神鋼商事＜８０７５＞（東１）は鉄鋼や非鉄金属関連の専門商社で、ＫＯＢＥＬＣＯ（神戸製鋼グループ）の中核となるグローバル商社を目指している。１８年３月期第２四半期累計は７月の増額修正値を上回る大幅増収増益だった。通期予想は神戸製鋼所の製品データ改ざん問題の影響を見通すことが難しいとして、従来予想（２桁増収増益予想）を据え置いた。ただし第２四半期累計の進捗率は高水準である。株価は売り一巡して戻り歩調だ。

■ＫＯＢＥＬＣＯ（神戸製鋼グループ）の中核商社

　神戸製鋼所＜５４０６＞系で鉄鋼製品、鉄鋼原料、非鉄金属、機械・情報、溶接材料・機器などを扱う専門商社である。Ｍ＆Ａも積極活用し、ＫＯＢＥＬＣＯ（神戸製鋼グループ）の中核となるグローバル商社を目指している。

　１７年３月期セグメント別（連結調整前）の売上高構成比は鉄鋼３５％、鉄鋼原料２８％、非鉄金属２５％、機械・情報８％、溶材５％、経常利益構成比は鉄鋼５２％、鉄鋼原料１３％、非鉄金属１９％、機械・情報１２％、溶材４％だった。

　中期経営計画の目標値には２１年３月期売上高８９００億円、経常利益８０億円、純利益５２億円、海外取引比率５０％、自己資本比率２０％以上、ＲＯＥ８％以上、Ｄ／Ｅレシオ１．０倍、投資計画４年間合計３００億円などを掲げている。

■１８年３月期２Ｑ累計は計画超の大幅増収増益

　１０月３１日発表した今期（１８年３月期）第２四半期累計（４～９月）連結業績（７月３１日に増額修正）は、売上高が前年同期比２８．９％増の４６１６億２９百万円、営業利益が９４．２％増の３６億２５百万円、経常利益が８８．８％増の４１億２１百万円、純利益が８７．７％増の２８億５４百万円だった。鉄鋼、鉄鋼原料、非鉄金属における主力製品の取扱数量増加や価格上昇効果で、７月３１日の増額修正値を上回る大幅増収増益だった。

　セグメント別経常利益（連結調整前）は鉄鋼が５１．２％増の１９億６７百万円、鉄鋼原料が６１．４％増の５億５９百万円、非鉄金属が６６．４％増の１１億６６百万円、機械・情報が１億５７百万円の黒字（前年同期は４８百万円の赤字）だった。溶材は７１．０％減の５７百万円だった。

■１８年３月期通期予想は据え置き

　今期（１８年３月期）連結業績予想（４月２８日公表）は、売上高が前期（１７年３月期）比１０．５％増の８５００億円、営業利益が１０．０％増の５３億円、経常利益が１０．５％増の５８億円、純利益が２４．６％増の３７億円としている。

　神戸製鋼所の製品データ改ざん問題の影響を見通すことが難しいとして、従来予想を据え置いた。ただし当社顧客との関係においては、現時点では、商品回収要求など取引への大きな影響は出ていないとしている。通期予想に対する第２四半期累計の進捗率は売上高が５４．３％、営業利益が６８．４％、経常利益が７１．１％、純利益が７７．１％と高水準である。

　なお配当予想も据え置いて、年間９０円（第２四半期末４５円、期末４５円）としている。１６年１０月１日付の株式併合（１０株を１株に併合）を考慮して前期を年間１００円に換算すると１０円減配となる。また予想配当性向は２１．５％である。

■株価は売り一巡して戻り歩調

　株価は神戸製鋼所の製品データ改ざん問題を嫌気して０７年来高値圏３９００円近辺から急反落した。ただし１０月１９日の直近安値２７５６円から切り返し、１１月８日には３４４０円まで上伸した。売り一巡して戻り歩調だ。

　１１月９日の終値３４１５円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ４１７円８５銭で算出）は８～９倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間９０円で算出）は２．６％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ５１１２円１８銭で算出）は０．７倍近辺である。時価総額は約３０３億円である。

　週足チャートで見ると５２週移動平均線近辺から切り返し、素早く２６週移動平均線を回復した。サポートラインを確認した形だ。戻りを試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）