サンコーテクノは調整一巡感、18年3月期増収増益・連続増配予想で割安感も見直し

【アナリスト水田雅展の銘柄分析

 サンコーテクノ<3435>(東2)は建設用あと施工アンカーの最大手で、センサー関連商材の測定器も展開している。18年3月期は増収増益・連続増配予想である。20年東京五輪や国土強靭化政策など中期的に建設関連の事業環境は良好だ。株価はやや上値の重い展開だが調整一巡感を強めている。指標面の割安感も見直して反発展開が期待される。

■ファスニング事業と機能材事業を展開

 ファスニング事業(あと施工アンカーやドリルビットの開発・製造・販売、太陽光関連・土木建築関連の工事管理など)と、機能材事業(電動油圧工具関連、FRPシート関連、車両の表示板などの電子プリント基板関連、各種測定器関連の製造・販売など)を展開している。

 17年3月期セグメント別売上高構成比はファスニング事業が77%、機能材事業が23%だった。また売上高に対する新製品比率は14年3月期16.0%、15年3月期17.0%、16年3月期18.2%、17年3月期19.4%と上昇基調である。
 収益面では建設関連のため、期後半の構成比が高い特性がある。利益配分については、将来の事業展開・経営体質の強化のために必要な内部留保を確保しつつ、安定した配当を継続していくことを基本方針としている。

■あと施工アンカーの最大手

 ファスニング事業では、あと施工アンカー(コンクリート用特殊ネジ・釘類)やドリルビットの開発・製造・販売、太陽光関連・土木建築関連の工事管理などを展開している。あと施工アンカーの最大手である。

 あと施工アンカー、アンカー打込機などは震災復興関連、都市再開発関連、耐震補強関連、老朽化インフラ補修・更新関連、20年東京夏季五輪関連、リニア新幹線関連など建設工事の増加が追い風となり、中期的に事業環境は良好だ。

■センサー関連商材も強化

 センサー関連では14年11月ドコモ・システムズと業務提携し、15年3月自動車運送事業法の対象企業に向けたクラウド型点呼サービス「docoですcar Guardian」の提供を開始した。ドコモ・システムズが当社の呼気アルコール測定システムを利用したクラウド型サービスを提供する。

 15年2月には「燃料電池式業務用呼気アルコール測定器ST-3000」を発表した。これまでの接触燃焼式から燃料電池式にすることによりガス選択性の向上と測定時間の短縮を実現する。

■17年3月期は減収減益

 5月12日発表した前期(17年3月期)連結業績は、売上高が前々期(16年3月期)比6.9%減の154億97百万円、営業利益が同16.0%減の11億24百万円、経常利益が同10.9%減の11億19百万円、純利益が同2.4%減の7億90百万円だった。

 建設着工量の減少や太陽光発電設備の着工量減少の影響で主力のファスニング事業が減収減益となり、機能材事業も電動油圧工具関連の国内販売が低調だった。売上総利益は同6.5%減少したが、売上総利益率は32.1%で同0.2ポイント上昇した。販管費は同3.3%減少したが、販管費比率は24.8%で同0.9ポイント上昇した。

 ROEは7.7%で同0.7ポイント低下、自己資本比率は69.3%で同2.1ポイント上昇した。配当は同2円増配の年間20円(期末一括)とした。配当性向は20.6%である。

 セグメント別に見ると、ファスニング事業は売上高が同5.9%減の118億59百万円で営業利益(連結調整前)が同10.7%減の15億46百万円、また機能材事業は売上高が同10.0%減の36億37百万円で営業利益が同10.6%減の4億44百万円だった。

 ファスニング事業では、金属系あと施工アンカーが堅調だったが、接着系あと施工アンカーが太陽光発電工事や耐震工事の減少で低調だった。ただし全体の売上高は第4四半期(1月~3月)に前年同期比プラスに転じて改善傾向となった。機能材事業ではアルコール測定器関連の新製品が好調だったが、電動油圧工具関連の国内販売が減少し、FRPシート関連も二重床等の複合材料が減少した。

 四半期別の業績推移を見ると、売上高は第1四半期32億69百万円、第2四半期39億99百万円、第3四半期39億71百万円、第4四半期42億58百万円、営業利益は1億01百万円、3億25百万円、3億08百万円、3億90百万円だった。16年3月期第1四半期以降低調だったが、17年3月期第4四半期は改善方向に転じたようだ。

■18年3月期は増収増益予想で、連続増配予想

 今期(18年3月期)の連結業績予想(5月12日公表)は売上高が前期(17年3月期)比5.2%増の163億円、営業利益が同6.7%増の12億円、経常利益が同6.3%増の11億90百万円、純利益が同1.1%増の8億円としている。配当予想は同2円増配の年間22円(期末一括)で予想配当性向は22.4%となる。

 セグメント別計画は、ファスニング事業の売上高が同5.3%増の124億93百万円で営業利益(連結調整前)が同6.4%増の16億45百万円、機能材事業の売上高が同4.6%増の38億06百万円で営業利益が同6.8%増の4億74百万円としている。海外展開も強化し、海外売上高は同12.6%増の10億円を目標としている。

■中期ビジョンで売上高成長率5%以上を目指す

 新中期経営ビジョンでは「独自のファスニング(締結)システムで安全・安心を提供するモノづくり集団の追究」を掲げている。成長企業(優良企業)、ブランド力アップ、業務力アップ、チーム人財力アップを目指す方針だ。

 経営目標数値には売上高成長率5.0%以上、営業利益率8.0%以上、新製品売上高構成比30%、ROA8.0%以上を掲げている。

 建設現場では現場作業の省力化・機械化ニーズの高まりや非熟練作業者の増加が予想され、現場での使いやすさを高めた施工ツール、あと基礎アンカー、アンカー打込機、紫外線硬化FRPシートといった製品の需要増が期待される。20年東京五輪、都市再開発、国土強靭化政策などで中期的に事業環境は良好であり、新製品や高付加価値製品の拡販も寄与して収益拡大が期待される。

■株主優待制度は毎年3月末に実施

 株主優待制度は毎年3月31日現在の1単元(100株)以上保有株主に対して、QUOカード500円分を贈呈している。

■株価は調整一巡感、割安感も見直し

 株価の動きを見ると、4月14日の直近安値761円から切り返したが、やや上値が重く800円~850円近辺でモミ合う形だ。ただし5月25日には857円まで上伸する場面があり、調整一巡感を強めている。

 5月26日の終値835円を指標面で見ると、今期予想連結PER(会社予想連結EPS98円30銭で算出)は8~9倍近辺、今期予想配当利回り(会社予想の年間22円で算出)は2.6%近辺、前期実績連結PBR(前期実績連結BPS1302円42銭で算出)は0.6倍近辺である。時価総額は約73億円である。

 週足チャートで見ると26週移動平均線が下値を支える形だ。指標面の割安感も見直して反発展開が期待される。(日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展)

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