京写＜６８３７＞（ＪＱ）はプリント配線板の大手メーカーである。自動車ヘッドランプ関連やＬＥＤ照明関連が拡大基調である。１９年３月期第３四半期累計は減益だが、四半期別に見ると第３四半期は販売価格是正効果で営業損益が改善した。そして通期増益予想である。株価は０６０３部品対応配線板を好感した１月の戻り高値から反落したが、調整一巡して出直りを期待したい。

■プリント配線板の大手

　プリント配線板の大手メーカーである。世界最大の生産能力を誇る片面プリント配線板、および両面プリント配線板を柱として、実装治具関連事業も展開している。

　プリント配線板は防塵対策基板、高熱伝導・放熱基板、ファイン回路片面基板などに技術的な強みを持ち、電子部品の急速な小型化に対応した業界初のスクリーン印刷法による０６０３チップ部品対応片面プリント配線板の受注拡大が期待されている。

　１８年３月期の製品別売上高構成比は片面板４７％、両面板３９％、その他（実装治具関連）１３％だった。また製品用途別売上高構成比は自動車関連３２％、家電製品２７％、事務器１０％、映像関連９％、電子部品・電子機器８％、アミューズメント関連２％、その他１２％だった。

　収益面では自動車や家電などの生産動向の影響を受けやすいが、幅広い用途と顧客層（国内１０００口座、海外３００口座）を獲得し、自動車ヘッドランプ関連やＬＥＤ照明関連の市場拡大が追い風である。

　生産は国内、中国、インドネシアに拠点展開している。１８年５月には中国で両面プリント配線板および多層プリント配線板の生産を委託しているサンティス香港、およびその子会社のサンティス南沙と資本・業務提携した。また両面プリント配線板の新たな生産拠点としてベトナムに製造子会社を設立（１９年１月予定）する。

■１９年３月期３Ｑ累計減益だが３Ｑ営業損益改善して通期増益予想

　１９年３月期連結業績予想は、売上高が１８年３月期比３．５％増の２２０億円、営業利益が２９．４％増の７億５０百万円、経常利益が２０．３％増の７億４０百万円、純利益が７．４％増の５億円としている。配当予想は１８年３月期と同額の年間８円（期末一括）で、予想配当性向は２２．８％となる。

　第３四半期累計は、売上高が前年同期比１．０％増の１６０億３２百万円、営業利益が４．３％減の４億３０百万円、経常利益が１１．１％減の４億２３百万円、純利益が７．４％減の２億９２百万円だった。

　第３四半期累計ベースで、国内はプリント配線板が自動車関連、ＬＥＤ照明等の家電製品・映像関連、実装が航空機関連やノートパソコン関連で堅調に推移したが、海外は中国やインドネシアで映像関連の需要が減少したため、全体として微増収にとどまった。また利益面では原材料の銅張積層板の価格高騰、国内での増産に伴う外注費の増加などで減益だった。

　ただし営業利益の四半期別推移を見ると、第１四半期８３百万円、第２四半期１億１３百万円に対して、第３四半期は２億３４百万円となった。第３四半期は原材料費高騰に対する販売価格是正が進展して営業損益が改善した。通期ベースでも収益改善を期待したい。

■２１年３月期営業利益１７億円目指す

　中期経営計画では、目標数値に２１年３月期売上高２８０億円（片面配線板１０５億円、両面配線板１４５億円、治具２０億円、実装１０億円）、営業利益１７億円（営業利益率６．０％）を掲げている。株主還元は配当性向２０％を目標とする。

　車載ヘッドランプ向け新製品など高付加価値製品の拡販、フイルム基板など新製品の開発、両面配線板の生産能力増強、新規事業の創出・育成などを推進する。１９年１月には、業界初のスクリーン印刷法による０６０３チップ部品対応片面プリント配線板を発表している。受注拡大が期待される。

■株価は調整一巡して出直り期待

　株価は０６０３部品対応配線板を好感した１月１８日の戻り高値５２０円から反落したが、３５０円近辺から切り返している。調整一巡して出直りを期待したい。２月７日の終値は３７４円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ３４円８９銭で算出）は約１１倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間８円で算出）は約２．１％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ４７３円７２銭で算出）は約０．８倍、時価総額は約５５億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）

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