京写＜６８３７＞（ＪＱ）はプリント配線板の大手メーカーである。自動車ヘッドランプ関連やＬＥＤ照明関連が拡大基調である。１９年３月期は第４四半期に国内外で取引先の急激な在庫調整が進んだため下方修正（３月１５日）して減益予想となったが、２０年３月期は販売価格是正効果も寄与して収益改善を期待したい。株価は下方修正に対するネガティブ反応が限定的で調整一巡感を強めている。出直りを期待したい。

■プリント配線板の大手

　プリント配線板の大手メーカーである。世界最大の生産能力を誇る片面プリント配線板、および両面プリント配線板を柱として、実装治具関連事業も展開している。

　プリント配線板は防塵対策基板、高熱伝導・放熱基板、ファイン回路片面基板などに技術的な強みを持ち、電子部品の急速な小型化に対応した業界初のスクリーン印刷法による０６０３チップ部品対応片面プリント配線板の受注拡大が期待されている。

　１８年３月期の製品別売上高構成比は片面板４７％、両面板３９％、その他（実装治具関連）１３％だった。また製品用途別売上高構成比は自動車関連３２％、家電製品２７％、事務器１０％、映像関連９％、電子部品・電子機器８％、アミューズメント関連２％、その他１２％だった。

　収益面では自動車や家電などの生産動向の影響を受けやすいが、幅広い用途と顧客層（国内１０００口座、海外３００口座）を獲得し、自動車ヘッドランプ関連やＬＥＤ照明関連の市場拡大が追い風である。

　生産は国内、中国、インドネシアに拠点展開している。１８年５月には中国で両面プリント配線板および多層プリント配線板の生産を委託しているサンティス香港、およびその子会社のサンティス南沙と資本・業務提携した。また両面プリント配線板の新たな生産拠点として、１９年１月ベトナムに製造子会社を設立した。

■１９年３月期減益予想だが２０年３月期収益改善期待

　１９年３月期の連結業績予想は３月１５日に下方修正して、売上高が１８年３月期比２．１％減の２０８億円、営業利益が１８．８％減の４億７０百万円、経常利益が２３．６％減の４億７０百万円、そして純利益が３９．８％減の２億８０百万円としている。配当予想は据え置いて１８年３月期と同額の年間８円（期末一括）としている。予想配当性向は４０．９％となる。

　主材料（銅張積層板）価格高騰に対する販売価格是正は進展したが、第４四半期に入って国内外で取引先の急激な在庫調整が進み、売上高、利益ともが計画を下回る見込みとなった。２０年３月期は販売価格是正効果も寄与して収益改善を期待したい。

■２１年３月期営業利益１７億円目指す

　中期経営計画では、目標数値に２１年３月期売上高２８０億円（片面配線板１０５億円、両面配線板１４５億円、治具２０億円、実装１０億円）、営業利益１７億円（営業利益率６．０％）を掲げている。株主還元は配当性向２０％を目標とする。

　車載ヘッドランプ向け新製品など高付加価値製品の拡販、フイルム基板など新製品の開発、両面配線板の生産能力増強、新規事業の創出・育成などを推進する。１９年１月には、業界初のスクリーン印刷法による０６０３チップ部品対応片面プリント配線板を発表している。受注拡大が期待される。

■株価は調整一巡感

　株価は下方修正に対するネガティブ反応が限定的で調整一巡感を強めている。出直りを期待したい。４月２日の終値は３４９円、前期推定連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ１９円５４銭で算出）は約１８倍、前期推定配当利回り（会社予想の年間８円で算出）は約２．３％、前々期実績連結ＰＢＲ（前々期実績連結ＢＰＳ４７３円７２銭で算出）は約０．７倍、時価総額は約５１億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）