クリーク・アンド・リバー社＜４７６３＞（東１）は、クリエイティブ分野を中心にエージェンシー事業、プロデュース事業、ライツマネジメント事業を展開し、事業領域拡大戦略を加速している。１８年２月期第１四半期は大幅増益だった。通期も２桁増益予想で上振れ余地がありそうだ。なお７月２９日開催「東京ＶＲコンテンツｆｅｓ２０１７」に出展する。株価は２０００年の上場来高値に接近している。好業績やＶＲ関連を評価して上値を試す展開が期待される。

■クリエイティブ分野中心にエージェンシー事業やプロデュース事業を展開

　クリエイティブ分野（映画・ＴＶ番組・ゲーム・Ｗｅｂ・広告・出版等の制作）で活躍するクリエイターを対象としたエージェンシー（派遣・紹介）事業、プロデュース（制作請負・アウトソーシング）事業、ライツマネジメント（著作権管理）事業を展開している。さらに電子書籍・医療・ＩＴ・法曹・会計・建築・ファッション・シェフ・プロフェッサーなど事業領域拡大戦略を加速している。

　１７年２月期のセグメント別売上高構成比は、日本クリエイティブ分野６４％、韓国クリエイティブ分野１２％、医療分野１２％、その他１１％だった。収益面では医療分野の売上と利益が季節要因で第１四半期と第２四半期に偏重し、第３四半期と第４四半期は赤字となるため、全体としても上期の構成比が高い特性がある。主力の日本クリエイティブ分野は売上・営業利益とも四半期ベースで拡大基調だ。

　なお韓国クリエイティブ分野は、クリーク・アンド・リバー韓国のＴＶマーケット関連事業を新設会社クリーク・アンド・リバー・エンタテインメントに承継し、１８年２月期第２四半期（６月～８月）からクリーク・アンド・リバー・エンタテインメントが持分法適用関連会社に異動する。１８年２月期から連結売上高が剥落するが、利益への影響は小さい。クリーク・アンド・リバー韓国はＴＶマーケット以外の専門分野への展開を目指す。

　また医療分野はメディカル・プリンシプル（ＭＰ社）、ＩＴ分野はリーディング・エッジ、法曹分野はＣ＆Ｒリーガル・エージェンシー（ＣＲＬＡ社）、会計分野はジャスネットコミュニケーションズ、ファッション分野はインター・ベルが展開している。

■新規分野に積極展開して事業領域拡大戦略を加速

　新規事業分野として電子書籍取次事業、および作家、オンラインクリエイター、建築、ファッションクリエイター、シェフ、プロフェッサー分野などのエージェンシー事業、さらにＡＩ（人工知能）関連やＶＲ（仮想現実）関連へ展開し、Ｍ＆Ａも積極活用している。当面は人件費などの費用が先行するが順次収益化を見込んでいる。

　１５年４月広告業界特化型求人情報サイト運営のプロフェッショナルメディアを連結子会社化、１５年５月データ解析のエコノミックインデックスを持分法適用関連会社化、１５年６月ベトナム最大のマルチチャンネルネットワーク（ＭＣＮ）であるＰＯＰＳと業務提携、１５年１０月オンラインクリエイター分野においてＹｏｕＴｕｂｅｒと企業のマッチング・分析を行う新ソーシャルクリエイターマッチング・分析プラットフォーム「ＥＵＲＥＫＡ（エウレカ）」をリリースした。

　１６年４月ＣＲＬＡ社が世界中の弁護士のためのＳＮＳプラットフォーム「ＪＵＲＩＳＴＥＲＲＡ（ジュリステラ）」β版運用を開始、１６年１２月エコノミックインデックスがＴｗｉｔｔｅｒに掲載されたクチコミ情報をＡＩで解析して可視化するクラウドサービス「リアクション　モニター」を開始した。

　１７年１月澪標アナリティクス株式会社代表取締役社長の井原渉氏と共同でデータ分析に関するコンサルティング業務とデータ分析業務を行う新会社ＭＣＲアナリティクスを設立、１７年４月プロフェッサー・エージェンシーで大学や中小・ベンチャー企業の研究・開発成果を大企業などに紹介するオープンイノベーションプロデュース事業を開始した。

　また７月２０日には東芝デジタルソリューションズと、東芝コミュニケーションＡＩ「ＲＥＣＡＩＵＳ（リカイアス）」を活用した製品・サービスについて、共同で事業を企画・推進する戦略的な協業関係を構築することに合意したと発表している。最初の取り組みとして「ＲＥＣＡＩＵＳ」の音声合成技術を活用した声のプラットフォーム「コエステーション」のエンタテインメント分野における活用を推進する。

■ＶＲ（仮想現実）関連を拡大

　１６年８月、中国アイデアレンズ社および同社の筆頭株主である投資ファンドのパートナー王涵氏と共同で、ＶＲ（仮想現実）における日本市場への進出のための新会社ＶＲ　Ｊａｐａｎ（当社出資比率５１．０％）を設立、は、中国市場でのＨＭＤの本命と言われ１６年９月から中国で発売している。

　１７年３月ハウステンボスのアトラクション施設にオリジナルＶＲコンテンツおよび中国アイデアレンズ社の一体型ＶＲヘッドマウンドディスプレイ（ＨＭＤ）「ＩＤＥＡＬＥＮＳ　Ｋ２」の提供開始、１７年４月「ＩＤＥＡＬＥＮＳ　Ｋ２」日本正規版の販売開始、１７年６月最新モデル「ＩＤＥＡＬＥＮＳ　Ｋ２プラス」の発売を開始した。

■１８年２月期第１四半期は内製率上昇などで大幅増益

　今期（１８年２月期）第１四半期（３月～５月）連結業績は、売上高が前年同期比１７．５％増の７６億８５百万円、営業利益が６７．６％増の７億６１百万円、経常利益が８０．６％増の７億６５百万円、純利益が２．０倍の４億５９百万円だった。四半期ベースで過去最高の売上高、営業利益となった。

　日本クリエイティブ分野でＴＶ・ゲーム・Ｗｅｂ関連中心に請負事業が大幅伸長した。制作スタジオ拡張効果による内製率上昇も寄与して大幅増益だった。売上総利益は１９．８％増加し、売上総利益率は３７．２％で０．７ポイント上昇した。販管費は８．６％増加したが、販管費比率は２７．３％で２．３ポイント低下した。営業外では持分法投資損失が減少した。

　なお新規エージェンシー（ファッション、建築、シェフ、プロフェッサー）および新規サービス（ＪＵＲＩＳＴＥＲＲＡ、プロフェッショナルメディア、ＶＲ　Ｊａｐａｎ）における先行投資負担の営業利益への影響額は、合計５２百万円（前年同期は６３百万円）のマイナス要因だった。

　セグメント別（連結調整前）には、日本クリエイティブ分野の売上高が２３．７％増の４８億２５百万円で営業利益が２．２倍の３億６６百万円、韓国クリエイティブ分野の売上高が２３．２％増の９億８５百万円で営業利益が７百万円（同１百万円の赤字）、医療分野の売上高が６．０％増の１１億４４百万円で営業利益が３７．４％増の３億７９百万円、その他事業（ＩＴ・法曹・会計他）の売上高が３．７％減の７億３０百万円で営業利益が３２．５％減の８百万円だった。

　日本クリエイティブ分野では請負事業が大幅伸長して粗利益率も向上した。韓国クリエイティブ分野は黒字化した。なおクリーク・アンド・リバー・エンタテインメントは第２四半期から持分法適用関連会社となる。医療分野は医師紹介事業を中心に堅調だった。その他は新規事業を積極展開して投資費用が先行している。

■１８年２月期２桁増益・連続増配予想

　今期（１８年２月期）連結業績予想（４月６日公表）は、売上高が前期（１７年２月期）比０．３％減の２６５億円、営業利益が同１１．８％増の１８億円、経常利益が同１８．４％増の１７億５０百万円、純利益が同１２．０％増の１０億円としている。配当予想は同１円増配の年間１０円（期末一括）で予想配当性向は２１．０％となる。

　クリーク・アンド・リバー・エンタテインメントを持分法適用関連会社化することが３３億円の減収要因となるため、全体として微減収見込みだが、日本クリエイティブ分野が好調に推移し、韓国要因を除くと実質的に１３％増収見込みである。

　利益面では積極的な人材投資などで販管費が増加するが、内制化進展による売上総利益率改善や、新規事業分野の収益化（建築およびファッションは収支均衡、シェフおよびプロフェッサーは赤字縮小、エコノミックインデックス社は下期収支均衡の計画）も寄与して大幅増益予想である。なお１８年９月竣工予定のオフィスビル（東京都港区）にグループ拠点を統合して効率化およびシナジー効果を目指す。これに伴って日本クリエイティブ分野で償却費等の費用発生（約１億円）を見込んでいる。

　セグメント別（連結調整前）の計画は、日本クリエイティブ分野が売上高１９０億円で営業利益１１億５０百万円、医療分野が売上高３４億５０百万円で営業利益５億２０百万円、その他が売上高４１億円で営業利益２億０５百万円としている。

　通期予想に対する第１四半期の進捗率は売上高２９．０％、営業利益４２．３％、経常利益４３．７％、純利益４５．９％である。医療分野の売上と利益が季節要因で第１四半期と第２四半期に偏重すること、韓国クリーク・アンド・リバー・エンタテインメントを第２四半期から持分法適用関連会社化することなどを考慮しても、通期予想に上振れ余地がありそうだ。戦略的投資の効果や新規事業領域の収益化で好業績が期待される。

■株価は００年の上場来高値に接近、好業績やＶＲ関連を評価して上値試す

　株価は１０００円近辺でモミ合う展開だったが、第１四半期業績を好感する形で７月２０日の１５３８円まで急伸した。そして００年の上場来高値１８００円に接近している。

　７月２７日の終値１４１５円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ４７円５１銭で算出）は２９～３０倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間１０円で算出）は０．７％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ２６５円５１銭で算出）は５．３倍近辺である。時価総額は約３２０億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線がサポートラインとなってモミ合い上放れの形となった。そして１３週移動平均線が上向きに転じた。好業績やＶＲ関連を評価して上値を試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）