エフティグループは調整一巡、19年3月期大幅増益予想で20年3月期も収益拡大予想

【アナリスト水田雅展の銘柄分析

 エフティグループ<2763>(JQ)は、法人向け環境関連商品・情報通信機器販売などを展開し、M&Aも積極活用してストック型収益・業容拡大戦略を推進している。19年3月期大幅増益予想である。20年3月期(IFRS任意適用)も収益拡大を期待したい。株価は反発力の鈍い形だが、調整一巡して出直りを期待したい。

■法人向け環境関連商品が主力、ストック型収益積み上げを推進

 法人事業(中小企業・個人事業主向けビジネスホン・UTM・セキュリティ関連機器などの情報通信サービス、LED照明・空調設備・節水装置などの環境省エネサービス、光回線・WEB制作などのインターネットサービス、電力小売の電力サービス)、およびコンシューマ事業(一般消費者向け光回線インターネットサービス、太陽光発電設備・蓄電池等の環境省エネサービス、ドコモショップ運営)を展開している。

 18年3月期の事業別売上高構成比(連結調整前)は法人事業71%、コンシューマ事業29%だった。

 LED照明、空調設備、節水装置、小売電力サービス、太陽光発電設備・蓄電池などの環境関連商品を重点分野と位置付けて、M&A・アライアンスも積極活用し、ストック型収益積み上げや海外展開などの重点戦略を推進している。

 17年11月にはクラウド・エージェンシーと共同でウォータサーバ販売の合弁会社を設立した。18年4月には子会社エフエネが構築した電力CISをオーリックライン社にOEM供給開始した。

 19年3月には国内の自社ストックサービス強化の観点から、タイ・フィリピン・インドネシアの連結子会社4社の株式の80%を、レカム<3323>に譲渡(19年6月予定)すると発表した。また4月1日にはドコモショップ北上店・宮古千徳店および西根店の運営会社を変更し、ドコモショップ運営から撤退した。

■19年3月期大幅増益予想で20年3月期も収益拡大期待

 19年3月期連結業績予想(11月5日に利益を上方修正、2月8日に純利益を上方修正)は、売上高が18年3月期比6.7%増の440億円、営業利益が14.4%増の55億円、経常利益が14.4%増の55億円、純利益が25.6%増の35億円としている。

 配当予想(11月5日に第2四半期末3円増額、2月8日に期末4円増額)は年間54円(第2四半期末25円、期末29円)としている。18年3月期比では12円増配となる。予想配当性向は50.8%となる。

 第3四半期累計は、売上高が前年同期比12.4%増の338億80百万円、営業利益が42.9%増の44億43百万円、経常利益が42.9%増の44億63百万円、純利益が51.3%増の29億73百万円だった。各利益とも第3四半期累計として過去最高だった。売上面では法人事業のネットワークセキュリティ装置、空調機器、コンシューマ事業の蓄電池が好調に推移した。電力サービス「エフエネでんき」も大幅伸長した。利益面では営業生産性向上も寄与して大幅増益だった。

 法人事業は23.8%増収で26.2%増益だった。情報通信サービスではUTMなどのネットワークセキュリティ装置やネットワークカメラなどのセキュリティ系商品、環境省エネルギーサービスでは空調設備が好調だった。小売電力サービスは自社ブランド「エフエネでんき」が大幅伸長した。コンシューマ事業は「ひかり速トク」の減少などで7.1%減収だが、太陽光発電設備・蓄電池が好調に推移し、ストック売上の増加などで3.4倍増益と損益が大幅改善した。

 通期ベースでもストック収益積み上げを推進する。第3四半期累計の進捗率は売上高77.0%、営業利益80.7%と順調である。再上振れ余地がありそうだ。20年3月期(IFRS任意適用)も収益拡大を期待したい。

■株価は調整一巡

 株価は反発力の鈍い形だが、調整一巡して出直りを期待したい。4月16日の終値は1320円、前期推定連結PER(会社予想連結EPS106円26銭で算出)は約12倍、前期推定配当利回り(会社予想の年間54円で算出)は約4.1%、前々期実績連結PBR(前々期実績連結BPS401円17銭で算出)は約3.3倍、時価総額は約479億円である。(日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展)

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