ファーストコーポレーション＜１４３０＞（東１）は造注方式を特徴として、分譲マンション建設に特化したゼネコンである。２０年５月期は減益予想だが、再開発事業への参画と超高層建築への取り組みを強化する方針としている。中期的に収益拡大を期待したい。株価は軟調展開で１５年の上場来安値に接近しているが、ほぼ底値圏だろう。なお４月１０日に第３四半期決算発表を予定している。

■分譲マンション建設に特化したゼネコン、造注方式が特徴

　東京圏（１都３県）を中心に、分譲マンション建設に特化したゼネコンである。造注方式による大手マンション・デベロッパーからの特命受注と高利益率、品質へのこだわりによる安心・安全なマンション供給を特徴としている。

　造注方式というのは、当社がマンション用地を開発し、マンション・デベロッパーに対して土地・建物を一体とする事業プランを提案し、マンション・デベロッパーから特命で建築を請け負うという受注方式である。入札方式に比べて好条件での請負が可能となる。

　品質に関しては「安全と品質の最優先」を掲げて、施工品質管理標準・マニュアル類の整備、階層別研修会の実施、施工検討会による安全で堅実な施工計画の策定、巡回検査による正確性の担保など、良質で均一な品質を維持するための取り組みを推進している。また第三者機関による検査導入については、施主が第三者機関による検査を実施しない場合でも、建造物の安全性を確保するために重要な杭工事、配筋工事、レディーミクストコンクリートを対象として、当社が自前で第三者機関による検査を導入するなど、安心・安全なマンション供給に向けた体制を整備している。

　請負先は飯田グループ、タカラレーベン、ＮＴＴ都市開発、三井不動産レジデンシャル、阪急不動産など、大手を中心とする優良なマンション・デベロッパーである。

　完成工事高の収益認識は工事進行基準だが、不動産売上（マンション用地販売）によって四半期業績が変動する可能性がある。利益還元方針は、配当性向３０％以上で経営成績や内部留保確保等を勘案して決定するとしている。

■２０年５月期減益予想

　２０年５月期業績（非連結）予想は、売上高が１９年５月期比５．２％増の２００億０５百万円、営業利益が３１．７％減の１２億８２百万円、経常利益が３２．６％減の１２億６４百万円、純利益が３１．２％減の８億７７百万円としている。配当予想は１８円減配の２０円（期末一括）である。

　第２四半期累計は、売上高が前年同期比２４．３％減の６７億７４百万円、営業利益が７６．３％減の２億２４百万円、経常利益が７６．３％減の２億２２百万円、純利益が７７．５％減の１億４５百万円だった。完成工事高が減少し、土地売上の計画未達も影響して、売上高が全体として計画を下回った。さらに完成工事と共同事業の総利益が減少して大幅減益だった。

　通期は不動産売上の増加で増収だが、造注案件減少に伴う売上総利益率低下で減益予想としている。なお受注高の計画は、前期からずれ込み案件を含めて７５．１％増の２２８億２４百万円（８件合計、うち造注案件が２件）の計画としている。

■再開発事業への参画と超高層建築への取り組み強化

　中期経営計画「Ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎ２０１９」では目標数値を、２２年５月期売上高２４７億８４百万円、営業利益１７億５４百万円、経常利益１７億１０百万円、純利益１１億８６百万円、受注高２２０億円、期末受注残高３３８億４７百万円としている。

　重点戦略としては、東京圏での用地確保への注力と造注方式のシェア回復、アクティブ・シニア向けマンションの推進、九州エリアにおける事業活動の推進、リノベーション事業の推進、再開発事業への参画と超高速建築への取り組みを掲げている。

　１９年２月にはＪＲ前橋駅北口地区第一種市街地再開発事業に関する基本協定書を締結し、共同施工者として参画している。そして１９年８月施行が認可され、２２年度工事完了予定としている。他の再開発案件にも積極的に参画していく方針だ。

　中期的な定量目標は完成工事総利益率１２％超、売上高営業利益率７％超、自己資本比率５０％超維持、総資産経常利益率（ＲＯＡ）１５％超、自己資本純利益率（ＲＯＥ）２０％回復としている。

　事業用地の交渉長期化傾向などで２０年５月期減益予想だが、中期的に収益拡大を期待したい。

■株主優待制度は毎年１１月末の株主対象

　株主優待制度は毎年１１月３０日現在の株主を対象として、保有株式数に応じてクオカードを贈呈（詳細は会社ＨＰ参照）する。

■株価は底値圏

　株価は軟調展開で１５年の上場来安値に接近しているが、ほぼ底値圏だろう。２月２７日の終値は５１８円、今期予想ＰＥＲ（会社予想ＥＰＳ６５円６６銭で算出）は約８倍、今期予想配当利回り（会社予想２０円で算出）は約３．９％、前期実績ＰＢＲ（前期実績ＢＰＳ４４１円５９銭で算出）は約１．２倍、時価総額は約６９億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）