ソーバル＜２１８６＞（ＪＱ）は組み込みソフト開発などエンジニアリング事業を展開している。１８年２月期２桁営業増益予想である。株価は配当予想増額や株式分割も好感して上場来高値圏だ。好業績を評価する流れに変化はなく、目先的な過熱感が解消して上値を試す展開が期待される。なお９月１日付で１株を２株に分割する。

■組み込みソフト開発などエンジニアリング事業を展開

　組み込みソフト開発、ウェブ・スマホアプリ開発、ハードウェア設計・開発などのエンジニアリング事業を展開している。技術力と経験豊富な人材を合わせ持つ国内有数の独立系組み込みソフト開発企業で、Ｍ＆Ａも活用して顧客や分野の多様化、新規事業の開拓、人材の確保を推進している。

　１５年５月アンドールシステムサポートを子会社化、１６年５月オムロン＜６６４５＞向けを主力とする子会社ＭＣＴＥＣ（１２年９月子会社化した旧モバイルコンピューティングテクノロジーズ）を吸収合併、１７年４月ユビキタス社からＩｏＴプラットフォーム関連のサービス＆ソリューション事業を譲り受けた。

■優良な大口顧客と強固な信頼関係、新規顧客開拓も進展

　優良な大口顧客と強固な信頼関係を構築している。１７年２月期の主要顧客別売上高構成比は、キヤノン＜７７５１＞グループ５２．２％、ソニー＜６７５８＞グループ１２．７％、富士通＜６７０２＞グループ８．５％、ＮＴＴ＜９４３２＞グループ２．８％、その他顧客２３．８％だった。

　新規顧客開拓が進展しているためキヤノングループの構成比は低下傾向である。その他顧客は、アンドールシステムサポート社の貢献や新規受託開発案件の増加などで顧客層が拡大し、売上高・構成比とも上昇傾向である。また１７年２月期の取引社数は１６年２月期比７社増加の１５９社となった。日立グループとの取引を開始して自動車関連への展開を加速している。

■受注環境良好でＭ＆Ａ戦略も推進

　製造業では技術者不足が深刻化しているため、新製品開発関連などで優秀な技術者に対するニーズが一段と高まっている。人材やパートナー企業の確保が課題だが、受注環境は中期的にも良好である。

　こうした事業環境に対応して、販路拡大、多角的収益構造の構築、エンジニアのワーク・ライフ・バランスの充実、エンジニアの技術力向上、プロジェクトマネージャー・プロジェクトリーダーの育成、精度の高いプロジェクト管理、積極的なＭ＆Ａ戦略などの施策を推進している。

　利益配分については、内部留保の充実を図りながら、安定的かつ継続的に増加させていくことを基本方針としている。

■１８年２月期第１四半期は２桁増益

　今期（１８年２月期）第１四半期（３月～５月）の連結業績は、売上高が前年同期比１．５％増の２０億７６百万円、営業利益が１５．４％増の１億５８百万円、経常利益が２９．５％増の１億５９百万円、純利益が１１．４％増の１億０４百万円だった。

　需要が高水準に推移し、積極的な営業活動、ＡＩ・自動運転関連・ビッグデータ・ＩｏＴなど新技術のキャッチアップ、プロジェクトマネージャーやリーダーの育成、若手社員の教育強化なども奏功して増収・２桁増益だった。売上総利益は２．４％増加し、売上総利益率は２１．６％で０．２ポイント上昇した。販管費は３．５％減少し、販管費比率は１４．０％で０．７ポイント低下した。営業外費用では退職給付費用１６百万円が一巡した。

■１８年２月期は２桁営業増益予想・連続増配予想

　今期（１８年２月期）の連結業績予想（４月１２日公表）は、売上高が前期（１７年２月期）比２．６％増の８１億２０百万円、営業利益が１５．５％増の５億７０百万円、経常利益が１３．８％増の５億６９百万円、純利益が９．６％増の３億８１百万円としている。

　需要は高水準であり、既存顧客との取引ボリューム維持・拡大、新規分野の顧客開拓、人材配置転換コストの削減、プロジェクト管理徹底などで増収・２桁営業増益予想である。通期予想に対する第１四半期の進捗率は、売上高が２５．６％、営業利益が２７．７％、経常利益が２７．９％、純利益が２７．３％と順調である。通期予想に増額余地がありそうだ。

　７月２１日に株式分割と配当予想増額修正を発表した。１７年８月３１日を基準日（効力発生日１７年９月１日）として１株を２株に分割する。また配当予想は第２四半期末２４円、期末１２円とした。１７年９月１日付株式２分割前に換算すると年間４８円で、前回予想比３円増額、前期比６円増配となる。

■株主優待制度は毎年８月末に実施

　株主優待制度は毎年８月３１日現在で１単元（１００株）以上保有株主に対して実施している。１単元以上～５単元未満保有株主に対して５００円相当ＱＵＯカード、５単元以上保有株主に対して２０００円相当ＱＵＯカードを贈呈する。

　なお１７年９月１日付株式２分割に伴い、１７年８月末は現行どおりだが、１８年８月末以降は１単元（１００株）以上～１０単元（１０００株）未満保有株主に対して５００円相当ＱＵＯカード、１０単元以上保有株主に対して２０００円相当ＱＵＯカードを贈呈する。

■株価は上場来高値圏、目先的な過熱感解消して上値試す

　株価は配当予想増額や株式分割も好感して７月２５日の上場来高値２５８０円まで急伸した。その後は目先的な過熱感で上げ一服の形だが、２０００円近辺から徐々に水準を切り上げている。

　８月２１日の終値２１７２円を指標面（９月１日付株式２分割前）で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ９３円３３銭で算出）は２３～２４倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間４８円で算出）は２．２％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ６７９円７９銭で算出）は３．２倍近辺である。時価総額は約８９億円である。

　週足チャートで見ると窓を開けて急伸し、高値圏で長い上ヒゲを付けたが、日足チャートで見ると２５日移動平均線が接近して目先的な過熱感が解消した。好業績を評価する流れに変化はなく上値を試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）