松田産業＜７４５６＞（東１）は貴金属関連事業および農林水産品販売事業を展開している。１８年３月期第３四半期累計は数量・市況回復で大幅増収増益だった。そして通期予想は２回目の増額修正で大幅増収増益予想である。さらに３回目の増額の可能性がありそうだ。株価は地合い悪化の影響が一巡して１月の昨年来高値に接近している。上値を試す展開が期待される。

■貴金属リサイクルや農林水産品販売を展開

　貴金属リサイクル（貴金属事業）や産業廃棄物処理（環境事業）などの貴金属関連事業、および農林水産品を扱う食品関連事業を展開している。１７年３月期の売上高構成比は貴金属関連事業６３％、食品関連事業３７％、営業利益構成比は貴金属関連事業６３％、食品関連事業３７％だった。収益面では、半導体・電子部品などエレクトロニクス業界の生産動向、貴金属および食品市況の影響を受けやすい特性がある。

　貴金属リサイクルは、半導体・電子材料部材・化成品などの貴金属製品をエレクトロニクス業界へ販売するとともに、半導体や電子部品を製造する過程で規格外となった部品（スペックアウト品）などの貴金属含有スクラップを国内外のメーカーから回収・処理・製錬することで、貴金属（金・プラチナ・パラジウムなど）をリサイクルする。

　産業廃棄物処理は、写真の感光材料からの銀の回収、廃酸や廃アルカリの無害化中間処理など、産業廃棄物の回収・処理を行っている。無害化処理技術に強みを持ち、全国４７都道府県での収集運搬業許可を得ている。

　中期経営計画（１６～１８年度）の目標値は１９年３月期売上高２０００億円、連結営業利益４０億円としている。

■１８年３月期３Ｑ累計大幅増収増益

　今期（１８年３月期）第３四半期累計連結業績は、売上高が前年同期比２１．５％増の１４６５億６０百万円、営業利益が９５．８％増の４０億０９百万円、経常利益が７７．７％増の４３億２２百万円、純利益が８１．５％増の２９億６８百万円だった。

　貴金属関連事業、食品関連事業とも好調に推移して大幅増収増益だった。売上総利益率は９．６％で０．１ポイント低下、販管費比率は６．８％で１．２ポイント低下した。

　貴金属関連事業は２３．６％増収、２．３倍増益だった。貴金属リサイクルおよび産業廃棄物処理の取り扱い数量が増加した。金製品および電子材料等の販売量が増加し、貴金属販売価格の上昇も寄与した。食品関連事業は１７．９％増収、５４．４％増益だった。水産品、畜産品の販売数量が増加した。

■１８年３月期通期は２回目の増額修正で大幅増収増益予想

　今期（１８年３月期）の連結業績予想（２月９日に２回目の増額修正）は、売上高を３０億円増額して前期（１７年３月期）比１８．４％増の１９３０億円、営業利益を８億円増額して６２．１％増の４８億円、経常利益を８億円増額して５０．３％増の５２億円、純利益を５億８０百万円増額して４５．０％増の３５億６０百万円とした。貴金属価格の上昇が寄与する。

　配当予想は据え置いて、前期と同額の年間２８円（第２四半期末１４円、期末１４円）としている。予想配当性向は２０．７％となる。

　修正後の通期会社予想に対する第３四半期累計の進捗率は売上高が７５．９％、営業利益が８３．５％、経常利益が８３．１％、純利益が８３．４％と高水準である。通期予想は３回目の増額の可能性がありそうだ。

■株主優待制度は毎年３月末に実施、対象は継続１年以上保有株主

　株主優待制度は毎年３月３１日現在、１単元（１００株）以上を継続１年以上保有する国内在住株主を対象として株主優待品を贈呈する。１７年３月期末から対象を変更した。

■株価は地合い悪化の影響が一巡して１月高値に接近

　株価は地合い悪化の影響が一巡して２月２６日には２０３３円まで上伸した。そして１月の昨年来高値２１１６円に接近している。

　２月２６日の終値２００６円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１３５円１９銭で算出）は１４～１５倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間２８円で算出）は１．４％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ２０２７円４５銭で算出）は１．０倍近辺である。時価総額は約５８０億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線近辺から切り返してサポートラインを確認した形だ。好業績を評価して上値を試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）

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