【アナリスト水田雅展の銘柄分析】チムニーはボックス上放れて14年4月高値に接近

【アナリスト水田雅展の銘柄分析

 大手居酒屋チェーンのチムニー<3178>(東1)の株価は戻り高値圏のボックス展開から上放れの動きを強め、14年4月高値2675円に接近している。今期(15年12月期)業績は増収増益見通しであり、外国人旅行客のインバウンド消費も追い風だ。上値を試す展開だろう。

 売上高が業界5位規模の大手居酒屋チェーンで、直営店とFC店の飲食事業の他に、受託食堂のコントラクト事業も展開している。仕入面では子会社の魚鮮水産が愛媛県で漁業権を保有し、13年には新たに2つの買参権を取得している。

 中期目標として18年1000店舗、売上高1000億円を掲げている。中期成長戦略としては、地域活性化・地産地消の深耕を含めて、漁業などの1次産業、食材加工などの2次産業、店舗で商品を提供する3次産業まで一括管理する「飲食業の6次産業化」確立を目指している。

 飲食事業は居酒屋業態を直営店とFC店で展開し、主力の「はなの舞」「さかなや道場」に加えて、軍鶏(しゃも)の「龍馬軍鶏農場」や、新鮮な肉と魚の両方を浜焼きスタイルで楽しむ「豊丸水産」の新規出店、既存店活性化に向けた業態転換も積極推進している。13年7月には新業態を推進する子会社「めっちゃ魚が好き」を設立した。今後の新規出店については、競合店が少なく高ROI(投資収益率)が見込める山陰・山陽エリアや四国エリアへの出店を強化する方針だ。

 コントラクト事業は、居酒屋事業で培った店舗運営ノウハウを活用して、官公庁の施設内を中心に受託食堂を展開している。14年4月には船橋中央病院(千葉県船橋市)の食堂事業を新規受託し、さらに16年度の新規受託の準備も進めている。

 今期(15年12月期)の連結業績見通し(2月10日公表)は売上高が前期比4.2%増の485億40百万円、営業利益が同4.6%増の35億90百万円、経常利益が同3.9%増の36億20百万円、純利益が同5.8%増の19億円としている。

 グループ全体の売上高は同3.5%増の733億30百万円、既存店売上高は前年比99.0%の計画で、飲食事業の新規出店は直営店35店舗、FC店3店舗、閉店は直営店10店舗、FC店10店舗、直営店からFC店への転換は10店舗の計画だ。

 配当予想については、年間23円(第2四半期末11円50銭、期末11円50銭)としている。前期の創業30周年および東証1部指定記念配当5円を含む年間25円との比較では2円減配の形だが、普通配当ベースでは3円増配となる。

 不採算店閉店、業態転換による既存店活性化、商品ロス低減、調理技術力向上、買参権活用による仕入効率化、仕入価格見直し、メニューミックスなどによる原価低減効果で売上総利益率は上昇基調だ。新規出店効果も寄与して好業績が期待される。

 増加基調の訪日外国人旅行客のインバウンド消費に対応して、日本料理、季節感のメニュー、伝統文化などを複合的に楽しめる店舗空間造りも強化する方針だ。親会社となったやまや<9994>とのコラボレーションも今期から本格化するもようであり、中期的に収益拡大基調が期待される。

 月次売上動向(直営店全業態速報値、前年比)を見ると15年2月は既存店105.7%、全店105.5%だった。前年の大雪の影響が一巡したことも寄与した。また既存店客単価は7ヶ月連続の前年比プラスと好調を維持している。15年1月~2月累計売上は既存店101.8%、全店101.6%となった。

 2月の出店状況は新規出店0店舗、閉店6店舗(直営店1店舗、FC店5店舗)、直営店からFC店への転換2店舗で、2月末時点のコントラクトを含む合計店舗数は698店舗(直営店402店舗、FC店舗296店舗)となった。またグループ店の2月末時点の2社合計店舗数は28店舗だった。

 株主優待制度は毎年6月末および12月末時点の株主を対象として実施している。100株~499株所有株主に対しては「お食事ご優待券500円券×10枚」または当社オリジナル商品、500株以上所有株主に対しては「お食事ご優待券500円券×30枚」または当社オリジナル商品を贈呈(詳細は会社ホームページを参照)する。

 株価の動きを見ると、14年10月以降は戻り高値圏2100円~2400円近辺でのボックス展開だったが、3月16日には2543円まで上伸してボックスレンジから上放れの動きを強め、14年4月高値2675円に接近している。

 3月16日の終値2528円を指標面で見ると、今期予想連結PER(会社予想の連結EPS100円09銭で算出)は25~26倍近辺、今期予想配当利回り(会社予想の年間23円で算出)は0.9%近辺、前期実績PBR(前期実績の連結BPS675円17銭で算出)は3.7倍近辺である。

 週足チャートで見ると、13週移動平均線と26週移動平均線が上向きに転じてサポートラインとなりそうだ。今期増収増益見通しを評価して14年4月高値2675円を試す展開だろう。外国人旅行客のインバウンド消費も追い風だ。

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