Ｊトラスト＜８５０８＞（東２）は、日本、韓国・モンゴル、およびインドネシアを中心とする東南アジアで金融事業を展開し、銀行業を中心とする持続的な利益拡大へのステージアップを目指している。１９年３月期はリスクを前倒して貸倒引当金を計上したため赤字だったが、１９年１２月期（決算期変更で９ヶ月決算）は営業黒字予想としている。収益改善を期待したい。株価は急反発の動きだ。底打ちして出直りを期待したい。

■日本、韓国、インドネシア中心に金融事業を展開

　日本、韓国、およびインドネシアを中心とする東南アジアで、金融事業（銀行、信用保証、債権回収、クレジット・信販、その他の金融）を展開している。銀行業を中心に持続的な利益拡大へのステージアップを目指し、Ｍ＆Ａや債権承継などを積極活用して事業基盤を強化している。

　１９年３月期のセグメント別営業収益構成比は、日本金融事業が１４％、韓国・モンゴル金融事業が５３％、東南アジア金融事業が１７％、総合エンターテインメント事業が２％、不動産事業が９％、投資事業が１％、その他事業が４％だった。

　日本金融事業は日本保証、Ｊトラストカード、パルティール債権回収など、韓国およびモンゴル金融事業はＪＴ親愛貯蓄銀行、ＪＴ貯蓄銀行、ＪＴキャピタル、ＴＡ資産管理、モンゴルのファイナンス事業会社ＣＣＩなど、東南アジアは金融事業をＪトラスト銀行インドネシア、投資事業をＪトラストアジアが展開している。

　１８年５月Ｊトラストアジアがカンボジアの商業銀行ＡＮＺＲ株式譲渡契約（１９年５月までに取得予定だったが１９年７月９月予定に変更）締結、１８年１０月Ｊトラストアジアがインドネシアの中古車ローン会社ＪＴＯを子会社化、Ｊトラストアジアがインドネシアのファイナンス会社ＯＭＦを子会社化（商号変更して略称ＪＴＯ）した。１９年４月にはＳＡＭＵＲＡＩ＆ＰＡＲＴＮＥＲＳ＜４７６４＞が発行する新株予約権を引き受けて業務提携した。

　なおＪトラストアジアは、東南アジアにおけるリテール分野への進出を企図して販売金融事業のタイＧＬ社に出資するとともに、タイＧＬ社と共同でインドネシアに割賦販売金融事業のＧＬＦＩ社（出資比率２０％）を設立したが、１７年１０月タイＧＬ社ＣＥＯである此下益司氏がタイＳＥＣから偽計および不正行為で刑事告発されたため、現在はタイＧＬ社、此下益司氏およびＧＬの関連取締役に対して、刑事告発手続き、会社更生法申し立て・補償請求・賠償請求などの訴訟を提起している。

　総合エンターテインメント事業と不動産事業は子会社のＫｅｙＨｏｌｄｅｒ＜４７１２＞が展開している。ＫｅｙＨｏｌｄｅｒは１８年３月、子会社アドアーズの全株式を譲渡してアミューズメント施設運営から撤退し、ライブ・エンターテインメント事業で新たな収益柱の構築を目指している。

■収益はＭ＆Ａ・事業再編・不良債権処理などで変動

　収益はＭ＆Ａ・事業再編・不良債権処理などで大幅に変動する可能性がある。利益配分については、将来の経営環境や業界動向を総合的に勘案しながら、積極的な利益還元を図ることを基本方針としている。

■１９年１２月期（決算期変更で９ヶ月決算）営業黒字予想

　１９年３月期連結業績予想（ＩＦＲＳ）は、営業収益が１８年３月期比０．８％増の７４９億３５百万円、営業利益が３２６億円の赤字（１８年３月期は４７億５９百万円の黒字）、親会社所有者帰属当期利益が３６１億０７百万円の赤字（同７億３１百万円の赤字）だった。配当は５円減配の年間７円（第２四半期末６円、期末１円）とした。

　日本金融事業は利息収益の減少を保証料収入の増加でカバーし、韓国・モンゴル金融事業は貯蓄銀行をはじめとした利息収入が順調に増加し、いずれも安定的な利益を創出したが、東南アジア金融事業での不良債権処理による倒引当金計上、投資事業でのＧＬ社に対する貸倒引当金計上で赤字だった。

　１９年１２月期連結業績（ＩＦＲＳ、決算期変更で９ヶ月決算）予想は、営業収益が６４３億９７百万円、営業利益が６１百万円の黒字（１９年３月期は３２６億円の赤字）、親会社所有者帰属当期利益が１１億１８百万円の赤字（同３６１億０７百万円の赤字）としている。投資事業における通常発生する損益以外の影響額は織り込んでいない。配当予想は６円減配の年間１円（期末一括）としている。なお株主優待制度は１９年６月末対象から休止する。

　日本および韓国・モンゴルの金融事業はアセットの積み上げや良質化などで順調に推移し、東南アジア金融事業は１８年１０月子会社化したＪＴＯとのジョイントファイナンスを中心とした業容拡大を目指すとしている。１９年３月期に不良債権処理完了し、１９年１２月期からの収益改善を期待したい。

■株価は底値圏

　株価は急反発の動きだ。４月２４日の安値３４４円から５月２７日には５１８円まで上伸した。底打ちして出直りを期待したい。５月２８日の終値は５１０円、今期予想配当利回り（会社予想の年間１円で算出）は約０．２％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ９８３円９６銭で算出）は約０．５倍、時価総額は約５８９億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）