製紙用薬品の星光ＰＭＣ＜４９６３＞（東１）の株価は、安値圏の９００円近辺でモミ合う展開だが、下値固めが完了して煮詰まり感を強めている。１５年１２月期の収益改善基調を評価してモミ合い上放れの展開だろう。

　ＤＩＣ＜４６３１＞の連結子会社で、製紙用薬品事業、印刷インキ用・記録材料用樹脂事業、および化成品事業（１４年４月、興人フィルム＆ケミカルズの化成品事業を承継したＫＪケミカルズを子会社化）を展開している。

　高付加価値製品の拡販に加えて、中国・東南アジア市場への積極展開、そして次世代素材セルロースナノファイバー（ＣＮＦ）、導電性ナノ材料（銀ナノワイヤー）、光学弾性樹脂（ＯＣＡ）など、成長市場・新分野開拓の戦略を推進している。

　次世代素材ＣＮＦは、すべての植物の植物細胞壁の骨格成分であるセルロースを、ナノサイズまで細かくほぐすことにより得られる繊維である。鋼鉄の５分の１の軽さで５倍以上強く、熱による変形が少ないなどの特徴がある。樹脂の補強材として機能させることにより、自動車用樹脂の強度向上や金属部材からの置き換え、家電・モバイル機器の軽量化などでの需要が期待されている。

　新エネルギー・産業技術総合開発機構（ＮＥＤＯ）のＣＮＦ開発プロジェクトの中核企業として早期事業化を目指し、１３年２月に経済産業省イノベーション拠点立地推進事業に採択された。１４年６月には産官学連携型コンソーシアム「ナノセルロースフォーラム」が設立され、当社を含めて１００社以上が参画した。そして１４年１１月には竜ヶ崎工場におけるＣＮＦ実証生産設備の建設工事が完了し、本格的な変性ＣＮＦサンプルの提供を開始している。

　銀ナノワイヤーは１４年９月からサンプル出荷を本格開始した。直径がナノサイズ、長さがミクロンサイズの繊維状の銀を溶液中に分散させて透明導電性電極を形成し、ウェアラブル端末や大型ディスプレイへの利用が期待されている。

　３月２７日には、４月８日～１０日に東京ビックサイトで開催される「第６回高機能フィルム展」に出展すると発表した。銀ナノワイヤー、ＵＶ硬化型光学用粘着剤などを出展する。

　今期（１５年１２月期）の連結業績見通し（２月１２日公表）は、売上高が前期比９．９％増の２６３億５０百万円、営業利益が同３．１倍の１０億円、経常利益が同２．０倍の１０億６０百万円、純利益が８億３０百万円（前期は１８百万円の赤字）で、配当予想が前期と同額の年間１２円（第２四半期末６円、期末６円）としている。前提として為替は１米ドル＝１１５円、ナフサ価格は６万３０００円としている。

　売上面では需要回復に伴う数量の増加、高付加価値商品の拡販、ＫＪケミカルズの通期連結、利益面ではプロダクトミックスの改善、ロジンなど原材料価格上昇に対する製品価格是正のタイムラグ解消、ＫＪケミカルズにおける減価償却費の減少、海外事業の収益改善などが寄与して、新規事業開発関連のコスト増加などを吸収する見通しだ。なお前期の特別利益に計上したＫＪケミカルズ子会社化に伴う負ののれん益が一巡し、特別損失に計上した中国事業に係る固定資産減損損失も一巡する。

　事業別の計画を見ると、製紙用薬品事業は拡販とコスト削減効果などで売上高が同８．１％増の１６７億１０百万円、営業利益（全社費用等調整前）が同４６．９％増の１１億３７百万円、樹脂事業は拡販と製品価格是正のタイムラグ解消などで売上高が同３．６％増の６１億６４百万円、営業利益が同３．２倍の１億９８百万円、化成品事業（ＫＪケミカルズ）は減価償却負担減少などで売上高が３４億７６百万円（前期９ヶ月連結は２５億５８百万円）、営業利益が１億７５百万円（同９２百万円の赤字）としている。

　前期（１４年１２月期）の四半期別推移を見ると、売上高は第１四半期（１月～３月）５３億３６百万円、第２四半期（４月～６月）６１億６８百万円、第３四半期（７月～９月）６０億６４百万円、第４四半期（１０月～１２月）６４億０２百万円、営業利益は第１四半期１億４０百万円、第２四半期１７百万円の赤字、第３四半期７７百万円、第４四半期１億１９百万円である。営業損益は第２四半期をボトムとして改善基調であり、１５年１２月期の収益改善が期待される。

　中期経営目標としては１８年１２月期売上高３５０億円（既存事業２４５億円、海外事業７０億円、新規事業３５億円）、営業利益３５億円、売上高営業利益率１０％を掲げている。高付加価値製品の拡販、中国における製紙用薬品事業の再構築、東南アジア市場への積極展開、さらに次世代素材セルロースナノファイバー（ＣＮＦ）や銀ナノワイヤーの事業化も寄与して中期的な収益拡大が期待される。

　株価の動きを見ると、上値は重いが下値も堅く、９００円～９８０円近辺の小幅レンジでモミ合う展開が続いている。下値固めは完了しているようだ。そしてモミ合い煮詰まり感も強めている。

　４月２日の終値９４７円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ２７円３７銭で算出）は３４～３５倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間１２円で算出）は１．３％近辺、前期実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ６５６円９０銭で算出）は１．４倍近辺である。

　週足チャートで見ると１３週移動平均線が下値を支える形となり、２６週移動平均線も突破した。９００円近辺で下値固めが完了したようだ。１５年１２月期の収益改善基調を評価してモミ合い上放れの展開だろう。