クレスコ＜４６７４＞（東１）はビジネス系ソフトウェア開発を主力として、カーエレクトロニクス関連などの組込型ソフトウェア開発も展開している。受注が高水準に推移して１８年３月期は８期連続増収増益だった。そして１９年３月期も増収増益予想である。株価は戻りの鈍い展開だが、調整一巡して出直りを期待したい。

■ビジネス系ソフトウェア開発が主力で組込型ソフトウェア開発も展開

　ビジネス系ソフトウェア開発（アプリケーション開発、基盤システム構築）事業を主力として、組込型ソフトウェア開発事業、その他事業（商品・製品販売）も展開している。

　１８年３月期セグメント別売上高構成比は、ソフトウェア開発事業８３％（金融・保険分野３６％、公共・サービス分野２３％、流通・その他分野２４％）、組込型ソフトウェア開発事業１６％（通信システム分野２％、カーエレクトロニクス分野６％、情報家電等・その他分野９％）、その他事業（商品・製品販売等）０％である。

　１８年１月にはシステム開発のネクサスを子会社化した。１８年３月には子会社メディア・マジックが商号をメクゼスに変更した。１８年４月には子会社のアイオスとアプリケーションズを統合した。

　収益面では案件別の採算性が影響し、企業のＩＴ投資関連のため年度末にあたる第４四半期の構成比が高くなる季節特性がある。配当に関しては、特別損益を零とした場合に算出される当期純利益の４０％相当額をメドとした配当を継続的に実現することを目指している。

■中期成長に向けて先端技術への取り組み強化

　中期成長に向けた重点施策として、コア事業（システム基盤、アプリケーション開発、組み込み）を組み合わせたビジネスの推進、デジタル変革をリードする先端技術（ＡＩ、Ｒｏｂｏｔｉｃｓ、ＩｏＴ）の研究・拡大、品質・生産性の徹底的追求、サービスビジネスの推進、グループシナジー強化およびＭ＆Ａ・アライアンスの推進、開発体制の拡充（ニアショア、オフショア、ビジネスパートナー）、積極的な情報発信（ＰＲ、ＩＲ）などを推進している。

　オリジナル製品・サービスでは、ＩｏＴの「ＫＥＹＡＫＩ」、ＡＩの「Ｍｉｎｅｒｖａｅ」、クラウドの「Ｃｒｅａｇｅ」を３大ブランドと定義し、ソフトウェア開発・システム開発の需要喚起を推進している。

　１７年１１月には、眼疾患をスクリーニングする人工知能エンジン「Ｍｉｎｅｒｖａｅ　ＳＣＯＰＥ」を、医療機器メーカー向けに研究用として提供開始した。１７年１２月には歯科用電子カルテのオプテック向けに、歯科のカルテを学習訓練させたＡＩ型電子カルテシステムと歯科診療所向けアシスタントロボットを開発した。

■１８年３月期増収増益、１９年３月期も増収増益予想

　１８年３月期の連結業績は、売上高が１７年３月期比７．９％増の３３３億２８百万円、営業利益が１４．２％増の３０億９１百万円、経常利益が１３．４％増の３４億９２百万円、純利益が７．８％増の２２億０２百万円だった。受注が高水準に推移して８期連続増収増益だった。売上総利益率は１８．９％で０．３ポイント上昇、販管費比率は９．６％で０．２ポイント低下した。

　ソフトウェア開発事業は売上高が８．４％増の２７７億２４百万円で、営業利益が１１．５％増の３４億３１百万円だった。金融保険分野はメガバンク向け大型案件の一巡で４．９％減収だったが、公共・サービス分野が人材・旅行・物流関連の好調で１４．７％増収、流通・その他分野が２８．１％増収となって全体を牽引した。

　組み込み型ソフトウェア開発事業は売上高が４．１％増の５４億５８百万円で、営業利益が９．５％増の９億０５百万円だった。通信システム分野が１．７％減収、カーエレクトロニクス分野が２．３％減収だが、情報家電・その他分野が１０．３％増収と好調だった。

　１９年３月期連結業績予想は、売上高が１８年３月期比６．５％増の３５５億円、営業利益が６．１％増の３２億８０百万円、経常利益が２．５％増の３５億８０百万円、純利益が９．７％増の２４億１６百万円としている。受注が高水準に推移して９期連続増収増益予想である。

　１８年３月期の配当は期末の創業３０周年記念配当１０円を含めて、１７年３月期比１７円増配の年間７２円（第２四半期末２９円、期末４３円＝普通配当３３円＋記念配当１０円）とした。１９年３月期の配当予想は記念配当１０円を落として、年間６４円（第２四半期末３２円、期末３２円）とした。１８年３月期との比較で８円減配だが、普通配当ベースでは２円増配となる。予想配当性向は２９．０％となる。

■株価は調整一巡して出直り期待

　１７年１２月、第三者割当による行使価額修正条項付第４回新株予約権（潜在株式数２０万株）、行使価額修正選択権付第５回新株予約権（潜在株式数２０万株）、および第６回新株予約権（潜在株式数２０万株）の発行を発表した。２月２６日には第４回新株予約権の権利行使がすべて完了した。

　株価は戻りの鈍い展開で、１９年３月期増収増益予想にもネガティブ反応の形となった。増益率鈍化や減配予想が嫌気された可能性がありそうだ。ただし目先的な売り一巡感を強めている。

　５月１８日の終値３５３０円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ２２０円８４銭で算出）は約１６倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間６４円で算出）は約１．８％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ１３７９円３８銭で算出）は約２．６倍である。時価総額は約４２４億円である。

　週足チャートで見ると１３週移動平均線突破の動きを強めている。調整一巡して出直りを期待したい。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）