エイトレッド＜３９６９＞（東１）はワークフローシステムを展開している。２１年３月期増収増益・連続増配予想である。第１四半期は大幅増収増益と順調だった。新型コロナウイルスで企業がテレワークを導入する流れもワークフロー市場拡大の追い風となる。収益拡大基調だろう。株価は決算発表直前に高値を更新していたこともあり、好材料出尽くし感や進捗率の低さを嫌気する形で急反落した。決算発表時に見られる短期反応だが、目先的な売り一巡して上値を試す展開を期待したい。

■ワークフローシステムの開発・販売

　ソフトクリエイトホールディングス＜３３７１＞の連結子会社で、ワークフローシステム（ソフトウェア）の開発・販売を展開している。

　ワークフローシステムとは、企業における稟議書、経費精算申請書、各種届け出書など、稟議・申請から承認・決裁に至る事務工程（ワークフロー）を電子化（システム化）するソフトウェア製品の総称である。

　多くの企業が紙（申請書類・帳票）を使用して稟議・申請から承認・決裁に至る事務を行っているが、ワークフローシステムを導入することによって、業務プロセスの効率化（作業工数削減や時間短縮）、ペーパーレス化によるコスト削減（用紙・印刷・郵送・保管に係るコストの削減）、内部統制の強化（意思決定プロセスや承認日時のデータ化・可視化）などのメリットが得られる。

　主力製品は、パッケージ型の小・中規模企業向けＸ－ｐｏｉｎｔ、大手・中堅企業向けＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓ、クラウド型の小規模企業向けＸ－ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄである。導入企業数は累計３０００社以上に達し、国内市場シェアは総合２位である。クラウド利用の多い従業員数１００名未満セグメントでは圧倒的１位を誇っている。

　２０年３月期の製品別売上高は、パッケージソフトが１９年３月期比５．１％増の１１億６４百万円（Ｘ－ｐｏｉｎｔが４．１％増の４億４４百万円、ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓが５．８％増の７億１９百万円）、クラウドサービスが３４．５％増の４億５８百万円だった。Ｘ－ｐｏｉｎｔはクラウドサービスへの移行で伸び鈍化だが、ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓが堅調で、Ｘ－ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄが大幅伸長している。

　２０年３月期の導入数は、Ｘ－ｐｏｉｎｔとＸ－ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄで２００社超、ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓで１００社超だった。主な導入事例として、ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓでセブン＆アイ・ホールディングスなどがある。

　事業戦略の基本は、日本型業務プロセスに適した製品によって他社製品との差別化を図る、導入企業ごとの個別カスタマイズを行わずに開発コストを抑制する、開発に特化して販売パートナー企業（販売代理店）を活用するとしている。販売パートナーは大手ＳＩｅｒなどで構成され、全国に営業網を構築している。

■ワークフローシステム市場は拡大基調

　電子文書化を導入せず、依然として紙・手書きベースでの業務・事務処理に依存している企業が多いため、ワークフローシステムの潜在市場は大きい。また在宅勤務やテレワークといった働き方改革の推進、企業不祥事防止のための内部統制強化の流れなども背景として、ワークフローシステム市場は拡大基調が期待される。

　さらにＲＰＡとの組み合わせによる業務全般の自動化を目指す動きも活発化している。こうした潜在市場に対応し、中期成長戦略として他社サービスとの連携も強化して、ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓやＸ－ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄの売上拡大を推進する方針だ。

■２１年３月期増収増益・連続増配予想で１Ｑ大幅増収増益と順調

　２１年３月期業績（非連結）予想は、売上高が２０年３月期比１０．３％増の１７億９０百万円、営業利益が１０．５％増の６億５０百万円、経常利益が１０．５％増の６億５０百万円、純利益が５．７％増の４億３６百万円としている。配当予想は４円増配の２０円（第２四半期末１０円、期末１０円）としている。

　Ｘ－ｐｏｉｎｔはクラウドサービスへの移行で減収見込みだが、ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓとＸ－ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄの伸長が牽引して増収増益・連続増配予想としている。

　第１四半期は、売上高が前年同期比１２．２％増の３億９８百万円で、営業利益が２７．５％増の１億３９百万円、経常利益が３４．１％増の１億３９百万円、純利益が３５．９％増の９１百万円だった。

　パッケージソフトが３．９％増収（Ｘ－ｐｏｉｎｔが１０．７％減収、ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓが１４．６％増収）、クラウドサービス（Ｘ－ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄ）が３３．０％増収と好調だった。期初想定どおりにＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓとＸ－ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄの伸長が牽引して大幅増収増益だった。

　第１四半期の進捗率は売上高２２．２％、営業利益２０．５％とやや低水準の形だが、期初時点で下期偏重の計画である。新型コロナウイルスで企業がテレワークを導入する流れもワークフロー市場拡大の追い風となる。導入社数およびクラウド利用数の増加で収益拡大基調だろう。

■株主優待制度は９月末と３月末の年２回

　株主優待制度は年２回、毎年９月末および３月末時点の株主を対象として、保有株式数に応じてオリジナルＱｕｏカードを贈呈（詳細は会社ＨＰ参照）する。

■株価は目先的な売り一巡して上値試す

　株価は決算発表直前に高値を更新していたこともあり、好材料出尽くし感や進捗率の低さを嫌気する形で急反落した。決算発表時に見られる短期反応だが、目先的な売り一巡して上値を試す展開を期待したい。７月３０日の終値は１８２８円、今期予想ＰＥＲ（会社予想ＥＰＳ５８円３５銭で算出）は約３１倍、今期予想配当利回り（会社予想２０円で算出）は約１．１％、前期実績ＰＢＲ（前期実績ＢＰＳ３５８円４３銭で算出）は約５．１倍、時価総額は約１３７億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）