クリナップ＜７９５５＞（東１）はシステムキッチンの大手で、システムバスルームも展開している。１９年３月期は新設住宅着工戸数低迷などで赤字予想である。そして第３四半期累計は赤字だった。ただし四半期別に見ると第３四半期の営業損益は大幅改善した。営業損益が改善傾向であり、通期上振れの可能性もありそうだ。そして２０年３月期の収益改善を期待したい。株価は１９年３月期赤字予想を織り込んで下値固め完了感を強めている。出直りを期待したい。

■システムキッチン大手でシステムバスルームも展開

　システムキッチンの大手である。厨房部門（システムキッチン）を主力として、浴槽・洗面部門（システムバスルーム・洗面化粧台）も展開している。収益は新設住宅着工件数やリフォーム需要の影響を受けやすい特性がある。

　１８年３月期の部門別売上構成比は厨房部門７８％、浴槽・洗面部門１６％、その他６％である。販売ルート別売上構成比（単体ベース）は一般ルート（工務店・リフォーム）７９％、ハウスメーカー１６％、直需（マンション）５％である。

　中期経営計画（１８年～２０年）ではビジョンに「暮らし価値創造企業Ｃｌｅａｎｕｐへの変革」を掲げている。重点施策として、高級・超高級市場への本格参入に向けた商品ラインナップの変革、シェア回復に向けたフラッグシップモデルの刷新、ショールームにおける価値提供の強化、アジア諸国向けステンレスキャビネットの本格展開、新たな販売チャネルとしてのＥＣビジネス立ち上げなどを推進する。

■１９年３月期３Ｑ累計は赤字だが３Ｑの営業損益が大幅改善

　１９年３月期連結業績予想（１０月３１日に下方修正）は売上高が１８年３月期比１．３％減の１０６０億円、営業利益が７億５０百万円の赤字（１８年３月期は３億９８百万円の黒字）、経常利益が７億２０百万円の赤字（同４億１８百万円の黒字）、純利益が１２億２０百万円の赤字（同４９百万円の黒字）としている。配当予想は据え置いて１８年３月期と同額の年間２０円（第２四半期末１０円、期末１０円）としている。

　第３四半期累計は売上高が前年同期比３．６％減の７８１億円、営業利益が２億円の赤字（前年同期は１４億２０百万円の黒字）、経常利益が９８百万円の赤字（同１４億６５百万円の黒字）、純利益が４億９４百万円の赤字（同１０億４７百万円の黒字）だった。新設住宅着工戸数やリフォーム市場の低迷で、厨房部門が４．０％減収、浴槽・洗面部門が３．５％減収と低調に推移し、原材料価格の上昇や広告宣伝費の増加なども影響して赤字だった。

　ただし累計ベースでは赤字だが、四半期別営業利益を見ると、第１四半期２億１１百万円の赤字、第２四半期９億４８百万円の赤字に対して、第３四半期は９億５９百万円の黒字となり、営業損益が大幅改善した。通期ベースでも新設住宅着工戸数やリフォーム市場の低迷が続いて赤字予想だが、営業損益が改善傾向であり、通期上振れの可能性もありそうだ。そして２０年３月期の収益改善を期待したい。

■株価は下値固め完了感

　株価は１９年３月期赤字予想を織り込んで下値固め完了感を強めている。出直りを期待したい。２月７日の終値は６２０円、今期予想配当利回り（会社予想の年間２０円で算出）は約３．２％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ１４３０円３６銭で算出）は約０．４倍、時価総額は約２３２億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）