クリーク・アンド・リバー社は下値固め完了、20年2月期大幅増益予想

【アナリスト水田雅展の銘柄分析

 クリーク・アンド・リバー社<4763>(東1)はクリエイティブ分野を中心にエージェンシー事業、プロデュース事業、ライツマネジメント事業を展開し、事業領域拡大戦略を加速している。20年2月期大幅増益予想である。収益拡大を期待したい。株価は昨年来安値圏でモミ合う形だが、下値固め完了して反発を期待したい。

■クリエイティブ分野中心にエージェンシー事業やプロデュース事業を展開

 クリエイティブ分野(映画・TV番組・ゲーム・Web・広告・出版等の制作)で活躍するクリエイターを対象としたエージェンシー(派遣・紹介)事業、プロデュース(制作請負・アウトソーシング)事業、ライツマネジメント(著作権管理)事業を主力としている。

 19年2月期のセグメント別売上構成比は、日本クリエイティブ分野75%、韓国クリエイティブ分野0%、医療分野13%、会計・法曹分野7%、その他(IT分野のエージェンシー事業、新規事業など)6%である。

 なお韓国クリエイティブ分野は、TVマーケット関連事業を新設会社に承継してCREEK&RIVER ENTERTAINMENTを18年2月期第2四半期から持分法適用関連会社としたが、20年1月9日付で株式を追加取得し、改めて連結子会社化した。21年2月期売上高に約34億円のプラスインパクトを見込んでいる。

 収益面では、医療分野の売上と利益が季節要因で第1四半期と第2四半期に偏重するため、全体としても上期の構成比が高い特性がある。主力の日本クリエイティブ分野は売上・営業利益とも拡大基調である。新規事業分野は人件費などの費用が先行するが順次収益化を見込んでいる。

■事業領域拡大戦略を加速

 M&Aも積極活用して事業領域拡大戦略を加速し、新規エージェンシー事業として建築、ファッション、シェフ、プロフェッサー、ドローン、舞台芸術、リサーチャー(研究開発支援者)、また新規サービスとしてJURISTERRA、プロフェッショナルメディア、VR Japan、Idrasys、エコノミックインデックス、クレイテックワークス(18年7月シリコンスタジオから承継したゲームコンテンツ開発・運営事業のスタジオリボルバーを商号変更)を展開している。

 VR関連では20年1月子会社VR Japanが、コニカミノルタジャパンおよびNTTドコモとの5Gを活用した共同実証実験において、360度映像という大容量データを1秒以下の低遅速で配信することに成功した。

 AI・ロボット関連では、18年1月AIプラットフォーム「SmartRobot」開発の台湾インツミットに出資し、システム開発の新会社Idrasysを共同で設立した。19年6月にはクラウドAIプラットフォーム「MAGELLAN BLOCKS」を使ったAI予測モデル構築支援サービスを開始した。

 19年9月にはジェイアール東日本企画と共同で、データドリブンマーケティング事業を推進する新会社JDDLを設立した。また子会社クレイテックワークスが、インタラクティブブレインズの3DCGアバター事業、VR事業、コンテンツ開発事業を譲り受けた。

 なお18年3月東大発バイオベンチャーのCO2資源化研究所(UCDI)に出資し、水素と二酸化炭素から菌体を培養してBiofeeds(バイオフィーズ:飼料蛋白素材)やバイオ燃料の資源化を目指す研究開発に協力している。

■20年2月期大幅増益予想で3Q累計順調

 20年2月期の連結業績予想は、売上高が19年2月期比11.6%増の330億円、営業利益が48.8%増の23億50百万円、経常利益が48.2%増の23億50百万円、純利益が49.5%増の14億50百万円としている。配当予想は3円増配の15円(期末一括)である。

 日本クリエイティブ分野の増収効果や売上総利益率改善効果が牽引する。本社移転に伴って家賃・償却費が増加するが、前期計上した一時的費用の一巡、新規事業の黒字化も寄与して大幅増益予想である。

 セグメント別営業利益(連結調整前)の計画は、日本クリエイティブ分野が46%増の15億80百万円、医療分野が31%増の7億円、法曹・会計分野が23%増の1億80百万円、その他が5百万円の黒字としている。なお新規分野ではファッション、シェフ、プロフェッサーの黒字化を見込んでいる。また新規サービスのVR Japan、Idrasys、エコノミックインデックス、クレイテックワークスは投資段階だが、赤字幅が縮小する見込みだ。

 第3四半期累計は、売上高が前年同期比11.1%増の245億42百万円、営業利益が18.9%増の16億55百万円、経常利益が19.3%増の16億60百万円、純利益が26.8%増の10億28百万円だった。プロデュース・派遣・紹介を中心に既存事業が順調に推移し、新規事業も伸長して2桁増収だった。コスト面では戦略的な人員増強や本社移転によって人件費・地代家賃・償却費が増加したが、増収効果で吸収した。

 セグメント別営業利益(連結調整前)は、日本クリエイティブ分野が子会社クレイテックワークスの自社開発スマホゲーム「パレットパレード」の不振で2.9%減の8億15百万円、医療分野が紹介の好調で35.0%増の8億10百万円、法曹・会計分野が紹介の好調で2.4倍の1億94百万円、その他が韓国ゲーム事業の配信遅れやAI関連への先行投資などで1億61百万円の赤字(前年同期は1億19百万円の赤字)だった。

 第3四半期累計の進捗率は売上高が74.4%、営業利益が70.4%である。医療分野が第1四半期と第2四半期に偏重することを考慮すればやや低水準の形だが、通期ベースでも収益拡大を期待したい。なおクレイテックワークスの「パレットパレード」は方針を転換し、移管を検討中としている。

■株価は下値固め完了

 株価は昨年来安値圏でモミ合う形だが、下値固め完了して反発を期待したい。2月20日の終値は1005円、今期予想連結PER(会社予想連結EPS68円04銭で算出)は約15倍、今期予想配当利回り(会社予想15円で算出)は約1.5%、前期実績連結PBR(前期実績連結BPS334円90銭で算出)は約3.0倍、時価総額は約227億円である。(日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展)

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