エフティグループは自律調整一巡して上値試す、19年3月期増収増益予想で上振れ余地

【アナリスト水田雅展の銘柄分析

 エフティグループ<2763>(JQ)は、法人向け環境関連商品・情報通信機器販売などを展開し、M&Aも積極活用してストック型収益・業容拡大戦略を推進している。19年3月期増収増益予想である。そして上振れ余地がありそうだ。株価は8月の年初来高値から反落したが、自律調整一巡して上値を試す展開が期待される。

■法人向けLED照明、ビジネスホンなどが主力

 法人事業(中小企業・個人事業主向けビジネスホン・UTM・セキュリティ関連機器などの情報通信サービス、LED照明・空調設備・節水装置などの環境省エネサービス、光回線・WEB制作などのインターネットサービス、電力小売の電力サービス)、およびコンシューマ事業(一般消費者向け光回線インターネットサービス、太陽光発電設備・蓄電池等の環境省エネサービス、ドコモショップ運営)を展開している。

 18年3月期の事業別売上高構成比(連結調整前)は法人事業71%、コンシューマ事業29%だった。

 LED照明、空調設備、節水装置、電力サービス、太陽光発電設備、蓄電池などの環境関連商品を重点分野と位置付けて、M&A・アライアンス・グループ再編、定額保守サービスなどストック型収益積み上げ、海外展開を推進している。海外はタイ子会社をASEAN地域への事業展開拠点として、LED照明など環境関連商品の販売を推進している。

 17年11月にはクラウド・エージェンシーと共同でウォータサーバ販売の合弁会社を設立した。18年4月には子会社エフエネが構築した電力CISをオーリックライン社にOEM供給開始した。

■19年3月期増収増益予想で上振れ余地

 19年3月期連結業績予想は、売上高が18年3月期比6.7%増の440億円、営業利益が10.3%増の53億円、経常利益が10.2%増の53億円、純利益が11.3%増の31億円としている。配当予想は5円増配の年間47円(第2四半期末22円、期末25円)で、予想配当性向は50.4%となる。

 第1四半期は、売上高が前年同期比17.1%増の109億85百万円、営業利益が2.8倍の15億55百万円、経常利益が2.8倍の15億62百万円、純利益が3.6倍の10億05百万円だった。法人事業の好調が牽引して2桁増収となり、コストコントロールや営業生産性向上の効果も寄与して大幅増益だった。

 法人事業は31.2%増収で2.4倍増益だった。情報通信サービスではUTMセキュリティ系商品やビジネスホンが好調だった。環境省エネルギーサービスではLED照明が低調だったが、業務用エアコンが伸長した。コンシューマ事業は「ひかり速トク」の減少で11.3%減収だが、販管費の減少などで4.2倍増益だった。

 通期ベースでも法人事業が牽引し、ストック収益積み上げも寄与して増収増益予想である。セグメント別計画は、法人事業の売上高が11.4%増の330億円で営業利益が10.3%増の52億円、コンシューマ事業の売上高が7.8%減の110億円で営業利益が10.2%増の5億50百万円としている。

 法人事業ではセキュリティ関連、監視カメラソリューション、ビジネスホン、空調設備、LED照明、節水装置、新電力サービスなど、コンシューマ事業ではアローズコーポレーションの蓄電池販売を拡大する方針だ。

 通期予想に対する第1四半期の進捗率は売上高25.0%、営業利益29.3%である。通期ベースでも好業績が期待される。そして上振れ余地がありそうだ。

■株価は自律調整一巡して上値試す

 6月20日発表の自己株式取得(上限58万株・8億円、取得期間18年6月22日~18年9月30日)は、8月31日時点で累計取得株式数41万3700株となった。

 株価は8月24日の年初来高値2048円から利益確定売りで反落したが、大きく下押す動きは見られない。自律調整の範囲だろう。

 9月13日の終値は1800円、今期予想連結PER(会社予想連結EPS93円27銭で算出)は約19倍、今期予想配当利回り(会社予想の年間47円で算出)は約2.6%、前期実績連結PBR(前期実績の連結BPS401円17銭で算出)は約4.5倍、時価総額は約653億円である。

 週足チャートで見ると13週移動平均線がサポートラインだ。自律調整一巡して上値を試す展開が期待される。(日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展)

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