アルコニックス＜３０３６＞（東１）は商社機能と製造業を融合した「非鉄金属の総合企業」を目指している。１９年３月期減益予想だが、Ｍ＆Ａ効果も寄与して２０年３月期の収益拡大を期待したい。株価は１９年３月期予想下方修正に対する影響が限定的で戻り歩調だ。出直りを期待したい。なお５月１７日に１９年３月期決算発表を予定している。

■商社機能と製造業を融合した「非鉄金属の総合企業」目指す

　軽金属・銅製品（伸銅品、銅管など）、電子・機能材（レアメタル・レアアース、チタン・ニッケル製品など）、非鉄原料（アルミ・亜鉛地金など）、建設・産業資材（配管機材など）を取り扱う非鉄金属商社グループである。

　商社機能と製造業を融合した「非鉄金属の総合企業」を目指し、Ｍ＆Ａも積極活用して、非鉄金属の周辺分野も含めた川上（製造）～川中（流通）～川下（問屋）を網羅するビジネス展開を推進している。

■製造が利益柱

　１８年３月期セグメント別売上高構成比は、商社流通８４％（電子機能材３０％、アルミ銅５４％）で製造１６％（装置材料８％、金属加工８％）だが、経常利益構成比は商社流通３６％（電子機能材２３％、アルミ銅１３％）で製造６４％（装置材料１１％、金属加工５４％）だった。

　レアメタル・レアアースなど非鉄金属の市況、持分法投資損益、Ｍ＆Ａに伴うのれん償却や負ののれん益なども収益変動要因となるが、積極的なＭ＆Ａで製造が連結経常利益の過半を占める収益柱となっている。

　中期経営計画（１９年３月期～２１年３月期、１年ごとに見直すローリング方式）では、経営目標値を２１年３月期の経常利益９５億円超、純利益７２億円超、ＲＯＥ１３～１５％程度、ＮＥＴ／ＤＥＲ１．０～１．３倍程度としている。

　３年間の投融資総額はＭ＆Ａ・事業投資を中心に２５０億円の計画としている。商社機能と製造業を融合した「非鉄金属の総合企業」を目指して積極投資を推進する方針だ。

　１８年１２月摩擦調整材のカシューパーティクルを製造販売する東北化工を連結子会社化してブレーキ関連市場に参入、１９年２月カーボンブラシを製造販売する富士カーボン製造所を連結子会社化した。

　１９年６月（予定）には香港で大日本印刷および現地パートナー企業との合弁会社を設立してリチウムイオン電池用材料関連事業を展開する。また１９年６月（予定）には中国で信和＜３４４７＞および現地パートナー企業との合弁会社を設立して建設用仮設資材の輸入・製造・販売に展開する。

　１９年７月（予定）には、連結子会社の富士プレスが日邦産業＜９９１３＞と共同で設立したメキシコＦＮＡ社の自動車部品用精密金属プレス部品事業を分割し、メキシコに１８年１２月設立したＦＵＪＩ－ＭＸ社が譲り受ける。ＦＮＡ社の事業運営に係る日邦産業との合弁契約は解消する。

■１９年３月期減益予想だが２０年３月期収益拡大期待

　１９年３月期の連結業績予想（３月２６日に売上高、利益とも下方修正）は、売上高が１８年３月期比１．６％減の２４４０億円、営業利益が１８．１％減の６０億円、経常利益が２１．９％減の６２億円、純利益が１９．４％減の４３億円としている。配当予想（２月１９日に期末１円増額修正）は年間３９円（第２四半期末１９円、期末２０円）としている。１８年３月期比では７円増配で、予想配当性向は１８．４％となる。

　銅やアルミなど非鉄金属商品相場の下落、米中貿易摩擦の影響などによる中国市場関連の取引減少で売上高が計画を下回り、第３四半期のレアメタル等取引で発生した滞留債権に対する貸倒引当金計上、第３四半期および第４四半期における製造子会社２社の株式取得関連費用の計上も影響して減益予想としている。

　１９年３月期減益予想だが、Ｍ＆Ａ効果も寄与して２０年３月期の収益拡大を期待したい。

■株主優待制度は３月末の株主対象、１９年３月末から導入

　株主優待制度は、毎年３月末時点の株主を対象として、保有株式数および保有期間に応じて贈呈（詳細は会社ＨＰ参照）する。１９年３月末から導入した。

■株価は戻り歩調

　２月１９日発表の自己株式取得（上限７４万株・８億円、取得期間１９年２月２０日～１９年５月３１日）について、３月３１日時点の取得株式数は４３万６６００株となっている。
　
　株価は１９年３月期予想下方修正に対する影響が限定的で戻り歩調だ。出直りを期待したい。４月１６日の終値は１３６０円、前期推定連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ１６８円９９銭で算出）は約８倍、前期推定配当利回り（会社予想の年間３９円で算出）は約２．９％、前々期実績連結ＰＢＲ（前々期実績連結ＢＰＳ１４２３円８７銭で算出）は約１．０倍、時価総額は約３５２億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）