ＫｅｙＨｏｌｄｅｒ（旧アドアーズ）＜４７１２＞（ＪＱ）は総合エンターテインメント事業を主力として、不動産事業、商業施設建築事業、店舗サブリース事業を展開している。事業再編を推進して１８年３月期増益予想である。株価は調整一巡感を強めている。

■旧アドアーズが事業持株会社に移行、総合エンターテインメント事業主力

　Ｊトラスト＜８５０８＞グループで、１７年１０月旧アドアーズが事業持株会社へ移行して商号をＫｅｙＨｏｌｄｅｒに変更した。事業持株会社に移行し、積極的なＭ＆Ａの実施による機動的な事業再編や、グループ全体の経営資源の最適配分を図る。なおアミューズメント景品を企画・製造・販売する子会社ブレイクは１７年３月フォーサイド＜２３３０＞に譲渡した。

　アミューズメント施設運営の総合エンターテインメント事業を主力として、戸建て住宅分譲の不動産事業、商業施設建築事業、店舗サブリース事業（オリスパ社と提携して１７年３月期第２四半期から開始）も展開している。

　１６年８月ＶＲ（仮想現実）関連事業でグリー＜３６３２＞と業務提携し、１６年１２月アドアーズ渋谷店に初のＶＲエンターテインメント施設「ＶＲ　ＰＡＲＫ　ＴＯＫＹＯ」をオープンした。ＶＲ関連技術を活用したアミューズメント施設、アミューズメント施設向け遊戯機器および付帯するソフトウェアの開発、ＶＲソフト等の国内外におけるライセンス販売、ＶＲとスマホの連携アプリ企画・開発までを視野に入れてＶＲ関連事業を推進する。

　アミューズメント施設の駅前好立地という特性を活かした新規事業として、１６年１２月訪日外国人旅行客を対象とした外貨両替所を開設した。また保育事業の開始に向けた具体的な検討の開始を発表している。

■１８年３月増益予想で収益改善基調期待

　今期（１８年３月期）連結業績予想（５月９日公表）は売上高が前期（１７年３月期）比１０．５％減の２００億円、営業利益が６．７％増の８億５０百万円、経常利益が９．２％増の７億５０百万円、純利益が２．１倍の４億５０百万円としている。

　第１四半期（４～６月）連結業績は、売上高が前年同期比１８．１％減収、営業利益が８６．２％減益、経常利益が８７．２％減益、純利益が８５．２％減益だった。連結子会社ブレイクを譲渡した影響、総合エンターテインメント事業における既存店の苦戦などで大幅減収減益だった。

　通期の売上高も連結子会社ブレイクを売却した影響などで減収だが、利益面では総合エンターテインメント事業における継続的なコスト改善やＶＲ事業の拡大、不動産事業と商業施設建築事業の堅調推移、店舗サブリース事業の寄与などで増益予想としている。

　配当予想は前期と同額の年間１円（期末一括）で、予想配当性向は３１．０％となる。持株会社移行にあたり、Ｍ＆Ａによる機動的な事業再編の実施に向けた内部留保を確保する。

■中期経営計画で２０年３月期営業利益２９億円目標

　中期経営計画では、目標数値として１８年３月期売上高３３０億円、営業利益１７億円、経常利益１４億円、純利益９億５０百万円、ＲＯＥ８％、２０年３月期売上高４１０億円、営業利益２９億円、経常利益２３億円、純利益１４億円を掲げている。

　１８年３月期の目標達成は難しくなったが、事業持株会社に移行して新規事業の底上げ、Ｍ＆Ａ、事業再編などを推進して収益拡大を図る方針だ。中期的に収益改善・拡大を期待したい。

■株主優待制度は毎年３月末に実施

　株主優待制度は、毎年３月末日時点の３５００株（３５単元）以上保有株主を対象として、業務提携先のオリーブスパが首都圏中心に運営するリラクゼーションサロン「ＯＬＩＶＥ　ＳＰＡ」および「ＰＡＮＴＨＥＯＮ」の全店舗で利用できるサロンチケットを贈呈する。

■株価は調整一巡感

　株価は９月６日に１１７円まで調整する場面があったが、その後は１２０円台で推移して調整一巡感を強めている。

　１０月２７日の終値１２３円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ３円２３銭で算出）は３８倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間１円で算出）は０．８％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ６９円６９銭で算出）は１．８倍近辺である。時価総額は約１７１億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線突破の動きを強めている。調整一巡して反発が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）