富士ソフトサービスビューロ＜富士ソフトＳＢ、６１８８＞（ＪＱＳ）は、前週末２４日に７円高の９２１円と３日ぶりに反発して引け、９００円台下位でのもみ合いに煮詰まり感を強めた。明２８日に３月期決算会社の配当権利付き最終売買日を迎えることから、同社の年間２０円の安定配当を見直し、配当権利取りの買い物が増勢となった。今３月期業績が、連続過去最高更新と続伸予想にあって割安で、株価水準的にも昨年３月のＩＰＯ（新規株式公開）時の公開価格８９０円をやや上回った出遅れ水準にあることも、下値買いの手掛かり材料となっている。

■日本年金機構向けの大型案件に備えた新規採用の１０００名が稼働開始

　同社の配当は、３０％の配当性向をメドとする株主への利益還元政策に従って、ＩＰＯ時から年間２０円を継続し、しかも期末の一括配当となっている。このため昨年３月のＩＰＯ時も、前期期末の配当権利取りも上乗せとなって公開価格８９０円を上回る１０１０円で初値をつけ、上場来高値１１７０円まで買い進まれた。

　一方、同社の今２０１７年３月期業績は、売り上げ８０億円（前期比１．７％増）、営業利益２億７０００万円（同７．８％増）、経常利益２億７０００万円（同６．９％増）、純利益１億７２００万円（同５．５％増）と続伸を予想、売り上げと経常利益は過去最高を連続更新する。日本年金機構向けに昨年１０月から事務センターにおける入力業務・共同処理委託業務の大型ＢＰＯ（業務処理の外部受託）サービス事業を受注したほか、コールセンターサービス事業の大型案件が継続しており、この先行投資として採用した１０００名規模の社員が稼働を開始したことなどが、寄与する。

　ただ、今期の四半期業績は、受注した大型案件に備えて社員を採用し教育する先行費用が、事前に発生する同社の先行投資型のビジネスモデルのために、今期の２０１６年４～９月期（第２四半期、２Ｑ）累計業績は期初予想から下方修正され、第３四半期（２０１６年４月～１２月期）業績も、３月通期業績に対して低利益進捗率にとどまった。しかし３月通期売り上げは、昨年１０月の日本年金機構向けの大型受注が寄与して期初予想より３億円上方修正される一方、利益は期初予想通りに続伸する。

■ＰＥＲ、ＰＢＲ、配当利回りとも市場平均を下回り「半値戻しは全値戻し」へ

　株価は、英国の国民投票によるＥＵ（欧州連合）離脱のショックで上場来安値５６７円に突っ込み、今期２Ｑ累計業績の下方修正でも６１３円安値までダメ押しをしたが、公開価格割れは下げ過ぎとして底上げ、３月期末接近とともに公開価格を上抜き、昨年３月の上場来高値１１７０円から上場来安値までの調整幅の半値戻しをクリアした。配当利回りは、２．１７％、ＰＥＲは１１倍台、ＰＢＲは１．３０倍とジャスダック市場の全銘柄平均を下回ってなお割安で、配当権利取り妙味を示唆しており、株価的にも相場格言の「半値戻しは全値戻し」通りに上場来高値１１７０円を意識しよう。（本紙編集長・浅妻昭治）

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