神鋼商事は調整一巡期待、19年3月期経常減益予想だが再増額余地

【アナリスト水田雅展の銘柄分析

 神鋼商事<8075>(東1)は鉄鋼や非鉄金属関連の専門商社で、KOBELCO(神戸製鋼グループ)の中核となるグローバル商社を目指している。19年3月期は経常減益予想だが、再増額余地がありそうだ。株価は上値の重い展開で地合い悪化も影響して水準を切り下げたが、調整一巡を期待したい。

■KOBELCO(神戸製鋼グループ)の中核商社

 神戸製鋼所<5406>系で鉄鋼製品、鉄鋼原料、非鉄金属、機械・情報、溶接材料・機器などを扱う専門商社である。M&Aも積極活用し、KOBELCO(神戸製鋼グループ)の中核となるグローバル商社を目指している。

 18年3月期のセグメント別経常利益(連結調整前)構成比は、鉄鋼47%、鉄鋼原料16%、非鉄金属25%、機械・情報11%、溶材1%である。

 中期経営計画の目標値には21年3月期売上高8900億円、経常利益80億円、純利益52億円、海外取引比率50%、自己資本比率20%以上、ROE8%以上、D/Eレシオ1.0倍、投資計画4年間合計300億円などを掲げている。

■19年3月期経常減益予想だが再増額余地

 19年3月期連結業績予想(7月31日に増額修正)は、売上高が18年3月期比1.7%増の9450億円、営業利益が7.6%減の75億円、経常利益が7.2%減の80億円、純利益が0.9%増の55億円としている。期初計画に対して、円安や鉄鋼原料価格の高値推移が寄与して経常減益幅が縮小する見込みだ。配当予想(7月31日に増額修正)は18年3月期と同額の年間110円(第2四半期末55円、期末55円)で、予想配当性向は17.7%である。

 第1四半期は売上高が前年同期比3.2%減の2296億82百万円、営業利益が1.7%増の20億05百万円、経常利益が3.5%増の24億58百万円、純利益が6.5%増の19億36百万円だった。鉄鋼や鉄鋼原料が堅調だった。セグメント別経常利益は、鉄鋼が21.8%増の13億05百万円、鉄鋼原料が1.3%増の4億24百万円、非鉄金属が10.2%減の6億16百万円、機械・情報が67.1%減の56百万円、溶材が20百万円(前年同期は36百万円の赤字)だった。

 通期予想に対する第1四半期の進捗率は売上高24.3%、経常利益30.7%と順調である。通期減益予想だが再増額余地がありそうだ。

■株価は調整一巡期待

 株価は3300円近辺で上値が重くなり、直近では地合い悪化も影響して水準を切り下げたが、売られ過ぎ感を強めている。

 10月11日の終値は3085円で、今期予想連結PER(会社予想の連結EPS621円12銭で算出)は約5倍、今期予想配当利回り(会社予想の年間110円で算出)は約3.6%、前期実績連結PBR(前期実績の連結BPS5741円27銭で算出)は約0.5倍、時価総額は約273億円である。調整一巡を期待したい。(日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展)

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