ＪＳＰ＜７９４２＞（東１）は発泡プラスチック製品大手である。成長ドライバーとして自動車部品用ピーブロックなど、高機能・高付加価値製品の拡販を推進している。２１年３月期は減収減益予想としている。当面は新型コロナウイルス感染症による世界経済収縮の影響を受けるが、中期的に収益拡大を期待したい。株価は３月の安値圏から下値を切り上げている。戻りを試す展開を期待したい。

■発泡プラスチック製品大手

　発泡プラスチック製品大手である。押出発泡技術をベースとするポリスチレン・ポリエチレン・ポリプロピレンシートなどの押出事業（産業用包装材、食品用包装材、広告用ディスプレー材、住宅用断熱材など）、ビーズ発泡技術をベースとする発泡ポリプロピレン・発泡ポリエチレン・発泡性ポリスチレン製品などのビーズ事業（自動車衝撃緩衝材、家電製品緩衝材、ＩＴ製品輸送用通い函など）、その他事業（一般包材など）を展開している。

　２０年３月期のセグメント別売上高構成比は押出事業３５％、ビーズ事業６０％、その他５％、営業利益構成比（連結調整前）は押出事業３７％、ビーズ事業６１％、その他２％だった。収益は販売数量、為替、原油価格、原料価格と販売価格の差であるスプレッド、プロダクトミックスなどが影響する。

■自動車部品用ピーブロック拡販など成長戦略推進

　長期ビジョン「ＶＩＳＩＯＮ２０２７」で、目標値に２８年３月期売上高１８００億円、営業利益１８０億円、営業利益率１０％を掲げ、成長戦略を推進している。

　基本方針は、差異化戦略（押出事業のスチレンペーパー、ミラボード、ＦＰＤ関連保護材ミラマットエース、高断熱材ミラフォーム、ビーズ事業のピーブロック、エレンボールＮＥＯなど）の推進、成長戦略（４つの成長エンジン＝自動車部品、建築住宅断熱材、ＦＰＤ関連保護材、新たな事業領域）の推進、人材育成やコーポレートガバナンス強化など経営基盤の強化としている。

　自動車部品用発泡ポリプロピレンのピーブロックは、自動車軽量化要求に対応する製品として需要が急速に拡大し、日系自動車メーカーのシートコア材などへの採用が広がっている。中期成長ドライバーとして期待される。

　省エネ基準適合義務化対象拡大で需要拡大している「ミラフォーム」については、１９年１月関西工場（兵庫県たつの市）の隣接地に新工場が完成した。これにより東西２大生産拠点体制を構築した。

　新製品ではミラフォーム畳（衝撃緩和型畳床）「ふわり」を発売した。またデンカ＜４０６１＞と共同開発した建築構造物向け軽量・不燃ボード「スチロセメン」の早期製品化を目指している。

■２１年３月期減収減益予想

　２０年３月期の連結業績は、売上高が１９年３月期比２．４％減の１１３３億７５百万円、営業利益が７．２％減の５０億８３百万円、経常利益が１０．７％減の５２億１０百万円、純利益が１５．６％減の３６億３８百万円だった。配当は１９年３月期と同額の５０円（第２四半期末２５円、期末２５円）である。

　高機能・高付加価値製品は堅調だったが、自動車関連などの市況悪化に伴って全体として需要が減少し、新規需要に向けた生産体制構築に伴う固定費の増加も影響して減益だった。押出事業は３．８％減収で７．１％減益、ビーズ事業は１．０％減収で０．０％増益、その他は７．７％減収で３４．２％減益だった。

　２１年３月期の連結業績予想は、売上高が２０年３月期比７．４％減の１０５０億円で、営業利益が４１．０％減の３０億円、経常利益が３８．６％減の３２億円、純利益が３９．５％減の２２億円としている。配当予想は１９年３月期と同額の５０円（第２四半期末２５円、期末２５円）である。

　上期は新型コロナウイルス感染症の影響で需要低迷が続き、下期は景気刺激策も寄与して回復軌道と想定している。原油価格（ドバイ）は上期３０米ドル／バーレル、下期４５米ドル／バーレルの前提としている。また通期のセグメント別計画は、押出事業の売上高が３８３億円で営業利益（調整前）が１６億円、ビーズ事業の売上高が６１１億円で営業利益が２５億３０百万円、その他の売上高が５６億円で営業利益が０億円としている。

　当面は新型コロナウイルス感染症による世界経済収縮の影響を受けるが、中期的に収益拡大を期待したい。

■株価は戻り試す

　株価は３月の安値圏から徐々に下値を切り上げている。調整一巡して戻りを試す展開を期待したい。５月１１日の終値は１４１６円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ７３円８０銭で算出）は約１１倍、今期予想配当利回り（会社予想５０円で算出）は約３．５％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ２７２９円８７銭で算出）は約０．５倍、時価総額は約４４５億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）