【アナリスト水田雅展の銘柄分析】アドアーズは下値固め完了感、16年3月期の収益改善期待で反発のタイミング

【アナリスト水田雅展の銘柄分析

 アミューズメント事業や不動産事業を展開するアドアーズ<4712>(JQS)の第3四半期累計(4月~12月)は大幅減益となりましたが、株価のネガティブ反応は限定的で下値固め完了感を強めています。今期(15年3月期)業績見通し増額の可能性や、来期(16年3月期)の収益改善期待で反発のタイミングが接近しているようです。

 13年2月に、親会社Jトラスト<8508>グループで戸建て住宅分譲や商業建築など展開するキーノート、アミューズメント施設向け景品製作・販売など展開するブレイクを子会社化し、Jトラストグループ内で建築・不動産事業とアミューズメント事業の中核を担う位置付けとなりました。

 アミューズメント事業では利益率の高いメダルゲームジャンルを注力分野として収益改善を目指しています。新業態開発やゲーム景品製造も強化し、当社独自のアミューズメント機器の開発も視野に入れています。また不動産事業では一戸建分譲事業のエリア拡大や不動産アセット部門を強化する方針です。

 14年9月には、韓国でカジノ事業を展開するJBアミューズメント(JBA、韓国KOSDAQ市場上場)の第三者割当増資を引き受けて第2位株主となりました。韓国・済州新羅ホテルでカジノ事業を行うマジェスターを含むJBAグループと協力関係を構築し、アミューズメント事業におけるシナジー創出や事業拡大を目指す方針です。

 14年11月には通所介護事業の日本介護福祉グループを連結子会社化して介護事業に参入しました。日本介護福祉グループはデイサービス施設運営の最大手で、主に「茶話本舗」ブランドで日本全国797拠点(通所介護直営45事業所、通所介護FC710事業所など)を展開しています。

 2月10日発表の今期(15年3月期)第3四半期累計(4月~12月)の連結業績は、売上高が前年同期比0.8%増の178億86百万円、営業利益が同32.4%減の8億22百万円、経常利益が同34.2%減の7億25百万円、純利益が同42.3%減の6億10百万円となりました。

 セグメント別動向を見ると、不動産事業は同23.1%増収、商業建築事業は同43.3%増収と好調に推移しましたが、個人消費減退の影響を受けた主力のアミューズメント事業が同9.5%減収、同37.5%営業減益(全社費用等調整前)となりました。

 通期の連結業績見通しは前回予想(5月13日公表)を据え置いて、売上高が前期比4.3%増の240億円、営業利益が同31.7%減の9億円、経常利益が同35.8%減の7億50百万円、純利益が同47.0%減の5億円、配当予想が前期と同額の年間2円(期末一括)としています。

 アミューズメント事業ではスマートフォンなどの無料ソーシャルゲームの影響、不動産事業の戸建て分譲部門では消費増税の影響、そして前期の利益を大幅に押し上げた不動産アセット部門の反動減を考慮して減益見通しとしています。

 ただし通期見通しに対する第3四半期累計の進捗率は売上高74.5%、営業利益91.3%、経常利益96.7%、純利益122.0%と高水準です。第4四半期(1月~3月)には日本介護福祉グループの新規連結も寄与して、通期増額の可能性があるでしょう。さらに来期(16年3月期)の収益改善期待も高まります。

 アミューズメント施設の既存店売上高(前年比、速報値)を見ると、15年1月度は94.6%で、消費増税による売上減少を除いた実質既存店前年比は97.3%となりました。女性向け景品が人気のプライズゲームは好調を維持していますが、その他のゲームジャンルが軟調だったようです。

 株価の動きを見ると、安値圏の130円近辺でモミ合う展開です。ただし第3四半期累計の大幅減益に対するネガティブ反応は限定的で、14年12月安値124円まで下押す動きは見られず、下値固め完了感を強めています。2月19日にはカジノ関連を材料視して145円を付ける場面がありました。

 2月23日の終値134円を指標面で見ると、今期予想連結PER(会社予想の連結EPS3円59銭で算出)は37倍近辺、今期予想配当利回り(会社予想の年間2円で算出)は1.5%近辺、前期実績PBR(前期実績の連結BPS78円77銭)は1.7倍近辺です。

 日足チャートで見ると25日移動平均線を突破しました。また週足チャートで見ると13週移動平均線を突破し、26週移動平均線も突破の動きを強めています。調整が一巡した形であり、今期業績見通し増額の可能性や来期の収益改善期待で反発のタイミングが接近しているようです。

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