コーア商事ホールディングス＜９２７３＞（東１）は、医薬品原薬の輸入販売、および医薬品の製造販売・受託製造を展開している。２０年６月期は大幅増益・増配予想である。新型コロナウイルスの影響は限定的だろう。中期的にも収益拡大を期待したい。株価は急伸した６月の上場来高値から一旦反落したが、自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。なお８月１２日に２０年６月期決算発表を予定している。

■原薬販売事業と医薬品製造販売事業を展開

　２０年６月３０日付で東証２部から東証１部に指定替えとなった。原薬販売事業および医薬品製造販売事業を展開している。商社機能と製造機能を併せ持つビジネスモデルである。１９年６月期の売上高構成比は原薬販売事業７２％、医薬品製造販売事業２８％だった。

　原薬販売事業は、コーア商事がジェネリック医薬品原薬を中心とする輸入販売を展開している。世界１０ヶ国以上・９０社以上の原薬製造企業から輸入し、国内１００社以上の製薬企業向けに販売している。国内トップクラスの取引基盤・取扱商品を誇り、商社機能を核として「ジェネリックのベストパートナー」を目指している。

　医薬品製造販売事業は、コーアイセイが医療用・一般用医薬品の製造・販売、および製薬企業からの受託製造を展開している。主力製品は炭酸ランタンＯＤ錠（口腔内崩壊錠＝口の中に入れると唾液で溶ける製剤）および注射剤である。

　注射剤については３剤形（バイアル、アンプル、シリンジ）のうち、現在はシリンジを主力としている。１９年６月には蔵王工場バイアルラインの引き渡しが完了し、バイアルの受託製造拡大を目指して受注活動を本格化させている。

　中期成長戦略としては、原薬販売事業では長期収載品など新規マーケットの獲得、医薬品製造販売事業では蔵王工場における受託製造本格展開を推進する。原薬販売事業は安定収益源、医薬品製造販売事業は成長ドライバーという位置付けである。

■２０年６月期大幅増益・増配予想

　２０年６月期連結業績予想（５月１２日に売上高、利益とも上方修正）は、売上高が１９年６月期比３．９％増の１５８億円、営業利益が６１．１％増の１９億５０百万円、経常利益が５４．３％増の１９億７０百万円、純利益が２．１倍の１３億５０百万円としている。配当予想（５月１２日に期末６円上方修正）は、１９年６月期比６円増配の３０円（期末一括）である。

　第３四半期累計は、売上高が前年同期比７．１％増の１１１億０４百万円、営業利益が２．６倍の１５億０２百万円、経常利益が２．５倍の１５億３２百万円、純利益が４．１倍の１０億５６百万円だった。

　原薬販売事業は１．０％減収、２５．９％増益だった。高脂血症用剤用原薬が在庫調整などの影響で減少したが、抗生物質製剤など利益率の高い取引が好調だった。売上ミックス改善で大幅増益だった。医薬品製造販売事業は３３．７％増収で黒字転換した。第２四半期から開始した一部製品の受託製造が寄与した。

　通期も原薬販売事業における売上ミックス改善、医薬品製造販売事業における新規受託製造が牽引し、減価償却費増加などを吸収して大幅増益予想である。新型コロナウイルスの影響は限定的だろう。中期的にも収益拡大を期待したい。

■株主優待制度は毎年６月末の株主対象

　株主優待制度は毎年６月末時点の株主に対して、保有株式数および保有期間に応じてＱＵＯカードを贈呈（詳細は会社ＨＰ参照）している。

■株価は上値試す

　株価は急伸した６月の上場来高値から一旦反落したが、自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。７月７日の終値は１９４７円、前期推定連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１３６円３０銭で算出）は約１４倍、前期推定配当利回り（会社予想の３０円で算出）は約１．５％、前々期実績連結ＰＢＲ（前々期実績の連結ＢＰＳ１３５３円８０銭で算出）は約１．４倍、時価総額は約１９３億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）

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