京写＜６８３７＞（ＪＱ）はプリント配線板の大手メーカーである。ＬＥＤ照明関連市場が拡大基調であり、新規取引先からの受注も増加している。１８年３月期は原材料価格高騰の影響で減額し、減益予想となったが、１９年３月期は収益拡大が期待される。株価は戻り高値圏から急反落し、地合い悪化も影響したが、売られ過ぎ感を強めている。反発が期待される。なお１８年４月１日付で単元株式数を１０００株から１００株に変更する。

■プリント配線板の大手メーカー、ＬＥＤ照明関連市場が拡大

　プリント配線板の大手メーカーである。世界最大の生産能力を誇る片面プリント配線板、および両面プリント配線板を柱として、実装治具関連事業も展開している。プリント配線板は防塵対策基板、高熱伝導・放熱基板、ファイン回路片面基板などに技術的な強みを持ち、生産は国内、中国、インドネシアに拠点展開している。

　１７年３月期の製品別売上高構成比は片面板４１％、両面板４５％、その他（実装治具関連）１３％、製品用途別売上高構成比は自動車関連３６％、家電製品２３％、事務器１１％、映像関連９％、アミューズメント関連３％、その他１８％だった。

　幅広い用途と顧客層（国内１０００口座、海外３００口座）を獲得し、ＬＥＤ照明関連市場の拡大も背景として、製品サイクルの長い自動車関連や家電関連を強化している。収益面では自動車や家電などの生産動向の影響を受けやすいが、ＬＥＤ照明関連市場の拡大が追い風である。新製品では車載ヘッドランプ向けの開発が完了し、受注が相次いで決定しているようだ。

　中期経営計画では、目標数値に２１年３月期売上高２８０億円（片面配線板１０５億円、両面配線板１４５億円、治具２０億円、実装１０億円）、営業利益１７億円（営業利益率６．０％）を掲げている。株主還元は配当性向２０％を目標とする。車載ヘッドランプ向け新製品など高付加価値製品の拡販、フイルム基板など新製品の開発も推進する。

■１８年３月期減額して減益予想だが、１９年３月期収益拡大期待

　１８年３月期の連結業績予想は、１月３１日に営業利益を２億９０百万円減額、経常利益を２億円減額、純利益を１億５０百万円減額修正した。売上高は国内・海外とも堅調だが、主材料の銅張積層板などの調達コスト上昇に対して、販売価格への転嫁やコスト改善の遅れが影響する。

　修正後の連結業績予想は、売上高が１７年３月期比８．３％増の２１０億円、営業利益が２０．１％減の５億６０百万円、経常利益が１５．３％減の６億円、純利益が２７．９％減の４億円とした。配当予想は据え置いて前期と同額の年間８円（期末一括）としている。予想配当性向は２８．７％となる。

　第３四半期累計は売上高が前年同期比１０．８％増の１５８億７９百万円、営業利益が９．４％減の４億４９百万円、経常利益が７．３％減の４億７６百万円、純利益が１７．１％減の３億１５百万円だった。

　売上面では、国内のプリント配線板事業は自動車関連や液晶テレビ関連、実装関連事業はスマートグリッド関連や自動車関連、海外は中国やインドネシアにおけるＬＥＤ照明関連が好調に推移して２桁増収だった。しかし利益面では、主材料の銅張積層板などの調達コスト上昇に対して販売価格への転嫁遅れが影響した。増産対応に伴う外注費の増加なども影響した。売上総利益率は１７．９％で０．６ポイント低下、販管費比率は１５．０％で０．１ポイント低下した。営業外では為替差益が増加した。

　１８年３月期は減額修正して減益予想となったが、ＬＥＤ照明関連市場の拡大や新規顧客の獲得で増収基調に変化はない。１９年３月期は材料費上昇に対応した販売価格への転嫁が進展し、海外法人設立に係る一時的費用も一巡して収益拡大が期待される。

■株価は売られ過ぎ感

　株価は１月の戻り高値圏６５０円近辺から急反落し、地合い悪化も影響して２月６日の４４２円まで水準を切り下げた。その後は売り一巡感を強めている。

　２月１６日の終値４６７円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ２７円９１銭で算出）は１６～１７倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間８円で算出）は１．７％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ４４６円９１銭で算出）は１．０倍近辺である。時価総額は約６８億円である。

　週足チャートで見ると一気に５２週移動平均線まで割り込んだ。ただし日足チャートで見ると２５日移動平均線に対するマイナス乖離率が２０％近くに拡大して売られ過ぎ感を強めている。反発が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）