うかいは煮詰まり感、19年3月期1Q減益だが計画水準、通期営業・経常増益予想

【アナリスト水田雅展の銘柄分析

 うかい<7621>(JQ)は高級和食・洋食料理店を主力として、文化事業(箱根ガラスの森美術館)も展開している。19年3月期第1四半期は人件費増加などで減益だったが、概ね計画水準としている。通期は18年3月期の新規出店が通期寄与して営業・経常増益予想である。株価はモミ合い煮詰まり感を強めている。9月末に向けて株主優待権利取りの動きに注目したい。

■高級和食・洋食料理店が主力

 高級和食・洋食料理店の事業本部(和食事業、洋食事業、物販事業)を主力に、文化事業(箱根ガラスの森美術館)も展開している。18年3月期売上高構成比は事業本部91%(和食43%、洋食43%、物販5%)、文化事業9%だった。収益面では第3四半期の構成比が高い特性がある。

 成長戦略では「更なるブランドの構築」をテーマとして、人材の確保・育成、ブランドの研鑽、物販事業の成長促進、国際的なブランド発信に取り組んでいる。数値目標には、21年3月期の売上高145億16百万円、営業利益5億50百万円を掲げている。

 18年3月には、東京・六本木ヒルズに鉄板料理「六本木うかい亭」と割烹料理「六本木 kappou ukai」の2店舗を同時オープンした。

 海外については17年11月、第1号店の「うかい亭 高雄」を台湾・高雄市のホテル「シルクスクラブ」内にグランドオープンした。18年4月には台湾の御盟建設と、台湾台北市の商業施設「微風南山」内に同社が運営するレストランについて業務提携した。

■19年3月期増収・営業増益・経常増益予想

 19年3月期の非連結業績予想は、売上高が18年3月期比6.6%増の141億15百万円、営業利益が6.1%増の3億76百万円、経常利益が3.0%増の3億54百万円、純利益が9.0%減の1億99百万円としている。配当予想は18年3月期と同額の年間18円(期末一括)で予想配当性向は47.3%となる。

 第1四半期は、売上高が新店も寄与して前年同期比4.4%増の34億33百万円と堅調だったが、利益面では人件費の増加、店舗数増加に伴う固定費の増加などで、営業利益が49.4%減の66百万円、経常利益が54.7%減の56百万円、純利益が71.5%減の22百万円だった。ただし概ね計画水準としている。

 通期ベースでは、18年3月期に新規出店した六本木うかい亭、六本木 kappou ukai、物販のアトリエうかいエキュート品川、アトリエうかいトリエ京王調布が通期寄与して増収・営業増益・経常増益予想である。事業別売上高の計画は事業本部が7.4%増の129億09百万円、文化事業が1.0%減の12億06百万円としている。コスト面では、開業費や従業員持株ESOP信託終了に伴う分配金などの一過性費用がするが、店舗設備の改修・補修などの戦略的投資を見込んでいる。

 なお事業本部の18年6月売上は全店108.7%、既存店102.4%だった。全店、既存店とも客数が減少したが、客単価が上昇した。既存店の客単価は15年5月から38ヶ月連続の前年比プラスである。

■株主優待制度は毎年9月末に実施

 株主優待制度は毎年9月末時点の1単元(100株)以上保有株主を対象として、保有株式数に応じて優待券などを贈呈している。

■株価はモミ合い煮詰まり感

 株価は4400円近辺の小幅レンジでモミ合う展開が続いているが、煮詰まり感を強めている。

 8月8日の終値4385円を指標面で見ると、今期予想PER(会社予想のEPS38円02銭で算出)は約115倍、今期予想配当利回り(会社予想の年間18円で算出)は約0.4%、前期実績PBR(前期実績のBPS973円39銭で算出)は約4.5倍、時価総額は約230億円である。9月末に向けて株主優待権利取りの動きに注目したい。(日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展)

 

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