ワークマン＜７５６４＞（ＪＱ）はワーキングウェア・作業用品専門店チェーンをＦＣ中心に全国展開している。ローコスト経営を特徴としてＰＢ商品の拡販も強化している。１８年３月期第３四半期累計は増収増益と順調だった。通期は７期連続最高純益更新予想である。さらに上振れの可能性がありそうだ。株価は上場来高値圏だ。好業績を評価して上値を試す展開が期待される。

■ワーキングウェア・作業用品の専門店チェーンを全国展開

　ワーキングウェアや作業用品などの大型専門店チェーンをＦＣ中心に全国展開している。ローコスト経営を特徴としてＥＬＰ（エブリデー・ロー・プライス）戦略を推進し、他社との差別化戦略としてＰＢ商品「ＷＯＲＫＭＡＮ　ＢＥＳＴ」の拡販、販売分析データの活用や単品管理プロジェクトの推進、緻密な品揃えと地域特性に合わせた売り場づくりなどを強化している。収益面では冬物商品が主力となる第３四半期の構成比が高い特性がある。

■１８年３月期３Ｑ累計は増収増益と順調

　１８年３月期第３四半期累計の非連結業績は、前年同期との比較でチェーン全店売上高が７．３％増の６２４億４１百万円で、営業総収入が７．６％増の４３５億円、営業利益が９．０％増の８５億０３百万円、経常利益が８．４％増の９４億０２百万円、純利益が７．８％増の５８億４３百万円だった。
　既存店売上が１０４．７％と好調に推移し、新規出店も寄与して増収増益と順調だった。店舗展開は新規出店２３店舗、閉店６店舗、Ｓ＆Ｂ４店舗で、１７年１２月末店舗数は８１４店舗（１６年１２月末比２２店舗増加）となった。ＰＢ商品は７１５アイテムを展開し、ＰＢ商品売上高は３２．３％増の１９９億８８百万円、ＰＢ商品比率は６．０ポイント上昇して３２．１％となった。

　なお売上総利益率は６７．９％で１．０ポイント上昇、営業総利益率は３６．５％で０．４ポイント上昇、販管費比率は１７．０％で０．２ポイント上昇した。

■１８年３月期は７期連続最高純益更新予想、さらに上振れの可能性

　１８年３月期の非連結業績予想（４月２８日公表）は、チェーン全店売上高が１７年３月期比４．０％増の７７２億６０百万円で、営業総収入が４．２％増の５４２億４０百万円、営業利益が６．０％増の１０１億２０百万円、経常利益が５．２％増の１１２億９０百万円、純利益が３．６％増の７３億９０百万円としている。配当予想は前期と同額の年間５３円（期末一括）である。

　既存店の堅調推移、新規出店、ＰＢ商品売上構成比上昇による売上総利益率上昇などで７期連続最高純益更新予想である。店舗展開は新規出店３０店舗、閉店６店舗、Ｓ＆Ｂ４店舗で、期末総店舗数は２４店舗増加の８２１店舗（ＦＣ比率は１．７ポイント上昇の８４．５％）の計画だ。既存店売上高は１０１．８％（客数１００．５％前後、客単価１０１．３％前後）で、ＰＢ商品売上高は２５％増の２４０億円、ＰＢ商品比率は３０％の計画である。

　通期予想に対する第３四半期累計の進捗率はチェーン全店売上高８０．８％、営業総収入８０．２％、営業利益８４．０％、経常利益８３．３％、純利益７９．０％と高水準である。通期予想に上振れの可能性がありそうだ。

　月次売上高（ＦＣ店と直営店の店舗売上高合計、前年比速報値）を見ると、１８年１月は全店１０２．９％、既存店１０１．２％だった。中旬に寒さが和らいで一時的に冬物商品の動きが鈍ったが、２２日からの全国的な降雪と気温の低下で雨具類や防寒商品が活発に動いた。既存店売上は４ヶ月連続のプラスだった。なお１７年４月～１８年１月累計売上は全店１０６．９％、既存店１０４．３％となった。店舗展開は新規出店２５店舗、閉店６店舗で、１８年１月末店舗数は８１６店舗となった。

■株価は上場来高値圏、好業績評価して上値試す

　株価は上場来高値圏だ。１月２３日に４８９０円まで上伸した。その後２月９日に４２５０円まで調整する場面があったが、素早く切り返している。地合い悪化の影響は限定的だ。

　２月１３日の終値４６４５円を指標面で見ると、今期予想ＰＥＲ（会社予想のＥＰＳ１８１円２９銭で算出）は２５～２６倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間５３円で算出）は１．１％近辺、前期実績ＰＢＲ（前期実績ＢＰＳ１３１７円３４銭で算出）は３．５倍近辺である。時価総額は約１９０１億円である。

　週足チャートで見ると１３週移動平均線がサポートラインだ。好業績を評価して上値を試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）