立花エレテックは調整一巡して反発期待、19年3月期横ばい予想だが保守的

【アナリスト水田雅展の銘柄分析

 立花エレテック<8159>(東1)は産業用機器・電子部品などを扱う技術商社である。19年3月期は横ばい予想だが保守的だろう。配当は連続増配予想である。株価は地合い悪化も影響して年初来安値圏だが、調整一巡して反発を期待したい。なお11月5日に第2四半期決算発表を予定している。

■産業用機器・電子部品を扱う技術商社

 産業用機器・電子部品などを扱う技術商社である。仕入先は三菱電機<6503>および三菱電機グループが合計で約7割を占め、外資系半導体メーカー、ルネサスエレクトロニクス<6723>が続いている。M&Aも積極活用して国内外で業容を拡大している。海外は子会社8社合計14拠点で、中国および東南アジアに展開している。

 18年3月期のセグメント別売上高構成比は、FAシステム事業58%(FA機器38%、FAシステムソリューション9%、産業メカトロニクス4%、産業デバイスコンポーネント7%)、半導体デバイス事業(半導体、電子デバイス)31%、施設事業(空調機器、LED照明、太陽光発電システム、昇降機)8%、その他(MS事業・他)2%だった。MS(マニュファクチャリング・サービス)事業は、金属加工の製造受託(MMS)と電子機器の製造受託(EMS)を統合した事業である。海外事業売上比率は14%だった。

 収益面では全体として企業の設備投資動向が影響し、第2四半期および第4四半期の構成比が高くなる季節特性もある。

 技術商社の強みを活かして海外ビジネスの拡大、グループシナジーの追求、事業領域の拡大、営業力強化と体質改善を推進している。6ヶ年中長期経営計画「C.C.J2200」では、2021年の創立100周年を見据えて確固たる基盤を持った電機・電子の一大技術商社を目指し、目標数値に21年3月期連結売上高2200億円(単体1400億円、国内子会社460億円、海外子会社440億円、消去100億円)、連結営業利益75億円を掲げている。

■19年3月期横ばい予想だが保守的

 19年3月期の連結業績予想は、売上高が18年3月期比2.1%増の1820億円、営業利益が0.9%増の64億50百万円、経常利益が1.4%増の67億円、純利益が1.3%増の46億円としている。配当予想は4円増配の年間44円(第2四半期末22円、期末22円)で、予想配当性向は24.1%となる。

 第1四半期は、売上高が前年同期比9.4%増の412億76百万円、営業利益が13.5%増の13億25百万円、経常利益が20.2%増の15億91百万円、純利益が16.3%増の10億85百万円だった。主力のFAシステム事業が8.9%増収で11.8%増益、半導体デバイス事業が11.6%増収で13.8%増益と好調だった。

 通期は不透明感が強いとして横ばい予想だが、需要は高水準推移が予想される。第1四半期が2桁増益と順調だったことを考慮すれば会社予想は保守的だろう。上振れを期待したい。

■株主優待制度は3月末の株主対象

 株主優待制度は毎年3月31日現在の100株(1単元)以上保有株主を対象として、継続保有期間および保有株式数に応じてクオカードを贈呈する。18年3月期末から導入した。

■株価は調整一巡して反発期待

 株価は地合い悪化も影響して10月11日に年初来安値1722円まで下押した。その後は切り返しの動きを強めている。10月18日の終値は1780円、今期予想連結PER(会社予想連結EPS182円26銭で算出)は約10倍、今期予想配当利回り(会社予想の年間44円で算出)は約2.5%、前期実績連結PBR(前期実績連結BPS2585円82銭で算出)は約0.7倍、時価総額は約463億円である。調整一巡して反発を期待したい。(日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展)

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