トレジャー・ファクトリー＜３０９３＞（東１）はリユースショップを展開している。２０年２月期営業利益横ばい予想だが上振れ余地がありそうだ。また２０年１月頃にはリユース企業間のＢｔｏＢネットオークション事業も開始予定である。収益拡大を期待したい。株価は９月の年初来高値から反落したが、調整一巡して戻りを試す展開を期待したい。

■リユースショップを展開

　総合リユース業態トレジャー・ファクトリーや服飾専門リユース業態トレファクスタイルを主力とするリユースショップを、首都圏直営店中心に展開している。収益面では第２四半期（６～８月）の構成比が小さい季節特性がある。

　１９年９月末時点の店舗数は、グループ合計１９１店舗（タイの４店舗を含むトレジャー・ファクトリー６６店舗、トレファクスタイル５０店舗、トレファクスポーツ５店舗、ユーズレット６店舗、ブランドコレクト３店舗、トレファクマーケット１店舗、１６年９月子会社化したカインドオル４１店舗、１８年３月子会社化したゴルフキッズ１９店舗）である。

　中期成長戦略として、リユース事業の成長（年間１５店舗前後の新規出店、買取の強化、ＥＣ販売の拡大）、Ｍ＆Ａによる成長、海外市場での成長（タイのバンコクで多店舗展開モデルを構築して収益化、他国への展開）、新規事業への投資（トレファク引越やＥＣドレスレンタル「Ｃａｒｉｒｕ」事業への投資継続）を推進している。

　なおＥＣ事業の本格展開やビッグデータを活用した新規ビジネスの創出に向けて、１９年１月システム開発のデジタルクエストを子会社化した。また２０年１月頃にはリユース企業間のＢｔｏＢネットオークション事業「トレファクライブネットオークション」を開始予定である。

■２０年２月期営業利益横ばい予想だが上振れ余地

　２０年２月期の連結業績予想は、売上高が１９年２月期比１１．３％増の１９７億４１百万円、営業利益が０．４％増の９億０９百万円、経常利益が０．２％減の９億４８百万円、純利益が１０．８％増の６億２６百万円としている。配当予想（８月９日に第２四半期末１円上方修正）は、１９年２月期比１円増配の１７円（第２四半期末９円、期末８円）である。

　新規出店は１５店舗前後、単体既存店売上は１０１％を目指し、既存店売上総利益率も１９年２月期と同程度を見込むが、物流センター増床や新規出店に伴う費用増加など、先行投資で営業・経常利益横ばい予想としている。

　第２四半期累計は、売上高が前年同期比９．１％増の９０億６６百万円、営業利益が５５．６％増の３億７９百万円、経常利益が６１．６％増の４億２１百万円、純利益が７５．５％増の２億８８百万円だった。

　既存店売上（単体ベース）が１０３．４％と好調に推移し、新規出店（グループ合計７店舗）も寄与して増収だった。買取価格の適正化や値下げ・値引きの減少によって単体既存店の売上総利益率が０．４ポイント上昇した。販管費の増加を吸収して各利益は計画超の大幅増益だった。

　第２四半期累計の進捗率は売上高４５．９％、営業利益４１．７％とやや低水準の形だが、第２四半期の構成比が小さい季節特性を考慮すれば順調だろう。そして通期予想にも上振れ余地がありそうだ。収益拡大を期待したい。

　月次売上（単体直営店の店舗売上、前年比速報値ベース）を見ると、１９年１０月は全店９７．５％、既存店９２．８％だった。既存店売上は駆け込み需要の反動で３ヶ月ぶりの前年比マイナスだった。新規出店は１店舗、退店は０店舗で１９年１０月末時点の店舗数は１２８店舗となった。

■株主優待制度は２月末の株主対象

　株主優待制度は毎年２月末時点の１単元（１００株）以上保有株主を対象として実施（詳細は会社ＨＰ参照）している。

■株価は調整一巡

　株価は９月の年初来高値から反落したが、調整一巡して戻りを試す展開を期待したい。１１月１３日の終値は１１４６円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ５５円３２銭で算出）は約２１倍、今期予想配当利回り（会社予想の１７円で算出）は約１．５％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ３７８円６８銭で算出）は約３．０倍、時価総額は約１３３億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）