Eストアーは安値圏モミ合い上放れ、18年3月期予想に上振れ余地

 Eストアー<4304>(JQ)はECの総合支援会社である。18年3月期は人件費増加などで営業微減益予想だが、第2四半期累計の進捗率は高水準である。注力中のマーケティングサービス事業も伸長して、通期予想に上振れ余地がありそうだ。株価は安値圏モミ合いから上放れの動きを強めている。出直りが期待される。

■ECの総合支援会社

 ECの総合支援会社である。ヤフーショッピングや楽天市場といったECモール店ではなく、企業のEC本店向けを中心に販売・決済・顧客管理などのECサイトシステムをASP型で提供し、運営コンサルティングや各種マーケティング代行サービスまで総合的に展開している。ワンストップサービスが強みである。

 17年3月期の売上高構成比は、ストック(ECシステム月額利用料)が41%、フロウ(店舗売上に連動する受注・決済手数料)が41%、マーケティング(店舗販促支援アウトソーシングに係る役務提供料)が17%、メディア・その他が1%だった。

■中期成長戦略でマーケティングサービスに注力

 中期成長戦略として、経営資源を顧客EC店舗の販促を支援するマーケティングサービス事業に傾注させ、顧客EC店舗の業績拡大に努めている。17年7月から9月にかけて、新たにメールCRMなどをリリースした。

 一方で販売システム事業はECサイト提供が過当競争化しているため、戦略的に新規顧客獲得をECでのポテンシャルが見込める優良顧客に偏重させている。このため顧客店舗数が減少し、売上高構成比も低下している。ただし受注単価は上昇傾向である。

 17年3月期末のECシステム「ショップサーブ」顧客店舗数は1万1590店舗で16年3月期末比1001店舗減少したが、17年3月期の1顧客店舗当たり業績は692万円で16年3月期比9.5%成長した

■18年3月期2Q累計は増収増益で順調

 11月9日発表した今期(18年3月期)第2四半期累計の非連結業績は、売上高が前年同期比6.1%増の24億51百万円、営業利益が7.5%増の2億30百万円、経常利益が9.8%増の2億29百万円、純利益が9.6%増の1億56百万円だった。概ね順調だった。

 ストック売上高は顧客店舗数を戦略的に減少させているため5.1%減の9億44百万円だったが、フロウ売上高は受注単価上昇などの効果で4.8%増の9億75百万円だった。マーケティング売上高は人材投資によって体制構築が進み46.5%増の5億14百万円と大幅伸長した。非注力分野のメディア・その他は47.3%減の17百万円だった。

 売上総利益率は28.9%で4.9ポイント低下した。原価率の高いマーケティング売上高の構成比上昇が影響した。販管費比率は19.5%で5.1ポイント低下した。費用見直し効果が寄与した。

■18年3月期通期営業微減益予想だが上振れ余地

 今期(18年3月期)通期の非連結業績予想は売上高が17年3月期比4.5%増の49億90百万円、営業利益が1.0%減の4億03百万円、経常利益が1.1%減の3億97百万円、純利益が3.8%減の2億74百万円としている。なお配当予想は未定としている。

 通期会社予想に対する第2四半期累計の進捗率は、売上高が50.0%、営業利益が57.1%、経常利益が57.7%、純利益が56.9%と高水準である。人件費増加などで営業利益と経常利益は微減益予想としているが、マーケティングサービス事業も伸長し、通期会社予想に上振れ余地がありそうだ。

■株価は安値圏モミ合いから上放れ

 株価は安値圏700円台での下値固めが完了し、800円台を回復してモミ合いから上放れの動きを強めている。

 11月29日の終値855円を指標面で見ると、今期予想PER(予想EPS53円09銭で算出)は16~17倍近辺、前期実績PBR(前期実績のBPS227円30銭)で算出は3.8倍近辺、時価総額は約88億円である。

 週足チャートで見ると13週移動平均線が26週移動平均線を上抜いた。基調転換を確認して先高感を強める形だ。出直りが期待される。(日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展)

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