ワークマンは年初来高値圏、18年3月期2Q累計は計画水準の増収増益、通期は7期連続最高純益更新予想

【アナリスト水田雅展の銘柄分析

 ワークマン<7564>(JQ)はワーキングウェア・作業用品専門店チェーンをFC中心に全国展開している。ローコスト経営を特徴として、PB商品の拡販も強化している。18年3月期第2四半期累計は計画水準の増収増益だった。通期は7期連続最高純益更新予想である。10月の既存店売上高も115.9%と好調だ。株価は年初来高値圏である。好業績を評価して上値を試す展開が期待される。

■ワーキングウェア・作業用品の専門店チェーンを全国展開

 ワーキングウェアや作業用品などの大型専門店チェーンをFC中心に全国展開している。ローコスト経営を特徴としてELP(エブリデー・ロー・プライス)戦略を推進し、他社との差別化戦略としてPB商品「WORKMAN BEST」の拡販、販売分析データの活用や単品管理プロジェクトの推進、緻密な品揃えと地域特性に合わせた売り場づくりなどを強化している。収益面では冬物商品が主力となる第3四半期の構成比が高い特性がある。

■18年3月期2Q累計は計画水準の増収増益

 11月7日発表した今期(18年3月期)第2四半期累計(4~9月)の非連結業績は、チェーン全店売上高が4.2%増の369億56百万円となり、営業総収入が6.2%増の260億35百万円、営業利益が6.4%増の45億92百万円、経常利益が5.7%増の51億65百万円、純利益が6.6%増の31億77百万円だった。概ね計画水準だった。

 既存店売上は101.3%だった。計画の101.9%をやや下回ったが、概ね順調だった。店舗展開は新規出店15店舗、閉店5店舗、S&B3店舗で、17年9月末店舗数は807店舗(19年9月末比28店舗)となった。PB商品は651アイテムを展開し、PB商品売上高は20.9%増の105億06百万円、PB商品比率は3.9ポイント上昇して28.5%となった。

■18年3月期は7期連続最高純益更新予想

 今期(18年3月期)の非連結業績予想(4月28日公表)については、チェーン全店売上高が前期(17年3月期)比4.0%増の772億60百万円、営業総収入が4.2%増の542億40百万円、営業利益が6.0%増の101億20百万円、経常利益が5.2%増の112億90百万円、純利益が3.6%増の73億90百万円としている。配当予想は前期と同額の年間53円(期末一括)である。

 既存店の堅調推移、新規出店、PB商品売上構成比上昇による売上総利益率上昇などで7期連続最高純益更新予想である。店舗展開は新規出店30店舗、閉店6店舗、S&B4店舗で、期末総店舗数は24店舗増加の821店舗(FC比率は1.2ポイント上昇の84.0%)の計画だ。既存店売上高は101.8%(客数100.5%前後、客単価101.3%前後)で、PB商品売上高は25%増の240億円、PB商品比率は30%の計画である。

 通期予想に対する第2四半期累計の進捗率はチェーン全店売上高47.8%、営業総収入48.0%、営業利益45.4%、経常利益45.7%、純利益43.0%である。冬物商品が主力となる第3四半期の構成比が高い特性を考慮すれば高水準と言えそうだ。

 月次売上高(FC店と直営店の店舗売上高合計、前年比速報値)を見ると、17年10月は全店118.1%、既存店115.9%だった。気温の低下で防寒衣料が好調に推移し、降雨日が多かったため雨関連商品が活発に動いた。17年4~10月累計でも全店106.4%、既存店103.6%と好調に推移している。

■株価は年初来高値圏、好業績評価して上値試す

 株価は8月高値3595円を突破し、11月7日と9日に年初来高値3610円まで上伸した。好業績を評価する動きだ。

 11月13日の終値3555円を指標面で見ると、今期予想PER(会社予想EPS181円29銭で算出)は19~20倍近辺、今期予想配当利回り(会社予想の年間53円で算出)は1.5%近辺、前期実績PBR(前期実績BPS1317円34銭で算出)は2.7倍近辺である。時価総額は約1455億円である。

 週足チャートで見ると13週移動平均線がサポートラインの形だ。そして26週移動平均線も上向きに転じて先高感を強めている。好業績を評価して上値を試す展開が期待される。(日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展)

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