ハウスドゥは調整一巡、20年6月期増収増益予想

【アナリスト水田雅展の銘柄分析

 ハウスドゥ<3457>(東1)は、FinTechを活用した不動産流通ソリューションで業界変革を目指す不動産テック(不動産×IT)企業である。20年6月期増収増益予想である。収益拡大を期待したい。株価は軟調展開で水準を切り下げたが、調整一巡して反発を期待したい。なお2月12日に第2四半期決算発表を予定している。

■住まいのワンストップサービスを展開する不動産テック企業

 住まいのワンストップサービスを展開し、FinTechを活用した不動産流通ソリューションで業界変革を目指す不動産テック(不動産×IT)企業である。

 不動産流通事業で創業し、リフォーム事業、不動産売買事業、不動産売買仲介「HOUSEDO」FC加盟店に各種サービスを提供するフランチャイズ事業、ハウス・リースバック事業、不動産担保ローン事業、金融機関と提携したリバースモーゲージ保証事業へと展開し、業容を拡大している。

■ストック収益型事業が柱

 収益構造は、人員の増員が必要な労働集約型事業(不動産流通事業、リフォーム事業、不動産売買事業)から、ロイヤリティー収入、賃貸収入、金利収入などが積み上がるストック収益型事業(フランチャイズ事業、ハウス・リースバック事業、および不動産担保ローン事業やリバースモーゲージ保証事業などの金融事業)にシフトしている。ストック収益型事業の利益構成比は16年6月期の43%から、19年6月期には71%まで拡大して収益柱に成長した。

 19年6月期末のフランチャイズ事業加盟契約数は602店舗だった。中期的には国内1000店舗、アジア5万店舗を目標としている。ハウス・リースバック事業の保有物件数は314件、保有総額は51億77百万円だった。首都圏・中部・近畿の3大都市圏で約9割を占めている。金融事業の担保融資残高は81億63百万円、リバースモーゲージ保証残高は26億14百万円だった。リバースモーゲージ保証事業は提携金融機関を順次拡大している。

■M&A・アライアンスも活用して積極事業展開

 18年2月タイムシェアリング事業「タイムルームクラウド」を開始、京葉ビルドを子会社化、18年3月ハウス・リースバックで取得した個人住宅など収益不動産物件を対象に不動産特定共同事業法スキームによる匿名組合方式の不動産ファンド「HLBファンド1号」を組成、賃貸不動産仲介事業の新ブランド「レントドゥ!」1号店をオープン、18年12月「レントドゥ!」加盟店の管理物件獲得を支援するため家主向け賃貸保証サービスを開始した。

 19年2月タイに合弁会社H-DO(タイ)を設立、19年6月エアトリステイおよびAirbnbと加盟店の空室活用で包括的業務提携、ハウス・リースバックの利用拡大に向けて家・不動産買取専門店を直営で出店、ハウス・リースバック資産の流動化で信託受益権をHLB3号に譲渡、19年7月三井住友海上火災保険と共同でFC加盟店を対象とする包括賠償制度「FC Triple Guard」を開発・提供開始、19年8月埼玉県草加市を中心に不動産売買・仲介などを展開する小山建設グループを子会社化した。

 19年12月には子会社フィナンシャルドゥが金融商品取引業(第二種・助言代理業)の登録を完了した。

■20年6月期増収増益予想

 20年6月期の連結業績予想は、売上高が19年6月期比18.0%増の372億21百万円、営業利益が11.5%増の35億21百万円、経常利益が9.9%増の33億円、純利益が7.9%増の21億78百万円としている。なおハウス・リースバック事業の資産売却が下期に集中するため、上期は減収減益予想としている。配当予想は3円減配の34円(期末一括)である。

 セグメント別の計画は、フランチャイズ事業が11.1%増収・10.0%増益、ハウス・リースバック事業が7.8%増収・3.2%増益、金融事業が52.7%増収・20倍増益、不動産売買事業が7.4%増収・11.7%増益、不動産流通事業が4.0%増収・5.8%増益、リフォーム事業が0.1%減収・3.0%減益である。この他に小山建設グループが新規連結(売上高31億62百万円、営業利益3億37百万円の計画)となる。

 第1四半期は、売上高が前年同期比0.3%減の60億61百万円で、営業利益が92.0%減の37百万円、経常利益が91.8%減の35百万円、そして純利益が99.8%減の0百万円だった。売上面では、金融事業の不動産担保ローンやリバースモーゲージ保証残高を順調に積み上げたが、ハウス・リースバック事業の賃料収入が前期売却の影響で減少した。利益面では売上総利益が7.9%増加したが、成長に向けた人財・広告宣伝投資やM&A関連による販管費の増加で大幅減益だった。
 
 第1四半期は大幅減益だったが、期初時点で下期偏重の計画であり、第1四半期は概ね計画水準としている。ハウス・リースバック事業の資産売却は第3四半期および第4四半期に計画している。なお19年12月には、下期に予定していたハウス・リースバック事業の資産売却の一部を前倒しで実現した。ストック収益型事業が伸長して通期ベースで収益拡大を期待したい。

■22年6月期営業利益47億66百万円目標

 新中期経営計画では目標数値を、22年6月期売上高437億61百万円、営業利益47億66百万円、経常利益45億円、純利益29億70百万円としている。

 重点戦略として、ハウス・リースバック事業の更なる取り扱い強化、保証事業(リバースモーゲージ保証・事業性融資保証・賃貸保証サービス)の強化、レントドゥ!の国内1000店舗への強化、空家活用の時間貸し「タイムルーム」の強化、海外展開の着手、国内M&Aへの積極的取り組みを推進する。中期的にも収益拡大を期待したい。

■株主優待制度は毎年6月末の株主対象

 株主優待制度は毎年6月30日現在の1単元(100株)以上保有株主に対して実施している。優待内容は株主優待ポイント表に基づいて進呈されるポイントを、株主限定特設インターネット・サイト「ハウスドゥプレミアム優待倶楽部」において、食品や電化製品などと交換できる。

■株価は調整一巡

 株価は軟調展開で水準を切り下げたが、調整一巡して反発を期待したい。1月20日の終値は1431円、今期予想連結PER(会社予想連結EPS112円08銭で算出)は約13倍、今期予想配当利回り(会社予想34円で算出)は約2.4%、前期実績連結PBR(前期実績連結BPS577円84銭で算出)は約2.5倍、時価総額は約279億円である。(日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展)

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