し、脳卒中の後遺症として腕や足に残る運動麻痺の改善を狙うリハビリ装置の製品化を先行し、腕の麻痺改善装置の開発に着手している。そして16年11月にはリハビリ装置(上肢の麻痺改善装置)の試作機が完成した。

 経営数値目標としては、18年8月期の連結売上高40億円、営業利益10億円(単体ベースで売上高30億円、営業利益7億円、M&Aで売上高10億円、営業利益3億円)を掲げている。株主還元としては配当性向35%以上(順次向上)を目指している。また計画期間中に東証1部への市場変更を目指す方針だ。

■株価は上場来高値更新の展開

 1月6日に株主優待制度導入を発表した。毎年8月末日現在、当社株式を6ヶ月以上継続して1単元(100株)以上(17年3月1日付株式2分割後)保有株主を対象としてクオカード1000円分を贈呈する。17年8月末から実施する。

 株価の動き(17年3月1日付で株式2分割)を見ると、株式分割と株主優待制度導入も好感して上場来高値更新の展開となった。2月20日には1020円まで上伸した。その後も高値圏で堅調に推移している。

 3月16日の終値924円を指標面(17年3月1日付株式2分割換算後)で見ると、今期予想PER(会社予想EPS30円46銭で算出)は30~31倍近辺、今期予想配当利回り(会社予想の年間8円で算出)は0.9%近辺、前期実績PBR(前期実績BPS92円90銭で算出)は9.9倍近辺である。時価総額は約103億円である。

 週足チャートで見ると13週移動平均線がサポートラインとなって上昇トレンドだ。目先的な過熱感を冷ますための自律調整を交えながら上値を試す展開が期待される。(日本インタビュ新聞アナリスト水田雅展)

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