ゼリア新薬工業は調整一巡感、19年3月期増収増益予想

【アナリスト水田雅展の銘柄分析

 ゼリア新薬工業<4559>(東1)は、消化器分野が中心の医療用医薬品事業、および一般用医薬品のコンシューマーヘルスケア事業を展開している。19年3月期増収増益予想である。株価は8月の年初来高値から反落したが、調整一巡感を強めている。出直りを期待したい。

■医療用医薬品事業とコンシューマーヘルスケア事業を展開

 消化器分野が中心の医療用医薬品事業、および一般用医薬品のコンシューマーヘルスケア事業を展開している。収益面では薬価改定、ライセンス収入・ロイヤリティ収入、研究開発費、広告宣伝費などの影響を受けやすい。

 18年3月期のセグメント別売上高構成比は医療用医薬品事業54%、コンシューマーヘルスケア事業46%、その他0%、営業利益構成比(連結調整前)は医療用医薬品事業26%、コンシューマーヘルスケア事業72%、その他3%だった。海外売上比率は26%だった。

 医療用医薬品事業は、潰瘍性大腸炎治療剤アサコールを主力として、H2受容体拮抗剤アシノン、亜鉛含有胃潰瘍治療剤プロマック、機能性ディスペプシア治療剤アコファイドなども展開している。子会社ティロッツ社は15年7月アストラゼネカ社から炎症性腸疾患(IBD)治療剤Entocortの米国を除く全世界における権利を取得し、16年11月国内でゼンタコートカプセルを発売した。17年5月には潰瘍性大腸炎治療剤アサコールの用法・用量を追加(開発番号Z-206、協和発酵キリンと共同開発)した。

 コンシューマーヘルスケア事業は、ヘパリーゼ群、コンドロイチン群、ウィズワン群を主力として、日本で初めて月経前症候群の効能を取得した西洋ハーブ・ダイレクトOTC医薬品プレフェミン、連結子会社イオナ インターナショナルの「イオナ」ブランド化粧品なども、全国の薬局・薬店・ドラッグストアなどに販売している。

■消化器分野を最重点領域として新薬開発を推進

 消化器分野を最重点領域と位置付けて、新薬開発を推進している。膵臓癌を適応症とする「Z-360」は日本を含むアジア地域でフェーズ2国際共同治験中、子宮頸癌を適応症とする「Z-100」は日本を含むアジア地域でフェーズ3国際共同治験中である。

 18年3月にはビフォーファーマ社との高カリウム血症治療薬Veltassaの日本国内における独占的開発・販売契約を締結した。米国では15年12月から販売され、欧州では17年7月にEMA(欧州医薬品庁)から承認を取得している。またビフォーファーマ社から導入した鉄欠乏性貧血治療剤「Z-213」の国内製造販売承認を申請した。本剤は世界75ヶ国で承認を取得している。

 海外は、中国で潰瘍性大腸炎を適応症として「Z-206」を承認申請中、欧州で潰瘍性大腸炎を適応症とする「TP05」を承認申請中である。自社開発「Z-338」は欧州で機能性ディスペプシアを対象としたフェーズ3を実施し、北米ではフェーズ2が終了している。

■19年3月期増収増益予想

 19年3月期連結業績予想は、売上高が18年3月期比5.3%増の680億円、営業利益が7.7%増の52億円、経常利益が2.2%増の52億円、そして純利益が3.4%増の43億円としている。配当予想は18年3月期と同額の年間34円(第2四半期末17円、期末17円)で、予想配当性向は39.8%となる。

 第1四半期は、売上高が前年同期比4.5%減の152億59百万円だが、営業利益が2.7倍の16億32百万円、経常利益が2.6倍の17億41百万円、純利益が3.4倍の22億44百万円だった。薬価改定影響などで減収だが、研究開発費の一部が第2四半期以降にずれ込んだことなどで大幅増益だった。

 医療用医薬品事業は、炎症性腸疾患(IBD)治療剤Entocortが拡大したが、潰瘍性大腸炎治療剤アサコールの薬価改定影響などで9.2%減収だった。コンシューマーヘルスケア事業は、コンドロイチン群が苦戦したが、ヘパリーゼ群やウィズワン群の拡大で1.7%増収だった。

 通期予想に対する第1四半期の進捗率は売上高22.4%、営業利益31.4%、経常利益33.5%、純利益52.2%である。通期ベースでは研究開発費増加などを増収効果で吸収する見込みだ。好業績を期待したい。

■株主優待は毎年9月末と3月末の年2回

 株主優待制度は毎年9月末および3月末現在の株主に対して実施している。保有株式数に応じて自社グループ商品を贈呈する。

■株価は調整一巡感

 18年6月15日に自己株式取得(上限130万株・30億円、取得期間18年6月18日~18年11月2日)を発表している。

 株価は8月6日の年初来高値2677円から反落したが、2300円~2400円近辺で推移して調整一巡感を強めている。

 9月12日の終値は2329円、今期予想連結PER(会社予想連結EPS85円50銭で算出)は約27倍、今期予想配当利回り(会社予想の年間34円で算出)は約1.5%、前期実績連結PBR(前期実績連結BPS1300円88銭で算出)は約1.8倍、時価総額は約1237億円である。

 週足チャートで見ると26週移動平均線がサポートラインの形だ。出直りを期待したい。(日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展)

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