フェローテックホールディングスは売り一巡して反発期待、19年3月期2桁増益予想

【アナリスト水田雅展の銘柄分析

 フェローテックホールディングス<6890>(JQ)は半導体等装置関連事業を主力としている。太陽電池関連事業は事業環境が悪化しているため撤退方針である。19年3月期は需要好調な半導体等装置関連事業が牽引して2桁増益予想である。株価は地合い悪も影響して15年6月以来の安値圏だが、売り一巡して反発を期待したい。

■半導体等装置関連事業が主力、太陽電池関連事業は撤退方針

 半導体等装置関連事業(真空シールおよび各種製造装置向け金属加工製品、石英製品、セラミックス製品、CVD-SiC製品、シリコーンウェーハ加工、装置部品洗浄など)を主力として、電子デバイス事業(サーモモジュール、パワー半導体用基板、磁性流体など)を展開している。主力の真空シールは世界シェア約6割である。

 太陽電池関連事業(シリコン結晶製造装置、シリコン製品など)は、事業環境が悪化しているため撤退方針としている。当面は自社販売から撤退してOEMに特化し、OEM用途以外の設備は半導体Siパーツ構造材用途への転換を進める。またOEM継続も短期的対応であり、基本的には19年中を目途に事業撤退方針である。なお撤退時期については、既存設備の売却交渉や撤退に伴う様々な影響度合いによって変更の可能性がある。

 12月7日にはシンジケートローンによる長期資金調達(総額121億円)を発表した。18年9月調達の長期借入110億円や中国政府補助金108億円相当などを含めて、総額521億円の設備資金調達が整い、中国で進めている200mmウェーハ35万枚/月の生産に係る設備資金調達の目途が立ったとしている。

■19年3月期2桁増益予想

 19年3月期連結業績予想(11月14日に売上高を下方修正)は、売上高が18年3月期比1.5%増の920億円、営業利益が16.2%増の98億円、経常利益が18.7%増の85億円、純利益が97.9%増の53億円としている。

 第2四半期累計は売上高が前年同期比5.2%増の452億30百万円、営業利益が12.7%増の50億69百万円、経常利益が26.1%増の48億66百万円、純利益が22.9%増の28億25百万円だった。太陽電池関連事業は市場価格急落に伴う生産調整や不採算在庫の評価損計上によって営業赤字が拡大し、電子デバイス事業も顧客の在庫調整の影響などで6.8%減収・19.5%営業減益だったが、需要好調な半導体等装置関連事業が24.6%増収・40.0%営業増益と牽引した。

 通期ベースでは、太陽電池関連事業から撤退方針で売上高を下方修正したが、半導体等装置関連事業の好調が牽引して2桁増益予想である。第2四半期累計の進捗率は売上高49.2%、営業利益51.7%と順調である。通期ベースでも好業績を期待したい。

■株価は売り一巡して反発期待

 株価は12月25日に687円まで下押した。地合い悪も影響して15年6月以来の安値圏だ。ただし12月27日には796円まで戻している。売り一巡して反発を期待したい。12月27日の終値は770円、今期予想連結PERは約5倍、時価総額は約286億円である。(日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展)

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