巴工業＜６３０９＞（東１）は、遠心分離機械などの機械製造販売事業、合成樹脂や化学工業薬品などの化学工業製品販売事業を展開している。１７年１０月期は堅調に推移して２桁増益だった。１８年１０月期は微減益予想だが保守的だろう。株価は０６年来高値圏から反落したが自律調整一巡感を強めている。低ＰＢＲも見直し材料だろう。

■機械製造販売事業と化学工業製品販売事業を展開

　遠心分離機械を中心とする機械製造販売事業、合成樹脂や化学工業薬品などを中心とする化学工業製品販売事業を２本柱として、中国・深圳ではコンパウンド加工事業も展開している。

　１７年１０月期のセグメント別売上構成比は機械製造販売事業２５％、化学工業製品販売事業７５％、営業利益構成比は機械製造販売事業２４％、化学工業製品販売事業７６％だった。また地域別売上構成比は日本７９％、アジア１７％、その他４％だった。

　収益面では、機械製造販売事業が設備投資関連のため、第２四半期（２月～４月）および第４四半期（８月～１０月）の構成比が高くなりやすい特性がある。

■１７年１０月期は増収・２桁増益

　１２月７日発表した前期（１７年１０月期）の連結業績（９月１９日に増額修正）は、売上高が前々期（１６年１０月期）比４．９％増の４１０億９３百万円となり、営業利益が１１．６％増の２１億９８百万円、経常利益が２４．７％増の２２億１９百万円、純利益が５５．１％増の１５億０３百万円だった。

　機械製造販売事業、化学工業製品販売事業とも概ね堅調に推移した。売上総利益率は２１．６％で０．５ポイント上昇、販管費比率は１６．３％で０．２ポイント上昇した。また営業外では為替差損益が改善し、特別損失では減損損失が一巡した。配当は前々期と同額の年間４５円（第２四半期末２２円５０銭、期末２２円５０銭）とした。配当性向は２９．９％である。ＲＯＥは５．８％で２．０ポイント上昇、自己資本比率は７３．８％で１．４ポイント上昇した。

　セグメント別に見ると、機械製造販売事業は売上高が０．６％増の１０２億４１百万円で、営業利益が３１．０％増の５億２８百万円だった。海外向け機械、部品・修理が伸長し、収益性向上も寄与した。化学工業製品販売事業は売上高が６．４％増の３０８億５１百万円で、営業利益が６．６％増の１６億７０百万円だった。工業材料分野の住宅・建設用途向け材料、電子材料分野の半導体製造用途向け搬送用商材が伸長し、深?コンバウンド事業の回復も寄与した。

■１８年１０月期微減益予想だが保守的

　今期（１８年１０月期）連結業績予想（１２月７日公表）は、売上高が前期（１７年１０月期）比４．２％増の４２８億円、営業利益が４．５％減の２１億円、経常利益が５．４％減の２１億円、純利益が４．９％減の１４億３０百万円としている。配当予想は前期と同額の年間４５円（第２四半期末２２円５０銭、期末２２円５０銭）で、予想配当性向は３１．４％となる。

　機械製造販売事業、化学工業製品販売事業とも堅調に推移して増収だが、化学工業製品販売事業における電子材料分野の減収や化成品分野の商材一部消失の影響で、各利益は微減益予想としている。ただし保守的だろう。

　なおセグメント別の計画は、機械製造販売事業の売上高が１２．０％増の１１４億７０百万円で営業利益が４．１％増の５億５０百万円、化学工業製品販売事業の売上高が１．６％増の３１３億３０百万円で営業利益が７．２％減の１５億５０百万円としている。

■株主優待制度は１０月末に実施、ワインを贈呈

　株主優待制度は毎年１０月３１日現在の１単元（１００株）以上保有株主に対して実施している。優待内容はワイン（当社関連会社取扱商品）１本を贈呈する。

■株価は自律調整一巡感

　株価は０６年来高値圏２３００円近辺から反落し、１８年１０月期微減益予想を嫌気する場面もあったが、その後は２１００円近辺で推移して自律調整一巡感を強めている。

　１２月１５日の終値２０８７円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１４３円３１銭で算出）は１４～１５倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間４５円で算出）は２．２％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ２７０６円７２銭で算出）は０．８倍近辺である。時価総額は約２２０億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線が接近してサポートラインとなりそうだ。低ＰＢＲも見直し材料だろう。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）