業務用食材卸の久世＜２７０８＞（ＪＱＳ）の株価は戻り歩調の展開だ。２月２７日に戻り高値７５５円まで上伸し、その後も堅調に推移している。今期（１５年３月期）の営業赤字を織り込み済みであり、来期（１６年３月期）の収益改善期待で続伸展開だろう。３月期末の株主優待も注目点だ。

　首都圏を中心にファーストフード・ファミレス・カフェ、居酒屋・パブ、ディナーレストラン・ホテル・専門店、惣菜・デリカ・娯楽施設・ケータリングなど、外食・中食産業向けに業務用食材の卸売事業を展開し、大手飲食チェーンも主要顧客としている。子会社のキスコフーズは国内（静岡市）とニュージーランドで業務用高級ソース・高級スープの製造、久世フレッシュワンは東京都内で生鮮野菜など農産品の卸売を展開している。

　中期経営計画では目標値として２０年３月期売上高１０００億円を掲げ、重点戦略として首都圏・関西圏・中部圏での販路拡大、全国物流ネットワークの強化、中食市場や高齢者施設給食市場の開拓強化、ＰＢ商品の拡販や製造利益の拡大、海外事業の基盤確立などを推進している。

　販路拡大に向けたＭ＆Ａ・アライアンス戦略では、１２年６月に中部圏で酒類販売大手サカツコーポレーションと業務提携し、１４年４月には高級飲食店向けに強みを持つ水産物中卸会社の旭水産を子会社化した。

　１５年１月には、海外子会社の久世（香港）が所有する中国・上海峰二食品有限公司の株式（保有割合１０％）を国分に譲渡（１５年３月上旬予定）すると発表した。０９年から上海峰二食品有限公司と業務用食材分野で協力関係にあり１２年に出資したが、上海峰二食品有限公司が国分の資本参加を受け、業務用食材卸売事業に加えてスーパー等一般消費者向けの食品・酒類の卸売業務を強化することになった機会に譲渡することを決定した。なお中国事業は久華世（成都）商貿有限公司を軸に今後も継続するとしている。

　今期（１５年３月期）の連結業績見通し（１１月１０日に売上高を増額、利益を減額修正）は、売上高が前期比１１．０％増の６８５億円、営業利益が３億５０百万円の赤字（前期は４１百万円の利益）、経常利益が１億７５百万円の赤字（同２億３８百万円の利益）、純利益が１億９５百万円の赤字（同１億円の利益）、配当予想（５月１２日公表）が前期と同額の年間１２円（期末一括）としている。

　第３四半期累計（４月～１２月）は前年同期比１０．２％増収だったが、営業利益、経常利益、純利益とも赤字だった。仕入価格の上昇、物流コストの上昇、人件費の増加などが影響した。しかし新規顧客の開拓や既存顧客の底上げ（インストアシェアアップ）など営業強化の効果で売上高は増加基調だ。

　四半期別の推移を見ると、売上高は第１四半期（４月～６月）１６３億７３百万円、第２四半期（７月～９月）１７２億１９百万円、第３四半期（１０月～１２月）１８３億７６百万円、売上総利益率は第１四半期１６．２％、第２四半期１６．７％、第３四半期１６．９％、営業利益は第１四半期１億７９百万円の赤字、第２四半期９１百万円の赤字、第３四半期２３百万円の利益である。営業利益も第３四半期に黒字化して改善基調だ。

　営業損益悪化の主因となった物流コストについては、採算性を考えた配送コースの実現、誤配の撲滅、時限管理の徹底と定時出発、イレギュラー配送の抑制などで物流の採算改善・精度向上を図り、新システム（ボイスピッキングシステム、新発注システム、配送運行管理システム）導入による効率化も推進している。

　来期（１６年３月期）は採算性を重視した営業活動の強化、仕入価格上昇に対する販売価格への転嫁推進、代替商品・メニューの提案強化、高付加価値商品やＰＢ商品の拡販、物流コスト改善に向けた取り組みなどの効果も寄与して収益改善が期待される。

　株主優待制度については１４年９月に導入を発表した。毎年３月３１日現在の１単元（１００株）以上保有株主を対象として、保有株数に応じて当社ブランド特選無洗米（山形県天童産はえぬき・新米）を贈呈する。１００株以上～１０００株未満保有株主に２．５ｋｇ、１０００株以上～３０００株未満保有株主に５ｋｇ、３０００株以上保有株主に１０ｋｇ贈呈し、１５年３月期末から実施する。

　株価の動きを見ると、１４年１０月の安値６５０円をボトムとして戻り歩調の展開だ。２月２７日には７５５円まで上伸して１４年３月以来の水準に回復した。その後も戻り高値圏で堅調に推移している。今期の赤字見通しは織り込み済みであり、来期の収益改善を期待する動きだろう。

　３月１６日の終値７４６円を指標面で見ると、今期予想配当利回り（会社予想の年間１２円で算出）は１．６％近辺、前期実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１２３５円４３銭で算出）は０．６倍近辺である。

　日足チャートで見ると２５日移動平均線、週足チャートで見ると１３週移動平均線がサポートラインとなって強基調の形だ。来期の収益改善期待で続伸展開だろう。３月期末の株主優待も注目点だ。