エイトレッド＜３９６９＞（東マ）は、ワークフローを電子化する「ワークフローシステム」を開発・販売している。導入企業・クラウド利用数が順調に増加し、ストック収益も拡大して１８年３月期２桁増収増益予想である。株価は１６年１２月ＩＰＯ時の高値からほぼ半値水準で底固め完了し、反発展開が期待される。

■ワークフローシステムを開発・販売

　０７年４月ソフトクリエイトホールディングス（旧：ソフトクリエイト）＜３３７１＞のワークフロー事業を会社分割して設立、０７年５月ＳＣＳＫ（旧：住商情報システム）＜９７１９＞が資本参加、１６年１２月東証マザーズに新規上場した。ソフトクリエイトホールディングスの連結子会社である。

　ワークフローを電子化する「ワークフローシステム」を開発・販売している。ワークフローというのは、企業における稟議書、経費精算申請書、各種届け出書などの作成～申請～回覧～承認～保存～履歴管理のように、企業内における業務・事務処理手続きの一連の流れ・プロセス（または一連の流れ・プロセスを可視化した図式）のことである。

　このワークフローをコンピュータに組み入れて、従来の紙文書での手書き・回覧作業を、パソコン・スマホ入力で電子文書化することによって、業務負担の軽減、ペーパーレス化、回覧に要する時間の短縮、書類の紛失防止など、業務効率化・迅速化やセキュリティ向上を実現するシステムが「ワークフローシステム」である。

　現在の主力製品は、パッケージ型の小規模・中規模企業向けＸ－ｐｏｉｎｔ（エクスポイント、０３年販売開始、１２年メジャーバージョンアップ）、中規模・大規模企業向けＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓ（アジャイルワークス、０９年販売開始）、クラウド型の小規模企業向けＸ－ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄ（エクスポイントクラウド、１１年販売開始）である。

　いずれの製品も、Ｗｅｂブラウザ上で「まるで紙に書くように」利用できる紙イメージの入力画面を備え、ＩＴの知識が無くても簡単に稟議書などを作成できる操作性を共通の特徴としている。またグループウェア（組織内部におけるスケジュールやタスクなどの情報共有を目的としたコミュニケーションツール）や、外部システムとの連携も可能である。

　販売面では、ＳＣＳＫなど幅広い顧客層をカバーする大手ＳＩとのパートナー関係も構築している。そして０３年のＸ－ｐｏｉｎｔ販売開始以来、スモールビジネスから大手企業まで２０００社を超えるパッケージ製品導入実績を誇り、国内ワークフローシステム市場において６年連続シェア１位（株式会社ミック経済研究所調べ）を獲得している。

　１７年３月期の製品別売上高は、Ｘ－ｐｏｉｎｔが１６年３月期比３．１％減の４億７２百万円、ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓが３２．７％増の３億２２百万円、Ｘ－ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄが４６．０％増の１億６６百万円だった。ストック売上高（サービス＆サポート）の比率は５３．９％で２．４ポイント上昇した。また１７年３月期末のパッケージ導入社数は１６年３月期末比３６２社増加の２０２６社、クラウド利用ユーザー数は７５５５増加の２万４２８０となった。

　なお１７年５月には、新サービスとしてクラウドアプリプラットフォームのＡＴＬＥＤ　Ｗｏｒｋ　Ｐｌａｔｆｏｒｍ（エイトレッドワークプラットフォーム）の提供を開始した。ワークフローシステムが標準搭載されたマルチテナント型クラウドアプリケーションプラットフォームである。プラットフォーム利用者は、短期間でワークフローシステムと組み合わせたアプリケーションを構築でき、自社ブランドのオリジナルソリューションとして顧客にサービス提供できる。

■ワークフローシステムの市場は拡大基調

　ワークフローシステム市場は、０９年度から１５年度まで年平均１３．５％（株式会社ミック経済研究所調べ）と高成長を続けている。しかし依然としてワークフローシステムによる電子文書化を導入せず、紙・手書きベースでの業務・事務処理に依存している企業が多いため潜在市場は大きい。また在宅勤務やテレワークといった働き方改革の推進、企業不祥事防止のための内部統制強化の流れなども背景として、市場は拡大基調が期待される。

　こうした事業環境に対応し、中期成長戦略として営業の強化、アライアンスパートナーの開拓、製品機能の強化、クラウド対応の拡大などの施策を推進する方針だ。

■１８年３月期２桁増収増益予想

　今期（１８年３月期）非連結業績予想（４月２７日公表）は売上高が前期（１７年３月期）比１９．６％増の１１億５０百万円、営業利益が１６．５％増の３億３６百万円、経常利益が２０．６％増の３億３６百万円、純利益が１６．０％増の２億２１百万円としている。２桁増収増益予想である。

　中規模・大規模企業向けやクラウド対応の大幅伸長が牽引し、積極的な人員採用に伴う人件費増加などを吸収する。製品別売上高の計画はＸ－ｐｏｉｎｔが１．５％増の４億８０百万円、ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓが３９．７％増の４億５０百万円、Ｘ－ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄが３２．０％増の２億２０百万円としている。

　第１四半期（４～６月）は売上高が２億２８百万円、営業利益が３５百万円、経常利益が３５百万円、純利益が２３百万円だった。新規導入企業数が順調に増加したようだ。パッケージソフト売上高は１億７７百万円（フロー売上高が７４百万円、ストック売上高が１億０３百万円）で、クラウドサービス売上高は５０百万円（フロー売上高が４百万円、ストック売上高が４６百万円）だった。

　通期予想に対する第１四半期の進捗率は低水準だが、システム投資関連で下期の収益構成比が高い特性を考慮すればネガティブ要因とはならない。ストック型収益構造であることも考慮すれば、通期ベースで好業績が期待される。

　配当予想は２円５３銭増配の年間３１円（第２四半期末１５円５０銭、期末１５円５０銭）としている。予想配当性向は３０．９％となる。

■株主優待制度は９月末と３月末の年２回実施

　株主優待制度は年２回、毎年９月末および３月末時点の株主を対象として、保有株式数に応じてオリジナルＱｕｏカードを贈呈する。１７年９月末から実施する。

■株価は底固め完了して反発期待

　株価は１６年１２月ＩＰＯ時の上場来高値５３９０円から反落し、８月の上場来安値２８１６円まで水準を切り下げたが、その後は切り返して９月２１日には３１３０円まで上伸した。高値からほぼ半値水準で底固めが完了したようだ。

　９月２２日の終値３０４０円を指標面で見ると、今期予想ＰＥＲ（会社予想のＥＰＳ１００円４５銭で算出）は３０倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間３１円で算出）は１．０％近辺、前期実績ＰＢＲ（前期実績のＢＰＳ５８６円５８銭で算出）は５．２倍近辺である。時価総額は約６７億円である。

　週足チャートで見ると戻りを押さえていた１３週移動平均線突破の動きを強めている。底固め完了して反発展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）