イワキは売り一巡感、18年11月期1Q大幅減益だが通期予想据え置き

【アナリスト水田雅展の銘柄分析

 イワキ<8095>(東1)は、医薬品・医薬品原料・表面処理薬品などを主力とする専門商社で、メーカー機能も強化している。18年11月期第1四半期は薬価改定や積極投資の影響で大幅減益だったが、通期予想を据え置いた。第2四半期以降の挽回に期待したい。株価は安値圏だが売り一巡感を強めている。

■医薬品・医薬品原料・表面処理薬品などを主力とする専門商社

 医薬品・医薬品原料・表面処理薬品などを主力とする専門商社で、岩城製薬(医薬品)やメルテックス(表面処理薬品)のメーカー機能も強化している。

 事業区分は医薬・FC(Fine Chemical)事業(医薬品原料の製造・販売、医薬品の製造・販売、体外診断薬・研究用試薬・医療機器の販売)、HBC(Health & Beauty Care)事業(化粧品原料・機能性食品原料の販売、一般用医薬品・関連商品の卸売、化粧品通信販売)、化学品事業(表面処理薬品・電子工業薬品・化成品の製造・販売、表面処理設備の製造・販売)、食品事業(食品原料の製造・販売)としている。

 18年3月には日立化成<4217>からプリント配線板用薬品事業譲受契約を締結した。本契約により製品ラインアップが一層拡充される。

 中期的な事業基盤強化と収益拡大に向けて、医薬品事業での共同開発・受託品の拡大、ドラッグストア向けPB商品など自社企画商品の開発強化、医薬品原料事業における市場シェア拡大、海外サプライヤーとの連携強化、岩城製薬の生産能力増強と新製品開発、メルテックスの新製品拡販、海外展開強化などを推進している。

 中期経営計画(ローリング方式、18年11月期~20年11月期)では目標数値に、20年11月期売上高650億円、営業利益21億円、ROIC7.0%以上を掲げている。さらにグループ中長期ビジョンとして、売上高1000億円、ROIC10.0%以上を掲げている。

■18年11月期1Q大幅減益だが通期予想据え置き

 18年11月期第1四半期の連結業績は、売上高が前年同期比3.5%増の135億53百万円だが、営業利益が77.3%減の79百万円、経常利益が76.8%減の94百万円、純利益が91.5%減の45百万円だった。

 売上面では需要が概ね堅調に推移して増収だが、利益面では、医薬・FC事業の医薬品原料分野における高採算原料の売上減少の影響、医薬品分野における薬価改定に伴う顧客の在庫調整の影響、HBC事業の化粧品通販分野における広告宣伝費の増加の影響、化学品事業の表面処理薬品分野における一部メーカーの採用遅れの影響などで大幅減益だった。

 通期の連結業績予想は据え置いて、売上高が17年11月期比2.8%増の590億円、営業利益が10.9%減の14憶円、経常利益が18.5%減の14憶50百万円、純利益が23.5%減の9億50百万円としている。薬価改定や積極投資の影響で減益予想である。

 医薬・FC事業では新分析棟・倉庫を建設し、抗がん剤領域での需要拡大が予想される高活性原薬分野に新規参入する。化学品事業ではクリーンルームを増設し、需要増加に対応して製造能力を増強するとともに、半導体デバイス製造用途向け新製品の開発も推進する。第1四半期の進捗率が低水準のため通期予想は下振れに注意が必要だが、第2四半期以降の挽回に期待したい。

 なお配当予想は特別配当1円50銭を落として年間6円(第2四半期末3円、期末3円)としている。予想配当性向は20.3%である。

■株価は売り一巡感

 株価は安値圏400円近辺でモミ合う形だが、2月安値376円を割り込むことなく売り一巡感を強めている。

 4月16日の終値389円を指標面で見ると、今期予想連結PER(会社予想連結EPS29円52銭で算出)は約13倍、今期予想配当利回り(会社予想の年間6円で算出)は約1.5%、前期実績連結PBR(前期実績連結BPS556円36銭で算出)は約0.7倍である。時価総額は約134億円である。

 週足チャートで見ると400円近辺が支持線となりそうだ。売り一巡して反発を期待したい。(日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展)

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