ピックルスコーポレーション＜２９２５＞（東１）は漬物・キムチ製品の最大手である。主力の「ご飯がススム　キムチ」ブランド力が向上し、惣菜分野への事業展開も加速している。１９年２月期２桁営業・経常増益予想である。野菜価格の下落も追い風だろう。株価は戻り高値圏だ。

■漬物製品の最大手で「ご飯がススム　キムチ」ブランド力向上

　漬物・キムチ製品の最大手である。主力の「ご飯がススム　キムチ」シリーズのブランド力向上とともに収益力が大幅に向上し、さらに新製品の積極投入、成長市場である惣菜製品の強化などを推進している。セブン＆アイ・ホールディングス＜３３８２＞など大手量販店・コンビニが主要取引先である。

　１６年３月フードレーベルホールディングス（ＦＬＨ）を子会社化、１６年１２月ＦＬＨの子会社フードレーベルがＦＬＨを吸収合併してフードレーベルの株式を直接所有とした。

　１７年７月には地域密着型営業を推進するため、ピックルスコーポレーション関西の中国・四国および九州地区の事業を分割し、新設したピックルスコーポレーション西日本に継承した。１７年１２月には関西地区の生産体制を強化するため、手柄食品（兵庫県姫路市）を子会社化した。また九州地区で事業拡大するため佐賀工場を新設する。

　一方で１７年８月には、連結子会社である青果市場運営の県西中央青果（茨城県古河市）の株式全部を譲渡した。

　１８年２月期の品目別売上構成比は製品６１．４％（浅漬・キムチ４２．８％、惣菜１６．２％、ふる漬２．４％）および商品３８．６％で、販路別売上構成比は量販店・問屋等７１．８％、コンビニ１３．０％、外食・その他１５．２％である。

■１９年２月期２桁営業・経常増益予想

　１９年２月期連結業績予想は売上高が１８年２月期比７．４％増の４０３億８６百万円、営業利益が１５．０％増の１３億０１百万円、経常利益が１４．６％増の１４億１３百万円、純利益が３．５％減の８億４１百万円としている。

　積極的な営業活動などで増収基調に変化はなく、ピックルスコーポレーション西日本の佐賀工場の稼働、子会社化した手柄食品も寄与する。販管費の増加を吸収して２桁営業・経常増益予想である。売上総利益率は０．４ポイント上昇の２３．４％、販管費比率は０．２ポイント上昇の２０．２％の想定である。

　配当予想は１８年２月期と同額の年間２５円（期末一括）としている。予想配当性向は１９．０％となる。野菜価格の下落も寄与して収益拡大が期待される。

■中期的に収益拡大基調

　中期経営目標値は、２１年２月期売上高４５０億円、営業利益１５億７０百万円、経常利益１６億８０百万円、純利益１０億０８百万円としている。

　天候不順による原材料価格高騰がリスク要因となるが、主力の「ご飯がススム　キムチ」シリーズのリニューアルや惣菜製品などの製品開発、既存取引先への深耕や新規取引先の開拓、西日本エリアでの生産能力増強や営業強化、契約栽培拡大など原料野菜の安定調達、原材料購買方法の見直し、市場規模が大きい惣菜分野への事業展開加速などを推進している。中期的に収益拡大基調が期待される。

■株価は戻り高値圏

　株価は２月安値１６６０円から水準を切り上げ、５月８日には戻り高値２０５８円まで上伸した。

　５月８日の終値２０５４円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１３１円５３銭で算出）は約１６倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間２５円で算出）は約１．２％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ１７３３円０７銭で算出）は約１．２倍である。時価総額は約１３１億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線を突破した。また１３週移動平均線が上向きに転じた。１月高値２１８５円を試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）