松田産業は下値固め完了、19年3月期横ばい予想だが20年3月期収益拡大期待

【アナリスト水田雅展の銘柄分析

 松田産業<7456>(東1)は貴金属関連事業および農林水産品販売事業を展開している。19年3月期は横ばい予想だが、20年3月期の収益拡大を期待したい。株価は反発力の鈍い形だが下値固め完了感を強めている。出直りを期待したい。

■貴金属リサイクルや農林水産品販売を展開

 貴金属リサイクル(貴金属事業)や産業廃棄物処理(環境事業)などの貴金属関連事業、および農林水産品を扱う食品関連事業を展開している。18年3月期の売上高構成比は貴金属関連事業63%、食品関連事業37%、営業利益構成比は貴金属関連事業70%、食品関連事業30%だった。収益面では、半導体・電子部品などエレクトロニクス業界の生産動向、貴金属および食品市況の影響を受けやすい特性がある。

 貴金属リサイクルは、半導体・電子材料部材・化成品などの貴金属製品をエレクトロニクス業界へ販売するとともに、半導体や電子部品を製造する過程で規格外となった部品(スペックアウト品)などの貴金属含有スクラップを国内外のメーカーから回収・処理・製錬することで、貴金属(金・プラチナ・パラジウムなど)をリサイクルする。

 産業廃棄物処理は、写真の感光材料からの銀の回収、廃酸や廃アルカリの無害化中間処理など、産業廃棄物の回収・処理を行っている。無害化処理技術に強みを持ち、全国47都道府県での収集運搬業許可を得ている。

 中期経営計画(16~18年度)の目標値は、19年3月期売上高2000億円、営業利益40億円としている。なお東アジアにおける電子材料販売等貴金属事業の拡充を目的として19年2月、台湾に現地法人を設立する。

■19年3月期横ばい予想、20年3月期収益拡大期待

 19年3月期の連結業績予想は、売上高が18年3月期比5.2%増の2000億円、営業利益が2.5%増の50億円、経常利益が1.1%増の52億円、純利益が1.2%増の35億円としている。中期計画の目標値(売上高2000億円、営業利益40億円)を達成する見込みだ。配当予想は2円増配の年間30円(第2四半期末15円、期末15円)としている。予想配当性向は22.6%となる。

 第3四半期累計は、売上高が前年同期比9.0%増の1596億93百万円だが、販管費の増加で営業利益が8.7%減の36億60百万円、経常利益が10.6%減の38億62百万円、純利益が13.9%減の25億56百万円だった。

 貴金属関連事業は8.9%増収・15.0%減益だった。銀を除く貴金属製品販売数量および産業廃棄物処理量が増加したが、販管費の増加で減益だった。食品関連事業は9.0%増収・3.8%増益だった。水産品および畜産品の販売量が増加し、水産品の販売価格上昇も寄与した。

 第3四半期累計は減益だったが、通期予想に対する進捗率は売上高79.8%、営業利益73.2%と順調である。通期ベースで好業績を期待したい。また20年3月期の収益拡大を期待したい。

■株主優待制度は毎年3月末の継続1年以上保有株主が対象

 株主優待制度は毎年3月31日現在、1単元(100株)以上を継続1年以上保有する国内在住株主を対象として株主優待品を贈呈する。

■株価は下値固め完了

 株価は反発力の鈍い形だが1300円台で下値固め完了感を強めている。出直りを期待したい。3月18日の終値は1429円、今期予想連結PER(会社予想連結EPS132円91銭で算出)は約11倍、今期予想配当利回り(会社予想の年間30円で算出)は約2.1%、前期実績連結PBR(前期実績連結BPS2149円11銭で算出)は約0.7倍、時価総額は約413億円である。(日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展)

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